管涛：中国出口对外需敏感对汇率不敏感

19日，人民币对美元汇率中间价上调232基点，报6.4169。开盘后，人民币对美元汇率一度突破6.4和6.39关口，收报6.4040。5个交易日累计上涨近1200基点。

人民币连续大涨，对于有出国求学、旅游消费需求的人来说，意味着更多的折扣。而对于出口企业来说，专家调研显示，人民币升值对于出口行业的影响主要不在国际竞争力领域，而在于对财务管理能力的挑战。企业需尽快适应人民币汇率双向波动的新环境，提高其管理汇率风险的能力。

经济向好及美元走弱助推人民币大涨

人民币汇率此轮上涨急且猛。5个交易日，人民币对美元汇率上行近1200基点。这让人回想起2017年8月底9月初的行情。彼时人民币对美元汇率在8月28日到9月8日的10个交易日里，上涨逾2000基点。

眼下，短短一个月内人民币对美元汇率已上涨近2200基点。也就是说，每兑换1万美元，现在比上个月同期可以节省2千多人民币。以每人一年累积5万美元兑换额度为限，一家三口合计最多可以节省3万多人民币。

相较一个月前，人民币对美元汇率累计上涨3.11%，相较一年前，涨幅高达6.92%。这意味着，从出国读书或消费的角度看，现在较一个月前，消费者可以多获得9.7折的折扣。而较一年前的价格，折扣更是达到9.3折。

人民币缘何涨势迅猛？这有两方面的原因。其一是美元走弱，人民币对美元相对走强。“近期美国政府停摆忧虑拖累美元走势，美元指数整体保持弱势。”民生银行高级研究员应习文指出。

另一更为重要的原因是，中国经济基本面稳中向好。最新公布的一系列宏观数据显示，中国经济增速加快，工业生产、出口恢复均好于预期。2017年M2/GDP降至202.5%，较2016年显著下降5.8个百分点，宏观杠杆率多年来首次下降。宏观基本面支持货币政策保持中性，有利于人民币汇率稳定。

由此，人民币汇率走强会持续多久？外汇分析师李刘阳认为，美元指数向下击穿90的概率正变得越来越大。如果美元指数跌至87，那么人民币的定价中枢也会相应上移。美元指数3%波动所对应人民币对美元的波幅约为2000个基点。因此，须做好人民币对美元汇率在上半年直接冲高至6.2的准备。“只要人民币对一篮子货币汇率维持稳定，美元指数下行必然会出现人民币对美元的升值。”

汇率波动对出口影响不大

教科书一般认为，本币升值会提高本国商品在国际市场的价格，导致竞争力下降，最终造成出口额降低。因此，伴随人民币对美元强势升值，有人担心人民币的强势会影响中国的出口。

事实并非如此简单。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛研究发现，中国出口对外需敏感而对汇率不敏感。同时，从汇率升值到企业减少出口，中间有个时间差，大概是3至6个月左右。在升值压力下，国内企业通过技术改造、转型升级，降低生产成本、提高非价格竞争力，较好地保持了国际竞争力。

据海关统计，2017年，我国货物贸易进出口总值27.79万亿元人民币，比2016年增长14.2%，扭转了此前连续两年下降的局面。其中，出口15.33万亿元，增长10.8%。

为何在实际数据中体现不出汇率升值对出口商品竞争力的影响呢？外汇专家韩会师指出，原因在于影响出口的因素除了汇率以外还有许多，比如竞争对手的汇率水平、生产效率、贸易壁垒、出口商价格谈判能力、进口国更换贸易伙伴的成本等等。“汇率是波动的，但具有主观能动性的人也会根据汇率变化调整自身行为，汇率只是影响贸易的因素之一。”

管涛认为，鉴于人民币汇率指数保持基本稳定，人民币对美元汇率升值的竞争力冲击有限，企业更应关注汇率波动对财务的冲击。国内企业应树立正确的金融风险意识，专注主业，管理好货币敞口风险。同时，管涛也建议，政府在继续深化汇率市场化改革的同时，应该加快外汇市场培育，增加交易主体、放宽交易限制、丰富交易产品，给予国内企业正确的激励和约束，支持和引导企业更为便利和廉价地管理汇率风险。