（原标题：【国金策略】简评美股“黑色星期一”对A股/港股影响）
事件：美国三大股指收跌，连续两个交易日大跌，行业表现为普跌。截至收盘，道指重挫4.62％；纳指收跌3.78％；标普500指数收跌4.1％。恐慌指数VIX收涨115.60%，报37.32，创2015年8月份以来收盘新高。欧洲股市随之调整。
主要观点
一、为什么美股会爆跌？
两大原因导致美股高位回调：1）美股已经走了长达9年的牛市行情（2009年至今），积累了相当多的涨幅，各大股指估值已处历史高位（道琼斯、纳斯达克、标普静态PE分别：24.2、37.2、26.8X），这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、加杠杆等多方面原因，估值过高是市场出现调整的最根本的原因；2）全球通胀预期抬升，美国国债收益率大幅回升，涨2个基点至2.86%，是引发美股本次高位调整的导火索。美债收益率上涨的背后，是市场对美联储加息升温的预期，随着税改和可能出现的大基建刺激，结合全球经济进一步走强和美国通胀的复苏，美国1月份披露的非农就业数据大幅超预期等，美国多次加息可能性正逐渐提高（美国2018年3-4次加息预期），这直接推动了10年期美债收益率的进一步上升。
二、类比于美国“1987”年？有类似的宏观环境，后续取决于美国是否会改变其“紧缩”路径
1987年所处的宏观背景和当下类似的大政经背景类似。1987年美国的里根执政，在美国大搞里根经济学，打出“积极的财政政策+紧缩的货币政策”组合，最终刺破了美股大泡沫。1987年的政策组合、宏观环境（经济增长、原油上涨，通胀抬升、国债收益率上行，美元走弱）与我们当前所处的环境如出一辙。
三、短期全球避险情绪笼罩，美股“黑色星期一"对外围股债市场均形成冲击
流动性变化对A股/港股短期走势（PE）均有影响，中长期走势取决于企业盈利（EPS）的增速。考虑到A股/港股前期涨幅过大，我们预计当前时点，A股/港股将随着美股暴跌步入休整期与整固期，当前港股将带着A股一起调整，不过幅度可能依然不会像美股那么大，毕竟A股和港股的估值并不如美股估值的那么贵（A股已先于美股去杠杆，上证50、沪深300估值当前13.4、15.7X）。
四、如何应对全球权益类市场的调整
随着利率进入上行周期，包括高估值等在内的成长股将遭遇“资金面收紧从而杀估值”的压力。从低估值优化角度看，大金融大地产（龙头）在A股/港股中的核心配置地位更加凸显，依然成为全球资金首选的方向。
来源：“国金策略李立峰团队”
本文来源：国金证券
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