在经历了过山车式的一年之后，豪斯曼全球基金（Horseman Global）的客户们在12月的信中终于得到了一些好消息。该基金CIO Russell Clark在信件中宣布，12月的回报率达到5.54%，且2017年收益回归积极区域，为上涨2.27%。
（月度收益一览表，来源：Zerohedge、FX168财经网）
2016年，金融博客Zerohedge将该基金称为“全球最悲观的对冲基金”，因其净空头头寸敞口甚至一度超过了100%。
（豪斯曼基金敞口走势图，来源：Zerohedge、FX168财经网）
Zerohedge撰文指出，然而，引起我们注意的并不是该基金的表现，而是Clark对美元暴跌的评论。该基金在2016年亏损了24%，2017年勉强盈利。
我们发现他的言论值得注意，因为如果他的预测成真，那么美元下滑只会加速，而且在不久的将来，不仅对资产，也会对美国和全球经济产生深远的影响。
Clark解释了美元疲软的根源，更令人不安的是，为什么接下来会发生的事情会让美元最近如此轻易崩跌。Clark解释道：
“自金融危机以来，随着越来越多的央行转向零利率和资产购买计划，我试图将日本的量化宽松(QE)模式应用于世界。在日本，量化宽松的实际效果是使得日本出口资本，这造成了接收国的信贷泡沫。接受资本的国家必须通过贬值和出口通货紧缩来应对信贷泡沫。在我看来，日本的量化宽松是亚洲金融危机的起因，并在全球金融危机和欧元危机中发挥了作用。在日本，量化宽松意味着，无论他们何时试图退出QE，我的策略一直都是看好日本国债，做空日本股市，并卖空接受量化宽松资本流动国家的货币。从2013年到2016年，做空各大新兴市场和做多发达市场债券是本基金的一个成功策略。”
“然而，2016年中国的政策变化似乎能够扭转这一趋势，主要是通过政府引导的产能削减。我看到许多基金经理和经济学家在被证明是错误的情况下很久之后仍坚持投资和经济理念，所以考虑到这个模型的突破，我认为质疑我的许多投资想法，尤其是有关债券的看法，是明智的。”
“人们很容易看空债券。随着中国经济的增长和大宗商品价格的上涨，通胀压力正在积聚。此外，当前中国的债券收益率为4%，远高于发达市场债券。此外，与日本的量化宽松政策不同，美联储已经成功地进行了5次加息，而日本自泡沫破裂以来仅加息了一两次。我最近听到的一种说法是，量化宽松政策是有效的，美国将能够轻易地退出量化宽松政策，欧洲央行和日本央行将紧随其后，债券将遭到抛售。”
“12月趋于平静，因此我有时间来市场有关反思量化宽松政策的观点。通过审视美元交易情况，以及债券的表现，我开始认为这一模型没有被打破，但需要进行调整，因目前各国央行同时进行的量化宽松政策，而不仅仅是日本。2016年欧洲央行和日本央行大幅增加QE，使得资本从日本和欧洲流到美国。这意味着，即便美国加息，信贷环境依然非常有利。这加之中国经济复苏在2017年为所有资产创造了一个极其有利的市场。但这对2018年意味着什么呢？”
“如果量化宽松的模式依然存在，那么从欧洲和日本到美国的资本流动开始放缓甚至逆转。这一策略的意义在于，看跌美元和美国企业信贷。这也意味着，看空欧洲和日本的银行，而购买德国国债和日本国债，但这仍有待观察。”
有趣的是，所有这些资产已经开始以这种方式流动。这种思考方式的全部含义是很吸引人的。
Zerohedge总结道，如果Clark的分析正确，那么投资者最好坐稳扶好，因市场波动性将会骤增。
Clark指出，最糟糕的情况是，美元的大幅走软迫使美联储提高利率的速度远快于预期。美元走软将导致日本和欧洲出口商遭受损失，迫使资金流入日本国债和德国国债，犹如我们在70年代末看到的美国资本市场状况。20世纪70年代末，尽管美国利率已经接近20%，但瑞士债券的收益率却仅为2%。
自然，如全球有史以来最大也是唯一协同向资本市场注入约15亿美元资产的回报与加息一样迅速，这只是美好的愿望。如今，随着美联储率先启动加息，美国股市将首当其冲遭遇崩盘危机，然后向海啸一样迅速蔓延。
顺便说一下，Horseman“仍然是看多新兴市场，做空发达市场。”
本文来源：FX168财经网
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赵琳_NF6893
