结售汇逆差扩大至82亿美元 外汇占款揭央行平衡术

（原标题：结售汇逆差扩大至82亿美元 外汇占款揭秘央行平衡术）

本报记者 顾月 北京报道

导读

这样的调控方式也与新上任的央行行长易纲一直强调的推进汇率市场化改革和金融开放，减少行政干预，增强人民币汇率弹性，实现双向波动观念契合。

3月19日下午，国家外汇管理局（以下简称外管局）公布的数据显示，2018年2月银行结售汇逆差为82亿美元，较1月份逆差扩大71亿美元。此外，银行代客涉外收付款也从一月顺差246亿美元转为逆差62亿美元，出现较大幅度减少。

21世纪经济报道记者采访的多位经济分析师、涉外企业负责人认为，春节因素是1、2月数据反差的重要原因。

“一般春节前半个月到一个半月是我们中小型外贸出口企业收款最为集中的时候，因为涉及发放工资奖金、安排明年生产任务等。”厦门地区一家中型外贸企业负责人说。

外管局新闻发言人也在就2018年2月份跨境资金流动情况答记者问中指出，2月境内外汇市场继续呈现自求平衡格局，主要渠道的外汇供给或需求都相对平稳。

但另一方面，随着近期美元指数的弱势反弹、美联储加息升温和中美贸易摩擦加剧，市场对汇率的预期存在分化。

“在加息周期内人民币汇率受美元指数影响较大，目前美元有反弹趋势，具体汇率情况还要看中国央行是否会出台调控政策。”北京地区一位国有大行外汇交易员表示，“但无论如何，中期内人民币汇率双向波动情况不会改变，居民和企业还是要根据自己的实际需求安排结售汇，大额贸易最好进行套期保值管理，不要赌单边。”

外汇供求相对平稳

虽然2月结售汇数据和涉外数据逆差都出现了扩大趋势，但并不能因此认为中国的跨境资本流平衡状况将被打破。

“1月收付款出现大幅度顺差的原因是在世界市场需求回暖和出口增加的背景下，春节前企业收款和外资流入较为集中。而随着企业出口收款的季节性回落以及外资流入资本市场节奏放缓，收付款向银行结售汇走势回归。”

如果剔除春节因素，从1-2月累计情况看，今年以来货物贸易结售汇顺差为358亿美元，同比增长16%；资本与金融项目差额也从去年的逆差97亿美元转为顺差74亿美元，直接投资、证券投资的流入资金都在扩大。

另值得注意的是，衡量居民与企业结汇意愿的结汇率从58%上升到66%，处于一年以来的高位。

外管局新闻发言人表示：“虽然国际金融市场波动性有所上升，但国内经济继续平稳运行、市场预期合理分化，人民币对美元汇率双向波动并保持基本稳定，境内外汇供求延续自主平衡格局，当前我国跨境资金双向流动、总体平衡的发展态势更加稳固。”

央行的市场平衡术

但与银行结售汇逆差扩大、外汇储备减少相反的是，2月央行外汇占款余额增加40.51亿元，持续去年6月以来的微量变化趋势 。

实际上，在2015年811汇改前，伴随着人民币汇率的稳定升值和外汇储备增加，央行的外汇占款余额上升幅度较大。但811汇改后，在人民币汇率贬值的影响下，资本显著流出，外汇占款也进入负增长阶段，2015年9月至2017年5月，央行资产负债表中外汇占款月均减少1800亿元左右。

“外汇占款减少实际上是表明央行在市场上大量投放外国货币、收购本国货币，目的则是为了平衡外汇供需关系，维护币值稳定，这也是央行干预外汇市场供求的重要手段。”成都地区一位银行业外汇从业人员对21世纪经济报道记者表示。

但从2017年6月至今，央行外汇占款下降数额开始大幅度减少，此后变化额度一直维持在0附近，月均变化仅-35亿元。

对比可以看出，在汇改前人民币长期稳定升值的时候，央行的外汇占款余额增幅很大，甚至成为基础货币的主要投放方式，但此轮人民币兑美元汇率从6.9上升到6.3时，央行的外汇占款余额则变化较小。

“这一方面是说明监管部门调控的手段提高了，除了买卖外汇外，开始动用如逆周期因子等调节市场供求。另一方面则是央行在减少干预，而希望外汇市场可以自发的供求平衡。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，“未来，我们也维持外汇占款余额变化在0附近波动的判断，即央行会少干预甚至不干预外汇市场。”

而这样的调控方式也与新上任的央行行长易纲一直强调的推进汇率市场化改革和金融开放、减少行政干预、增强人民币汇率弹性、实现双向波动观念契合。

“目前我国的跨境资金流动还是比较平衡的，接下来我们会在防范风险的同时推进资本项目可兑换，积极稳妥扩大金融业对外开放和人民币国际化。”易纲在3月9日的记者会上表示。