要讯：港元汇率创33年新低 跌出套利机会

（原标题：要讯：港元汇率创33年新低 跌出套利机会）

伴随美元与港元利差拉大，港元汇率出现走弱。3月份以来，港元对美元汇率接连突破7.83、7.84两大重要关口。21日下午5点20分左右，港元汇率更是触及7.8467，创下33年新低，逼近香港金管局设定的7.85的弱方兑换保证。

港元汇率守住7.85关口

花旗银行分析师称，港元对美元汇率由两者利率共同决定，港元贬值主要因为香港实际利率并未随着美联储加息而走高。当前，一个月期的香港银行同业拆借利率（Hibor），低于伦敦银行同业拆借利率（Libor）的幅度已超过100个基点，息差扩大导致大量套息交易出现。

7.85是一个重要关口。在联系汇率制度下，金管局仿如金字招牌的“超级找换店”：在资金流入时、港元对美元汇价不会升越7.75（即强方兑换保证）。反之，在资金流出，港元汇率转弱时，金管局会在7.85出手，卖美元、买港元，保持汇率不会跌穿这个弱方兑换保证水平。

周四凌晨，美联储将公布议息决议。外汇分析师李刘阳对记者表示，在美元大概率加息的背景下，港元换成美元的资金流会持续产生，港元汇率大概率会触碰到7.85。

恒生银行首席经济师、经济研究部主管薛俊升预计，当港元触及7.85，金管局将会卖出美元并买入港元，从而降低香港银行体系总结余的水平。目前港元距7.85关口尚有一段距离，相信香港本地银行于今年下半年提高最优惠贷款利率的机会高于上半年。

不过，也有业内人士表示，香港金管局之所以对加息仍存顾忌，是因为受到楼市掣肘。香港资金借贷利率接近于0，但是房价却处于较高水平，若是加息较快，可能会给贷款买房的居民带来房贷压力。

套利机会窗口出现

在美元接连5次加息后，存美元一个月的年化利率（伦敦银行同业拆借利率）已上升至1.84%，而存港元1个月的年化利率（香港银行同业拆借利率）为0.80%，中间相差了1个百分点的利差。同时，在港元汇率走弱的过程中，将港元换成美元，在汇差方面也更有优势，换汇基本没有汇兑损失。

利差实惠吸引着更多机构参与换汇套利。业内人士透露，一些企业在境外借款时，原本打算借美元的，看着港元利率便宜，也纷纷借港元再换成美元以实现套利。

银行人士告诉记者，有的机构投资者在市场上借港元换美元，赚隔夜息差，第二天反向操作，一天的年化收益率达1.4%。因为，美元隔夜利率Libor为1.447%，而港币隔夜Hibor为0.05%，这基本上是无风险利差。

从2月下旬以来，美元1个月Libor走出了快速上扬的行情，从1.59%快速上行到1.84%，而港元HIbor则走出了一个N字形，从0.72%震荡至0.80%。1个月期限的美元与港元利差持续扩大至1个百分点之多。

美银美林新兴亚洲固定收益、外汇策略师Ronald Man在报告中称，目前香港银行体系总结余约为1800亿港元，要在香港金管局“吸走”800亿港元，使总结余下降至1000亿港元，才会对香港银行同业拆息产生实质性的影响，并使港元利率开始与美元利率趋合。

金管局有足够能力支撑港元汇率

鉴于金管局目前拥有4000多亿美元的外汇储备，包括花旗银行在内的多家机构均认为，香港当局有能力捍卫香港的联系汇率制度稳定。

记者从香港金管局相关人士处了解到，自2009年美国实施量化宽松政策后，有大约1300亿美元流入香港地区，经银行和金管局兑换成港元。金管局收到这笔相等于1万亿港元的资金后，悉数放入外汇基金的“支持组合”内。这个组合主要投放在高流动性和信贷质素良好的美元资产——例如美国国库券——能够迅速变现成美元。金管局可以发挥“超级找换店”的功能，随时应付极端情况下的大额资金兑换和流出。

香港金管局总裁陈德霖近日撰文指出，香港的银行和金融体系的防震能力已大大提高，香港外汇基金有超过4万亿港元的资产，其中超过八成为外汇储备，为保障香港金融稳定提供强大的后盾。另外，港元货币基础约1.7万亿港元，为资金流出提供极大的缓冲。金管局过去通过多轮逆周期及其他监管措施，加强了香港银行体系的稳健。