IPO通道向三新企业倾斜 A股壳资源生态链嬗变

（原标题：IPO通道向三新企业倾斜 A股壳资源生态链嬗变）

数月未见的借壳交易正蠢蠢欲动。

*ST紫学3月22日发布重组停牌公告，拟发行股份收购天山铝业，并直言该交易将构成重组上市。此前一天，大通燃气宣布拟收购数年前体量就远超自己的奥赛康。同日，壳公司三毛派神停牌筹划重组，标的是甘肃国投旗下多家设计院。

2016年以来，一系列监管新规令并购重组迅速降温，尤其是重组上市案例骤然减少。一晃一年已过，近期类似交易频出，是否意味着监管或将转向？答案并非如此，在分析人士看来，此时的悸动更似“无奈之举”，壳公司久拖不决，终究要寻找接盘方，而市场对新经济的追捧，也令借壳路径重新被传统企业所重视。上证报记者接触的几家盈利不错的制造业公司，都坦然想通过借壳方式登陆资本市场。“我们不是独角兽企业，走不了IPO快速通道。”其中一家企业高管如此说。

多个方案“试探”借壳

不同于*ST紫学停牌即亮底牌，近期多家上市公司在推动重组时，并未明确是否触及重组上市，但考虑到拟置入资产的体量，构成借壳是大概率事件。

大通燃气3月21日公告称，公司拟通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式购买奥赛康100%股权。后者曾申请创业板上市并获发审委审核通过，但最终在2014年暂缓发行。早在2012年，奥赛康的归属母公司股东的净利润就已达到2.42亿元，假设其近年来盈利保持稳定，估值体量显然超过目前总市值仅24.75亿元的大通燃气。

3月1日停牌筹划重组的新界泵业同样如此，公司拟通过资产置换、发行股份购买资产及股份转让的方式，收购传音控股的控制权。尽管不被国内消费者所熟悉，但主营手机等移动通信终端产品生产的传音控股，凭借在非洲市场的超高市场占有率被誉为“非洲之王”。公开数据显示，2017年该公司全球手机出货量约为1.2亿台，主要出货地非洲贡献了近1亿台，2017年在非洲市场的销售额为31亿美元。

反观新界泵业，尽管仍处于盈利状态，但停牌前不足33亿元的市值，很可能导致“蛇吞象”交易的出现，构成借壳也在所难免。

试探性方案频出之时，渐被遗忘的“壳股”也开始蠢蠢欲动。三毛派神3月21日宣布停牌筹划重组，标的是控股方甘肃国投旗下的甘肃建筑设计院、甘肃城乡规划设计院、甘肃水利水电勘测设计研究院。由于收购同一实际控制人旗下资产，三毛派神此次交易预计不会构成借壳。