证券监管"补钙"：激活和丰富交易所监管的工具箱

（原标题：2018年证券监管“补钙”：激活和丰富交易所监管的工具箱）

进入2018年以来，在防范化解重大风险的背景下，沪深交易所自律监管进一步升级。截至1月22日，上交所开出通报批评、监管工作函、公开谴责、监 管关注、公开谴责等20份监管措施，21份监管问询函。截至1月19日，深交所已经对374起证券异常交易行为进行调查，日均达到19起。截至1月23日，全国股转系统已发出23份监管公告，对相关主体或当事人采取自律监管措施。

“《证券交易所管理办法》1月1日起施行，让交易所 一线监管实现‘补钙’。”中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《证券日报》记者采访时表示，在坚决打好防范化解重大风险攻坚战的要求下，应该强化交易所一 线自律监管职责。自律监管是基础性监管、第一位的监管，一定要挺在行政监管前面。

有关专家指出，沪深交易所及全国股转系统将持续推进依法全面从严监管，提高自律监管与行政监管、司法调整等协同效应，加强科技监管能力，全力维护市场稳定运行。

各级交易场所

都要聚焦防范化解风险

2017年12月份举行的中央经济工作会议对三大攻坚战做出了明确部署，防范化解重大风险是首要任务。

证 监会主席助理张慎峰1月19日在出席第一届新时代资本论坛（2018）时表示，张慎峰强调，要根据国务院金融委的部署要求，充分依靠金融委办公室和人民银 行牵头的金融稳定协调机制，全力维护资本市场稳定运行。加强薄弱环节监管制度建设，做好区域性股权市场、地方各类交易场所等领域的风险防控工作。

上 交所近日做出相关工作部署，包括全面梳理升级业务规则体系、大幅度充实资本市场一线监管力量、加大监管力度、规范自律监管实施程序等。该所副理事长张冬科 日前表示，加强市场监管，防控金融风险，保护投资者合法权益，这既是资本市场永恒的主题，也是2018年上交所的首要任务，上交所责无旁贷要担负起一线监 管和预测预警的责任。

2018年深交所将丰富完善纪律处分种类，优化纪律处分工作程序，提升违规处分的针对性、透明度和公信力。同时深交所将不断探索新的风险管理模式，深化风险管理体制，搭建风险监测预警平台，强化落实风险管理责任，确保风险管理能力和水平再上一个新台阶。

上 海股份制与证券研究会副会长曹俊23日在接受《证券日报》记者采访时表示，防范化解资本市场风险是化解系统性金融风险的重要任务。随着我国多层次资本市场 深入发展，建立适应不同层次市场发展阶段的风险控制手段至关重要。需要形成行政监管、自律监管等多层次监管体系，其中交易所自律监管不可或缺。

交易所强化科技监管能力

证 监会主席助理张慎峰强调，2018年要依法全面从严监管，更加充分保护投资者合法权益。健全“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，建立完善“穿透式” 监管机制，防止监管套利。强化稽查执法力度，充分运用大数据、云计算、人工智能等新技术，推进资本市场科技监管。

目前，用大数据、人工智能等新技术加强监管，是交易所一线监管面临的重要课题。沪深交易所以及全国股转系统已在加大相关投入，增强科技监管能力。

如 深交所进一步优化监管系统性能，丰富监管数据资源，利用流计算、数据挖掘、可视化等大数据技术，探索关联账户合并预警、投资者画像、证券画像等智能化应 用，不断提高市场监控和违法违规线索发现效率。全国股转公司总经理李明也在1月24日表示，2018将加强科技监管。

为交易所自律监管“补钙”

在此之前，市场参与者往往认为交易所监管是行政监管的延伸，本质上还是行政监管。在刘俊海看来，这一认识有失偏颇。监管改革就是为了打破固化的思维方式，打破固化的利益藩篱，推动交易所的法人化、自制化、自律化，推进交易所治理现代化。

刘俊海认为，“自律监管的目的是防范资本市场技术、道德、法律风险，以及保护投资者合法权益。《证券交易所管理办法》施行让交易所自律监管实现‘补钙’，交易所要转变观念，要有担当，交易所就要对市场主体不理性的违法违规失信行为，履行自律监管职责。”

刘俊海表示，自律监管之所以需要挺在行政监管前面，是因为交易所与上市公司签有上市协议。依据上市协议，交易所与上市公司都要履行合同约定，上市公司必须遵守交易所自律规则；另外交易所采取会员制，交易所会员大会形成的相关章程、自律规则，对证券公司具有约束力。

“目前交易所自律监管工具箱非常丰富，现在还没完全激活，需要进一步激活和丰富。”刘俊海表示。

刘俊海同时认为，需要加强自律监管与行政监管衔接，增加挂钩约束机制。曹俊也认为，应该加强交易所的自律监管与行政监管、司法调整的衔接，在依法治国的框架下，发挥市场、政府及法律的协同优势，探索我国资本市场监管体系，为资本市场规范发展保驾护航。

今 年以来，深交所已向证监会上报21起涉嫌违法违规案件线索。曹俊认为，交易所作为市场自治主体，发挥市场监管权，更有效地发挥一线监管作用，强化监管约束 力，至关重要。“《证券交易所管理办法》颁行为监管升级提供了法规依据，为证券交易所功能的发挥提供了保障。”