华夏基金轩伟：A股迎布局时点 港股现投资机会

近日A股市场喜迎狗年开门红，各主要股指高开高走，各热点品种轮番活跃，市场节后行情。一片红火。华夏基金首席策略分析师轩伟表示当前A股市场风险偏好得到修复，外围环境趋于稳定，A股市场迎来年内较好布局时点，此外海外市场特别是港股市场也出现值得关注的投资机会。

春节期间美股已经企稳反弹，带动包括港股在内的全球股市回升，标普500指数重新站上2700点，10年期美债利率持稳于2.9%下方。轩伟分析认为全球市场风险偏好得到明显修复，A股市场外围环境趋于稳定，资金抄底动力增强。国内方面，从基本面、政策面、流动性等因素来看，市场核心矛盾并未发生本质上的变化，节前超调的压力主要来源于在美股等全球市场波动性加大的情况下，市场恐慌情绪非理性释放所导致，沪指累积跌幅较深，A股市场迎来年内较好布局时点。

从基本面因素来看，2018年我国经济基本面稳中向好、工业企业盈利持续改善的趋势仍将持续，经济向好叠加供给侧改革的持续推进，工业企业效益也将大幅改善，截至1月31日，已披露2017年业绩预告的上市公司共2512家，整体向好比例达到74%。政策方面，监管趋紧延续，稳步排雷，在避免短期金融风险的前提下，通过加强监管防范长期金融风险的爆发成为政策的主要目标，将有利于金融市场的长期稳定。流动性方面，货币政策总体趋紧，但市场流动性仍较为宽裕，利率水平保持稳定，预计今年增量资金持续流入，市场流动性总量实现温和扩张，A股结构性机会仍将非常活跃。

具体投资方面，轩伟表示，在估值仍有压制的情况下，盈利仍是驱动股票价格上涨的核心因素，在波动中要继续积极寻找业绩增长与估值匹配的成长股，布局市场结构性投资机会。考虑到经济走平，货币政策偏紧，要继续关注确定性成长品种在估值合理的水平下的投资机会，尤其是企业盈利改善有助于提升居民收入和企业投资意愿，建议重点关注以消费升级和制造业升级为线索的成长性标的，以消费作为基础配置，先进制造业作为弹性品种。

此外，轩伟还建议关注由增量经济拉动的投资机会向存量经济拉动的投资机会的转变，行业龙头在经济平稳及供给侧改革顺利推行的前提下，能够通过成本优势或产业链一体化优势，保持适度的ROE水平，在合理估值水平下介入会有稳定收益。短期来看，全国两会的时间窗口临近，叠加年报的公布也会带来业绩布局主线，预计市场风险偏好会逐步提升，主题投资也会有所活跃，市场风格倾向于扩散，一些年报超预期的中小盘成长股也已经逐步走出底部。

关于海外市场，轩伟分析认为这次节前美股大跌的主因是就业超预期，引发通胀抬升和美联储政策紧缩节奏加快的风险预期，市场担心利率上行过快而影响估值水平，并不是经济基本面转向，尚不能断言美股已经就此见顶，但风险短期仍需释放，波动率或会加大。港股市场方面，轩伟认为以香港为代表的海外中资股市场在盈利的持续驱动下，重估趋势仍将稳健继续，主要驱动因素来自于：①中国宏观经济增长韧性与持续性不悲观；②企业盈利持续强劲增长；③港股在今年涨幅以后，市场估值横向比较仍然存在一定优势；④互联互通机制及海外资金增配，将继续加速海外资金以及中国内地南下资金资金回流、支撑市场继续重估。具体看来，轩伟表示看好教育、医药、互联网等子行业中长期经营趋势向好、业绩增长确定的龙头公司，建议可阶段性参与估值合理、业绩增长确定性较强的房地产、原材料等周期性行业个股博取弹性。同时，轩伟也提醒投资者需要关注美元指数走势及国内流动性状况，警惕资金面变化和海外市场波动带来的市场扰动。