IPO审核两天“12过2”！想通过的企业看过来

（原标题：IPO审核两天“12过2”，投行圈心碎不已！想通过的企业看过来......）

5家上会，3家被否，1家被暂缓表决，1家获得通过。继昨日（23日）IPO审核“7过1”后，发审委今天（24日）再次让整个投行圈心碎不已。

随之而来的依旧是一大波段子手：

有人说：

“今天乐视还有3300万资金冲了进去，个人觉得，这恰恰说明昨天IPO被否的康宁医院目标客户群体巨大，行业发展向好啊。”

还有人说：

粗略看了一下昨天七家企业的发审会问询问题，关注的基本上都是合规性问题而不是持续盈利能力问题。这就好比谈恋爱，如果你的女朋友不在跟你探讨你是不是绩优股，是不是未来可以挣很多钱买大房子的问题，而是碎碎念老是挑你的小毛病，比如熬夜打游戏、上课老迟到、对长辈不礼貌之类的。那就说明她要跟你说分手了。“你是个好人，但是我们不合适。”

段子虽然好笑，但是我们还得言归正传——为啥近期这么多企业IPO频频被否？

IPO审核新意频现

仔细梳理被否的原因不难发现，发审委关注的重点依然是信息披露是否存瑕疵、财务指标是否异常、是否存在关联交易、持续盈利能力、实际控制主体等方面。

其中，被关注毛利率和关联交易的企业各有4家，被关注财务真实性的企业有5家，被关注重大客户依赖的企业有4家。

在被否企业中，已在港股上市的康宁医院较为引人关注，它是中国内地目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院，被询问的主要问题包括：所管理医院未列入合并范围的原因，向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为；管理服务与提供借款捆绑；第一大客户平阳长庚医院存在关联交易非关联化；自有和租赁的物业中存在临时改变规划用途的问题，自有物业和租赁物业均存在瑕疵等。

此外，从被否公司来看，不乏全年净利润近3亿元的企业。

安佑生物预披露文件显示，该公司2014年至2016年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.94亿元、1.51亿元、2.85亿元。被否的主要原因包括：报告期内子公司因环保违规被处以8项行政处罚，因安全生产问题被处以3项行政处罚，并有规划、消防、税务、农业、畜牧等部门多项处罚，且在报告期后期仍持续发生。部分房产及土地尚未取得权属证书，发行人租赁的国有划拨地存在法律瑕疵等。

而作为近两日过会的“幸运儿”，锋龙电气和彩讯科技的业绩并不惊艳。

新时代证券首席经济学家潘向东

新变化在于，今年1月12日，证监会正式明确有关三类股东问题的IPO审核标准，对于新三板企业而言，清理三类股东将成首要任务。对于审核而言，需要探索完善穿透审核三类股东的方法。同时，发审委提问更加细化，严格把控包括报表、信息披露、业务等方面的细节，并加强了对上会企业盈利能力的关注；此外，从去年12月开始终止审查的企业数量变多了，随着今年IPO回归常态化，这一现象很可能延续。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，这一届发审会的新特点是，高度重视全报告期的合规性、财务真实性、内控有效性及可理解性。

低通过率或成未来常态

据中证君统计，今年以来，发审委已经审核了36家企业的首发申请，其中，14家获得通过，19家被否，3家暂缓表决，通过率（不包括3家取消审核的企业）仅为38.89%。而2017年全年IPO通过率为77.87%，2016年该数据为90.6%。

中原证券首席经济学家袁绪亚认为，2017年IPO通过率较2016年下降，直接原因是2017年9月开始，随着新一届发审委行使职责，IPO趋严渐成“常态”，让市场重新审视新股发审工作，其积极效应和影响巨大。

“高标准、严要求的趋势下，IPO通过率低于以前可能是未来常态。”普华永道中国审计部合伙人孙进表示，预计监管层还将会通过一系列的制度改革，诸如完善退市制度、并购重组制度等，进一步提升资本市场的质量，这也是建设资本市场强国的必然要求。

新股发审没有最严只有更严

在此前的第十七届发行审核委员会就职仪式上，证监会党委书记、主席刘士余表示，必须严把质量关。上市公司是资本市场的基石。要坚决落实依法全面从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。

证监会党委委员、中央纪委驻证监会纪检组组长王会民表示，发行监管部要履行好对发审委管理的主体责任。发审委委员要认真学习掌握履职规矩和要求，严格遵守证监会各项制度规定和纪律要求。要根据证券法和发行审核委员会办法，依法审核股票发行，依靠自身的专业知识和职业操守作出独立的判断。对于不合规的企业，要勇于投否决票。

袁绪亚认为，严格发审、严格公司上市的准入依然是今年发审会所要坚持的原则和底线，但IPO常态化应该是市场和监管的共识。

潘向东认为，今年作为防风险攻坚战关键时期，新股发审态势只会趋紧。目前发审委的审核标准大体上延续2017年年末的标准，但是在提问上更加具体、细化，抓住一切可能的风险点。今年发审委的审核态度会更加严格，不放行任何一个问题企业，在审核标准上从企业内部源头切入，更加一针见血。

“苦练内功”方是上策

对于拟IPO公司来说，袁绪亚认为，坚持高标准和严要求，在更多的细节及信息等方面要达标透明，既要做到能审核通过也要做到让市场乐于接受。对于中介机构而言，一定要发挥好专业服务和勤勉尽责的职能，为IPO公司提供真正的专业化、标准化的金融服务，同时更以与时俱进的积极进取心态，不断学习和掌握IPO各项法律法规，提高专业服务能力，为所服务公司积极负责。

潘向东认为，一方面企业自身需要保证申请材料的真实性，而另一方面包括保荐机构在内的中介机构则需要勤勉尽责，加大其责任，切实发挥“看门人”作用，秉承执业独立性，发挥好鉴证把关作用，以高标准在发审委审核之前把好第一道质量关卡。

田利辉建议，拟上市企业要苦练内功，提高自身核心竞争力，真实公正地衡量自身是否符合过会上市标准，不要存在欺瞒或侥幸的心理。相关中介机构要努力遴选并服务优质公司，要避开和放手不良企业。同时，拟上市企业准备好被现场检查，相关中介机构要准备好会前超纲培训；由于发审节奏的加快，拟上市企业以及相关中介机构要准备好应对匆忙上会，客观冷静沉稳地汇报自身的优势和潜力所在，说服发审会委员自己符合标准的现实和能够为投资者带来长期回报的前景。