大宗商品携周期股上行 有色料成股期明星板块

（原标题：有色料成股期“两栖”明星板块）

□本报记者 张利静

在去产能、环保限产的背景下，2017年国内商品期货中黑色、有色板块欣欣向荣，同期A股周期股股价持续上行。分析人士指出，全球宏观经济复苏势头强劲、通胀回温，构成2018年投资的主题性机会；大宗商品料以高位震荡为主，有色金属和贵金属更具多头机会，黑色系投资存在阶段性机会，但整体表现料不如2017年。

大宗商品携周期股上行

2017年以来，随着钢铁、煤炭、有色等行业供给侧结构性改革的延续及环保限产加码，相关板块股票表现活跃。据中国证券报记者统计，2017年国内商品市场有色板块、黑色板块分别实现了16.91%、18.94的涨幅，其中焦炭、螺纹钢期货涨幅超过30%，沪铜涨幅超过20%；A股市场上多只煤炭、钢铁股2017年涨幅超20%，有色板块更是出现涨幅超90%的龙头概念股。

期货投资者黄先生告诉记者，在2017年的大宗商品股期“双雄”中，有色及黑色板块在股市期市上的联动性表现十分明显，对“两栖”投资者来说，若把握得当，这波行情带来的收益是很可观的。

股期“两栖”投资由来已久，其背后是资本市场上的同类资产联动逻辑，例如，有色股与有色金属期货同向而行，白糖股与郑糖期价同涨同跌，轮胎股和沪胶、电力股和动力煤期价、钢铁股和铁矿石期价则存在“跷跷板”效应。

分析人士指出，以有色板块为例，虽然会受外围宏观经济因素和政策的影响，但是有色金属价格一定与行业中企业经营情况紧密相关并会体现在股价上。近十年中，除了国际盘面2007年至2008年次贷危机时，股价与期货反向背离，有色金属价格基本与相应的有色行业股指波动一致。

2018年有色板块值得关注

中辉期货研发部分析师吴世凯表示，2018年钢铁企业去产能是政策主导方向，钢材产量受政策引导趋于回落；以经济结构调整和降杠杆政策重心为导向，传统钢材消费回落，但高端制造业、环保、技改等领域相关的结构性需求改善钢材需求；“地条钢”带来的结构性转移钢材消费增量仍会有效支撑钢材需求。总体来看，2018年钢材产销趋于回落、钢价高位运行。

在高位震荡的总基调下，业内人士认为，2018年黑色系存在阶段性机会，但整体表现料不如2017年。

从宏观来看，华泰期货研究院副院长侯峻认为，2018年全球宏观经济复苏势头强劲，通胀回温，政策从货币宽松转向财政宽松，引导去杠杆和金融监管加强。相关数据显示，大宗商品加息周期的年化收益率普遍高于1983-2017年的平均年化收益率，表明商品在利率反弹周期中表现好于平时。从年化收益率上看，工业品指数整体高于商品指数；从资金流向角度，市场相对看好有色金属以及贵金属。侯峻判断，2018年板块强弱排序为：有色>能化>黑色>农产品。

从股期联动角度来看，近十年的历史经验表明，商品与股票相应标的相关性最强的是能源化工类，其次是有色金属，此后依次为黑色系、农产品、贵金属。黄先生认为，从增强收益来看，在商品与股票的投资组合中，在确定性较强的行情中，从两栖投资收益增强效果来看，板块强弱排序为，农产品<黑色系<有色金属<能源化工类。

据投资人士介绍，铜期货上，股期联动就很明显，如果期货出现大幅上涨，接下去一两个交易日股票跟随上涨的概率很高。不过，镍、铜、锌、铝等有色金属分别对应着多只概念股，不同时期，有的个股联动大，有的个股联动小，买哪只股票很考验投资者的选股能力。