申通快递暂缓推进快运项目：合资方估值缩水大半

（原标题：申通快递暂缓推进快运项目： 合资方估值缩水大半 正进行加盟梳理排查）

本报记者 彭苏平 上海报道

受合资方被国家邮政局“通报”的影响，申通快递紧急发布两条公告，表示暂缓与快捷快递合作的快运项目，并解释是因为“各方股东对商业模式、运营及发展战略存在重大分歧”，协商处理后将“尽快推进”。

2017年11月底，申通快递与快捷快递签署了出资合同，双方以自有资金共同出资5000万元人民币设立上海申通岑达供应链管理有限公司，即申通快运，申通快递和快捷快递各持股70%、30%。

值得一提的是，申通快递不仅与快捷快递共同成立了快运公司，而且还在去年更早的时候出资1.33亿余元入股快捷快递，出资后持股10%，并成为第三大股东。

快运业务暂缓

4月13日，国家邮政局消费提示公告显示，近日快捷快递在部分地区服务运行出现异常，请广大消费者谨慎使用。

当晚，持有快捷快递7.5%股权的上市公司*ST三泰（002312，SZ）发布公告说明，拟对快捷快递投资计提资产减值准备，预计将减少公司2018第一季度净利润。

4月15日晚间，申通快递也发布公告称“暂缓推进申通快运项目”。根据公告的表述，基于上述综合因素的影响，公司认为继续按照此种合作方式推进快运项目，可能会给公司带来不确定的风险。

申通快递补充称，项目暂缓期间已经发出的快运单号仍可以正常扫描和签收；同时，由于快运项目处于起网的初始阶段，此时暂缓业务不会对公司的生产经营产生重大不利影响。

据介绍，目前申通快运的加盟商，除了直接加入快运板块的“社会第三方”外，既有申通快递的加盟人员，也有快捷快递的加盟人员。“现在的关系错综复杂，有一部分加盟商由于快捷快递的问题牵涉到了快运业务。目前我们还在梳理、排查，尽量把风险降到最低。”该人士表示。

申通快运成立之初，快捷掌门人吴传龙就曾公开表示，申通快运网络完全交给了快捷快递管理，并宣称“未来市场是传统件和大包裹，不会是低价淘宝市场”，希望各区域“尽可能都参与到快运业务”。

申通快递与快捷快递合资成立的申通快运，今年3月1日才正式启动运营。根据官网的介绍，申通快运在大件电商、速配快运方面寻找差异化优势，将产品定位于以10-70kg段单件产品为主导的大件电商、商业件、落地配。

之所以选择与快捷快递合作，申通快递表示，快捷快递拥有以大货为主导的产品网络，产品类型主要以3-30公斤中大件为主，并积累了丰富的电商大件产品经营管理经验，双方合作将借助各自资源优势，发挥协同效益。

入股系财务投资

除了成立合资公司外，申通与快捷还有股权方面的合作。

去年8月1日晚间，申通快递宣布，拟1.33亿元增资快捷快递，以获得其10%股权。其中，698.1485万元计入注册资本，其余部分计入资本公积。

需要指出的是，当时快捷快递的估值已经较8个月前缩水一半以上。2016年12月20日，*ST三泰以自有资金人民币1亿元对快捷快递进行增资时，快捷快递的估值为25亿元，而申通入股时，其估值仅有12亿元。

也正因为如此，尽管后来*ST三泰未对快捷投资追加投资，但快捷快递增资扩股后，*ST三泰的持股比例不降反增，由原来的3.85%变为7.5%。

*ST三泰称，因申通快递增资价格低于自己的增资价格，快捷快递本次融资（指申通快递入股）触发了此前签订的增资协议中“反稀释条款”的相关约定。

根据后签署的补充协议，快捷快递创始人股东承诺在2017年12月1日前，促使快捷快递完成下一轮融资，且融资投前估值不得低于27.33亿元，融资股权比例不低于5%。

截至2017年12月1日，快捷快递未能完成前述承诺内容，根据补充协议的约定，*ST三泰有权按照最近一轮融资股权比例不低于5%的融资估值，重新确定本次融资后公司的股权比例，并由快捷快递创始人股东各方按其持有的股权比例向公司无偿转让。

经计算，*ST三泰无偿受让了4.04%的股权。

在申通入股的协议中，快捷快递也提供了一定的条件——业绩承诺。根据增资协议，快捷快递创始人股东承诺，快捷快递2018年及以后两年的营业收入分别不低于30亿元、40亿元、50亿元，净利润分别不低于0.2亿元、1.8亿元、4亿元。

双方约定，如未实现该业绩承诺，创始人股东应就未达到承诺净利润的部分，按照约定方式承担补偿责任：以股权方式进行补偿，计算方式为：应补偿股权数=6981485x（6亿元/快捷快递2018年至2020年实际实现的净利润-1）。

申通快递证券事物相关部门人士坦言，从目前的情况看，业绩承诺可能无法兑现，而对于上市公司来说，营收方面没有直接影响，但会影响到净利润，“投资失败了，就是1.33个亿没有了。”