华西村骑上独角兽 汤维清：不会为了投资而投资

（原标题：华西村骑上了独角兽 汤维清:我们不会为了投资而投资）

【编者按】投资一家上市公司，归根结底，是投资于上市公司的掌舵者。从某种意义上讲，正是作为上市公司决策核心的董事会成员，决定了公司是走向伟大还是逐渐沉沦。然而，长期以来，普通投资者受时间地理等因素的限制，受纷繁信息的困扰，难以对所投公司直观认知。

《每日经济新闻》试图改变这一局面。2018年4月13日起，本报将推出“专访董事会”栏目，以高端专访形式聚焦上市公司核心，直击顶层架构；以权威财经视野，挖掘优秀上市公司价值。

2015年8月，中国第一村“华西村”旗下的唯一上市平台华西股份（000936，SZ）扣响了转型的“发令枪”。如今，华西股份已从原有传统的化纤与仓储业务，转型到以金融投资以及相关产业投资为核心的公司。

而在华西股份悉心打造的金融生态圈中，以并购加创投开展业务的一村资本则更多承载着华西股份转型与腾飞的愿景。目前，一村资本已经明确了围绕“TMT、医疗大健康、新能源和智能制造、半导体”四大产业开展投资并购服务的业务模式。截至2018年第一季度，华西股份在前述产业领域实现资产管理规模接近100亿元人民币。

在一村资本投资管理的背后，更为引人关注的是其对独角兽企业的挖掘，《每日经济新闻》记者了解到，华西股份通过一村资本此前已对两大独角兽企业“宁德时代”、“英雄互娱”进行了投资。此外，一村资本还投资了一些很有可能成为独角兽的企业。

实际上，与同行业“大腕”相比，一村资本还只是“初出茅庐”，那么公司是如何挖掘出这些具有独角兽潜质公司的？4月10日，在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时，华西股份、一村资本董事长汤维清表示，这主要得益于公司在投项目时坚持的三大维度，即项目天花板、产业前景及项目团队，“我们都是基于这样的维度来选择，一村不会去勉强为了投资而投资。”

差异化竞争

NBD：与同行业相比，一村资本的投资逻辑是否会有一些差异性？

汤维清：实际上，华西股份、一村资本在搭建团队和选择方向的时候，与同行业公司还是有比较大的差异性。

目前一村资本覆盖的“TMT、医疗大健康、新能源和智能制造、半导体”四大产业，是相对火热的领域。我们在切入这些领域的时候，是有差异化选择的。

一村资本在选择的时候，是选择这个领域投资的两端，一是早期，二是后期。后期实际上是并购整合，我们看到很多进入这些领域的投资，更多是在中期、成长期、PE阶段等，这些环节比较拥挤，就是更多的是PE投资人集中的领域。但真正做并购以及做培育的，则是首轮的早期创投，而早期投资需要相当专业的判断。

比如，我们此前投资的具有独角兽基因的激光芯片项目纵慧光电，这个项目背后是硅谷的华人团队，是斯坦福大学毕业的相关专业的博士生，他们所设计的半导体激光发射器已经达到了世界先进水平，获得了华为还有美国、韩国等国内外知名企业的认证。只是当时不知道项目何时启动，但是我们觉得三五年以后这是一个非常好的产业方向，而这需要我们半导体团队在这个领域的判断力。

与其他PE机构相比，一村资本所搭建的团队不仅有金融精英，还有在相关产业深耕了一二十年的专家，对所从事的行业有非常深刻的理解，尤其是技术方面，我们在这个层面是有优势的。

其次，一村在整个并购整合的过程中，就是提供服务，并不谋求并购整合的高回报。我们是兼顾资金配套共同投资，共同分担风险，同时提供第三方的专业服务，这是产业服务和金融服务结合在一起的一村特色的服务。

简而言之，一村更多的还是基于对产业的理解，寻找合适的标的物，寻找合理的回报。

NBD：公司此前投资了几家独角兽企业，包括宁德时代、英雄互娱，此外公司也投了一些可能成长为独角兽的企业。请问，一村资本是如何挖掘这些独角兽企业的？

汤维清：有关投资的几个大的维度，是我们特别关注和坚持的。

第一，一村重点投资的项目一定是具有较高的天花板；第二，相关产业在可见的五年甚至十年以上是看不到这个行业有被颠覆的可能，甚至有其他行业所不具有的前景；第三，被投资公司的团队足够优秀，他们在做好原有规划的基础上，还应具备比较强的创新发展，以及进行市场资源整合的能力。

这是一村投资所坚持的非常重要的三点。我们都是基于这样的维度来选择，不会去勉强为了投资而投资。

上述所说的是一些基本条件，一村会刚性地约束，我们不希望看到并购一两年以后这个产业不行了，或出其他问题了，我们希望形成在产业中长期发展的口碑。

传统业务比重将不断减少

NBD：2015年至2017年，华西股份的化纤业务占营收比重逐渐降低。随着公司的转型，华西股份化纤业务占总营的比重，未来会不会继续做一些调整？

汤维清：从目前来看，化纤业务这两年的市场环境和发展趋势还是不错的。因为国家对于产量的控制、环保的要求等，几乎没有新产能产出，老的产能也已经消耗的差不多了。随着新的需求逐步提升，实际上化纤产业是利好的，对于企业而言也是开始进入到相对良好的阶段，所以公司会继续保留化纤业务。

未来在几个因素的影响下，这块业务会相对减少：第一，基于一村资本的并购投资和资产管理业务。随着两年多来一村资本从团队的搭建到业务的投资布局逐渐成熟，2018年起这块的收益会陆续有较为明显的体现。

因为股权类的投资从投资到退出有时间间隔，再加上一些新的监管政策出台，退出的节奏又放慢了，或者说是时间拉长了。可能原计划2017年就可以退出的，要等到2018年。所以从2018年开始，一村在并购投资方面的利润会有比较明显的上升。相对来说，化纤业务的盈利增长会有，但不会是大比例增长，所以相对比例会下降。

第二，公司也在寻找比较有发展潜力的相关产业领域，化纤这一块的比重应该会逐步降低，至少从大的趋势讲，可能个别年份或者个别行业发生重大变动的时候，化纤业务会有些反弹，但是总体应该是占比越来越小。

NBD：到华西股份三年多，您觉得最大的收获是什么？

汤维清：如果说做三年有什么收获，我觉得最大的收获还是如转型之初所预期的，比较好地把平台搭建起来。事实上不仅是搭建起来，这个团队从发展初期就开始同步开展业务。

从我一个人开始逐步增加到现在一百多号人，在这个过程当中可以回过头来仔细看一村的投资目录表，里面有一些项目是2015年就投资或并购的。

和有的企业可能先花半年搭建团队然后再开始投资不一样，一村在设计管理体制、激励机制和业务模式等的时候，应该就满足或者达到了市场的一个基本需求。

这样一方面能够把相对优秀的专业人员吸引过来，另一方面能够迅速地开展业务。这是一个比较大的收获，也是大家都能看得到的结果。