十年期国债大涨超1% 2018年再次迎来债牛？

（原标题：十年期国债大涨超1% 2018年再次迎来债牛？）

本报记者 叶麦穗 广州报道

导读

针对债市的表现，兴业证券徐寒飞表示，负债成本降低，叠加流动性预期稳定，债牛将成为2018年最大“黑天鹅事件”。

央行送出“大礼包”，债市出现转机。

4月18日，中金所10年期国债期货T1806跳空高开，盘中最高冲至95.775元，收盘大涨1.05%，成交量也较前一日翻了一番多。

4月17日，央行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。有分析认为此举将释放4000亿元的增量资金。

债市全线走红

4月18日，国债期货全线大幅高开，十年期国债T1806开盘大涨0.76%，涨幅一度超过1.5%，尾盘有所收窄，但仍上涨了1.05%，五年期国债TF1806盘中最高涨幅逼近0.9%， 创近一年最大单日涨幅。

现券同样表现不俗。十年期国债活跃券180004收益率继续下行至3.5%，较前一个交易日下跌15个基点。

债券市场自1月下旬以来反弹，持续时间和幅度均超出市场预期。与1月22日创下91.4元的历史新低相比，十年期国债期货在这一轮反弹中已上涨超过3%；十年期国债、国开债收益率则分别从3.98%、5.13%的高位回落至目前3.5%、4.545%一线。

针对债市的表现，兴业证券徐寒飞表示，负债成本降低，叠加流动性预期稳定，债牛将成为2018年最大“黑天鹅”。十年期国开债已达到之前预期的4.5%目标位，前瞻性看一个季度，长端利率仍有超过30BP下行空间。

中信建投证券分析师黄文涛认为，2018年央行货币政策的实际行动比此前预期更为宽松。二季度债市面临两个考验：流动性和供给提速，现在看天平向有利的一方倾斜。降准在信号意义上给了市场更多的想象空间。随着资金成本边际降低，资金供给边际增加，市场收益率有望再下一城，债市收益率下行空间再次打开。十年国债收益率可能会顺利越过3.6%，短期看可能会创出3.5%或更低。

诺德基金王宇飞的观点则相对谨慎，他表示，此次降准主要从资金面及情绪面利多债市，同时，释放的长期资金有助于缓解当前的利率债供给压力。在货币政策边际宽松的背景下，对未来债券市场的表现较乐观。不过需要提醒的是，十年期国开债收益率较今年1月的高点已下行80BP左右，债市投资者需注意做多的安全边际。

债基一季度领跑

债券基金一季度同样表现不俗。

据同花顺数据统计，2018年一季度各类基金中，债券基金的平均收益率最高，为1.14%，九成债基收益为正，个别债券基金一季度的收益甚至超过5%。与之相比，股票型、指数型和QDII基金业绩乏力，平均收益率分别为-1.51%、-2.25%和-3.04%。

业绩向好，规模也开始回升。据同花顺数据显示，今年以来债基规模增长了约5%，其中年内新成立65只债基，募集规模达2646.95亿。

一家公募基金渠道负责人告诉21世纪经济报道记者，今年市场风格发生变化，去年的“网红”基金不但表现疲软，有些甚至出现浮亏，因此波动小、收益稳定的债基再次重回客户视野。“今年委外资金配了不少债基。”

4月份以来，机构定制债基的身影频现，在公告上即可窥一斑。例如，近期发售的融通通昊定期开放债券型发起式证券投资基金、汇添富鑫盛定期开放债券型发起式证券投资基金、鹏华尊悦6个月定期开放债券型发起式定开债基、华安安逸半年定期开放债券型发起式基金均在公告中明确表示：不向个人投资者销售。

此外由于申购/认购火热，不少基金公司甚至不得不“闭门谢客”，国联安、财通资管、中银等十多家基金公司宣布暂停旗下债基大额申购、转换转入及定期定投业务。

“一是大量资金涌入，特别是短期基金有分红需求时，会摊薄收益，对原持有人不利；其次，大资金频繁进出也会影响基金经理的操作，为了保证业绩，基金公司限制大额申购，主动控制规模。”华南一家公募基金负责人表示。