要让你失望了!特朗普政府关门 风险没想象中那么大

2018-01-20 18:50:43 来源: 网易研究局
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网易研究局NO.176

作者|杨泽宇

今天有一个爆炸性的消息,就是美国联邦政府部门从1月20日零时起正式关门。

特朗普果然是一位特立独行的总统,上任一年,居然把政府搞关门了。

政府关门意味着什么呢?

在美国,政府的钱不是想花就能花的。国会才是真正的“金主”,只有在国会上通过预算案,钱才能划拨到政府手中,才能支持政府的日常开销和正常运行。因此,国会便成了美国民主党和共和党的必争之地。

特朗普政府关门,看似是一个财政问题,实际上更准确的说是一个两党利益博弈的问题。民主党假借“政府拨款法案”,来迫使共和党做出让步。

是什么让步?导火索就是:童年抵美者暂缓遣返。

这个事情主要和美国的移民者有关。美国是一个典型的移民国家,接收了世界1/5的移民。2010年时,移民人口已经达到4000万(如下图1)。

要让你失望了!特朗普政府关门 风险没想象中那么大图1 美国移民人口数量变化图(来源:brookings,immigrant population单位:千万人 制图:网易研究局(微信ID:wyyjj163))

奥巴马政府时期,政府推出了“童年抵美者暂缓遣返”计划,允许2007年以前进入美国的16岁以下的非法移民可以被暂缓遣返,为期两年且可以延长,享受这一政策的群体大约有80万人,多为拉美裔。

而特朗普上台后,在去年的9月宣布废止这一计划,引起了各方的强烈不满。但这只能算是一个导火索,因为两党在讨论拨款法案之前,明明是有大把的时间来协商这一问题,但是偏偏要在这个关键时刻拿到国会来说事,让矛盾激化,说明这件事只是两党之间博弈的一个筹码而已。

势必对美国经济有影响,但不会像一些媒体说的那么夸张

作为世界上最大的经济体,美国政府关门势必会造成一定的影响。但这个影响主要会集中于政府本身和公共服务上。首先,一些不太重要的政府相关部门可能会停摆,可能会给民众带来一些不便。更加明显的影响将会体现在经济利益上,比如美国超过130万现役军人将无法获得薪酬,政府部门上百万的雇员也有可能进入到无业状态。这对正值经济复苏中的美国来说,可能是个不小的打击。比如在上次美国政府关门期间,根据IHS预测,政府每关门一周,Q4的经济增长率预期就会下降0.2个百分点。穆迪也曾经做过一个估计,政府关门3-4周将消耗约550亿美元的经济总量,而员工将损失高达10亿美元的工资。

但是这种影响是可控的。

首先,这并不是美国政府第一次关门,对美国来说,政府关门可以说不是什么新闻了。从1976年至今,美国政府已经有过18次(不算此次)关门的经历,最短仅1天,最长的达21天。往近了说,在奥巴马政府期间,因为他主张的医改法案预算无法与共和党达成一致,政府也曾经被迫关门。

要让你失望了!特朗普政府关门 风险没想象中那么大

图2 1976年以来美国历次政府关门时长(来源:Axios)

由于美国已经有过将近20次政府关门的经历,投资者已经习惯了这种恐慌,所以对市场的影响应该不会太大,即便有抛售行为也会集中体现在政府关门前。比如在1982政府关门前,美股急速走低,但在接下来的一个月,股市反而反弹了11%。而这次特朗普政府关门,就在前一个交易日,标普和纳指还创下了收盘历史新高。因此股市债市可能会有一些波动,但是大概率是在可控的范围内。

与政府关门相比,真正可怕的是政府破产

要让你失望了!特朗普政府关门 风险没想象中那么大

图3 美国联邦政府债务走势图(来源:白宫行政管理和预算局 单位:万亿美元 制图:网易研究局(微信ID:wyyjj163))

人们都说“冤有头,债有主”,但是有一种债,真的是“冤没头,债没主”,那就是政府破产。

政府破产听起来可怕,但却和公司破产有很大的不同。对公司来说,一个公司破产时,债权人有权拿债务人的全部资产受偿,但国家破产,通常来说不会让国家“解体”,因为国家的主权是不容侵犯的,债权人无法要求一个国家拿出全部资产来抵债。相反地,政府破产常常被用作制衡经济发展的经济手段。在政府破产中,欠债还钱,可能未必是天经地义的事。

举个例子来说,在2008年金融危机后,以金融业为支柱产业的北欧小国冰岛遭受重创,五大投资银行有三家倒闭,未付存款超过54亿美元,相当于其全年GDP的1/3,国家也无力偿还,随即宣布破产,它最大的债主是英国和荷兰。为了给二国一个交代,冰岛搞了一个全民公投,决定是否要偿还债务,民众当然不乐意为银行家的烂摊子买单,于是当年的冰岛出现了“全民赖账”的盛况。英国和荷兰也成了史上最“冤”的债主。这个例子说明,在目前的国际环境下,政府破产基本可以理解为“赖账”,受害更大的往往不是破产的国家,而是债权国,除了承认投资失败,只能自认倒霉。而陷入债务危机的国家,此时的办法通常有两种,一是寻求发达国家的资金援助(ODA);一是寻求国际金融组织的援助,比如去年濒临债务违约边缘的蒙古,就是向IMF寻求资金支持,才有了渡过难关的可能,但国际金融机构的资金援助通常都是有条件的,比如蒙古必须进行削减社会福利等一系列改革。

截至2016年,美国联邦政府共有约20万亿美元的债务,相比于债务的风险,还有美国税改可能造成的巨额赤字来说,特朗普政府关门所造成的风险实在没有一些媒体所报道的那么大。

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杨泽宇 本文来源:网易研究局 责任编辑:杨泽宇_NF6036
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