中美贸易摩擦推升避险情绪 部分资金涌入日元

（原标题：中美贸易摩擦推升避险情绪 日元上涨、汇市波动或加剧）

本报记者 姚瑶 上海报道

导读

若未来中美双方的贸易摩擦进一步紧张化，市场分析预计，中国相关供应链上的市场将受到间接影响，高盛分析师Ian Tomb在研报中指出，受到间接影响最大的将是亚洲小型的开放经济体，料将由产业供应链传导，成为针对中国的保护主义举措背后的受害者。

中美贸易摩擦持续影响国际金融市场。4月2日，我国宣布自当天起对美国的128项进口商品加征关税。随后，当地时间2日，中国驻美大使崔天凯表示，中国决定对部分自美进口产品加征关税，是对美国232调查的回应。目前，美方还未公布301调查对华加征关税产品的清单。一旦公布，中方将坚决予以回击，以同样的规模、金额和强度。4月3日，隔夜美国三大股指均以大跌收盘。外汇市场方面，美元继续疲软，日元依然受到避险情绪的支撑而上涨。截至发稿，美元指数徘徊在90水平，美元兑日元位于106左右水平。

日元受避险情绪支撑大幅上涨

“周一（4月2日）中国发布针对美国232措施的产品征税清单，对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，自2018年4月2日起对其加征15%或者25%的关税。中美贸易摩擦将会引发市场避险情绪，黄金、日元等将有望反弹，而商品货币加元、墨西哥比索等将受到打压。”FXTM富拓公司中国首席分析师钟越对21世纪经济报道表示。

在贸易摩擦升级下，全球市场避险情绪升温，避险货币日元升势尤为明显，美元兑日元从年初的112上方位置下降至了目前的106附近，更在3月26日创出了16个月以来的最低水平104.56。另外，瑞士法郎也获得了一定的支撑。另一方面，身处北美自由贸易协定（NAFTA）重新谈判中心的加拿大元、墨西哥比索，今年以来也出现了大幅的波动。

外汇市场的波动，反映了投资者试图评估贸易摩擦潜在的影响，一些资金涌入避险货币日元，一些投资者削减加拿大元、墨西哥比索的仓位，一些人下调整体的货币敞口。

但值得注意的是，和接力大跌的国际股市相比，近期国际汇市的反应显得较为冷静。新兴市场一般被认为会受到国际贸易摩擦的巨大影响，但目前来看，新兴市场货币整体表现比较稳定，比如MSCI新兴市场货币指数截至今年一季度已连续五个季度上涨。另外，外汇市场的波动性以摩根大通全球外汇波动指数为例来看，目前还未出现大幅上升。

据彭博援引的市场分析认为，目前中美的关税规模并不足以对全球经济造成实质性的打击，也不会影响到美联储的加息进程，外汇市场的投资者因此表现得出了比股市投资者更为冷静的判断。

“当下的贸易摩擦仍主要集中在中美两方，目前还看不到全面蔓延到全球的迹象，因此我们还并没有对货币的看法做大幅调整。另外从美国增加关税衍生来看，和美国贸易往来最多的市场受到的影响会较大，比如说加元。再放眼新兴市场来看，预计受到影响最大的是墨西哥比索，接下来是市场会担忧马来西亚林吉特和泰铢在未来受到影响，如果贸易摩擦进一步升温，那么这三种货币是最令我们担心的。不同的是，和美国贸易往来的较小的中东欧、非洲的货币预计影响较小。”

渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰对21世纪经济报道表示。

贸易摩擦若升级将加剧汇市波动

尽管如此，也有相关分析指出，目前外汇市场的表现可能过于乐观了，并未全面消化贸易摩擦升级对于全球实体经济的潜在影响。

若未来中美双方的贸易摩擦进一步紧张化，市场分析预计，中国相关供应链上的市场将受到间接影响，高盛分析师Ian Tomb在研报中指出，受到间接影响最大的将是亚洲小型的开放经济体，料将由产业供应链传导，成为针对中国的保护主义举措背后的受害者。

“进一步来看，那些为中国出口到美国的产品供应原材料或者半成品的市场可能也会受到影响，这些市场的货币也会受到负面影响。”王昕杰说。

渣打银行全球研究部近日发布的报告显示，若贸易摩擦升级为贸易战，中国对美国出口大幅下降，那么从和中国大陆的经济依存度来看，受影响最大的市场将是中国台湾、韩国、澳大利亚、日本、俄罗斯和印尼等。

目前市场多数观点认为，美国的贸易保护主义倾向不利于美元。“目前我们更偏向于美元会继续走贬值，这样的货币政策才会让特朗普的政策比较有竞争优势，从而有利于他所支持的海外企业回流等。美元兑人民币估计会继续从6.25下跌至6.20，甚至可能会更低，这个需要看贸易摩擦的进展，不过这也使得美元和人民币汇率变得难以判断。”钟越说。

“如果特朗普政府继续强化贸易保护主义倾向，美元甚至可能延续2017年的下跌势头，在2018年继续进一步下跌。” 嘉盛集团首席中文分析师黄俊对21世纪经济报道表示。