信托配资业务已收紧 部分个股调整不会引平仓潮

（原标题：部分个股调整不会引发平仓潮）

□本报记者 刘夏村 赵中昊

近期，A股频繁出现股价“闪崩”，2月1日市场更是出现大幅调整。有券商研报称，“闪崩”股往往与前十大流通股东中的信托计划有关。譬如2月2日跌停的某只个股中，其前十大流通股中有6个信托计划。业内人士指出，近期市场的下跌是由市场投资趋势、平仓清盘压力、情绪恐慌等多因素共同作用的结果，预计后期难以出现大规模平仓潮，更不会引发系统性风险。

信托配资业务已收紧

某券商研报认为，信托机构清理配资，降低杠杆率是大势所趋，叠加银行对于委外业务的清理，信托资金来源受到抑制。在这种背景下，部分股票下跌接近平仓线，出现大幅抛售，从而导致股票异常表现。

中国证券报记者了解到，此前一些信托公司开展了有中间级的配资业务、单票配资业务。所谓“有中间级的配资业务”，就是在结构化证券投资信托产品中设置劣后级、中间级、优先级，其中最具代表性的是“3:1:8”“3:2:10”两种模式；而单票配资业务则是指一只结构化信托产品只持有一只股票。这两项业务通过交易结构的设计，突破了股票信托配资比例、持仓比例限制，属于打政策的“擦边球”，被用于炒股、上市公司大股东增持、员工持股、杠杆收购、上市公司市值管理等领域。

在严监管背景下，一些信托公司不再新开展上述两类业务，现有存续业务到期自然结束。某信托业内人士对记者表示：“我们公司在2017年上半年就停止了新增中间级的配资业务和单票配资业务，存续项目到期后自然结束。在到期前一两个月，我们就与客户提前沟通，通过大宗交易或者其他资金在二级市场接走。”

不过，值得关注的是，近期一些业务较为激进的信托公司也停止新做上述两类业务，利用场外配资进行市值管理等业务的模式遇到资金接续难题。某证券信托业务负责人认为，近期“闪崩”股共性在于，不少股票是非成分股，票值小、盈利性也差，却游资云集。该人士进一步透露，除非极端行情，否则信托公司强制平仓不会直接挂跌停价，也不愿意造成“闪崩”。

多因素共同作用

中国证券报记者采访多位基金经理、证券信托人士后了解到，近期市场集中下跌，是由投资趋势、平仓清盘压力、情绪恐慌等多因素共同作用的结果。具体来说，首先，近期持续的资金青睐蓝筹股、大盘股的趋势并未改变，叠加负面消息的集中引爆，引发了市场对股权质押股票可能会强制平仓从而带来集中抛售的担忧。其次，信托等配资资管产品清仓、强制平仓现象确实存在。此外，盘中一些关于“对存量信托配资‘一刀切’”的谣言也扰动了市场情绪。

对于市场担心的股票质押爆仓风险，君茂资本研究表明，无论从高质押比的股票家数占比，还是从低于预警线的股票家数占比来看，股权质押都不具备引发A股系统性风险的力量。但是投资者一定要规避那些质押比例较高且处于预警线以下或者距离预警线较近的股票。

某证券信托业务负责人对记者表示：“大面积集中平仓行为，会在市场连续大幅度下降后出现。但是只要市场不是2015年那种极端行情，就难以出现因强制平仓引发的闪崩。”

中信证券认为，信托的配置本身并无明显市值偏好，整体持仓占比也较低，板块普跌更多源于前期持续上涨轮动后，市场对流动性紧张以及中小创个股业绩大幅低于预期的悲观情绪扩散。