网易研究局NO.173
作者|张玮
昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员
继2017年辽宁省公开承认其所辖市县于2011-2014年存在财政数据造假问题后，内蒙古、天津也公开承认此前经济数据存在水分，并对2016年数据进行了调减。其中内蒙核减2016年规模以上工业增加值2900亿元，占全部工业增加值的40%；天津滨海新区将2017年预期的1万亿GDP直接挤掉1/3，调整为6654亿元。
一、“水”从何来？
造成统计数据“注水”的因素很多，大致有以下几类：
（1）官员政绩考量，是虚报的主要因素；
（2）过去各地大搞工业园区和开发区，有很多优惠政策，导致企业注册地和生产地不一致，产生GDP重复统计；
（3）企业申请贷款时的授信额度主要考察利润报表，引致上市公司可能进行财务造假，但造假的处罚力度太轻。
从已披露的三个省份来看，“水分”成因各有不同：其中，内蒙古和辽宁明确承认是数据造假，而天津给出的官方说法是统计方法调整“注册改在地”。
判断GDP是否“注水”，不能简单地用各省数据加总与全国GDP作比较，这样做会引致统计重复。施行GDP分级核算的国家，下一级的加总都不会等于上一级的总额。首先是某些行业不好拆分，在全国统一核算和各地分开统计时容易重复；其次，在经贸活动流动的情况下，各省之间的经济往来也会使各省之间的GDP计算存在重合部分。例如某企业集团在某地注册并经营，数据被统计到该地区。但其所属的子公司在另一个地区经营，其数据可能又被统计到另一个地区，所以通常来讲，子集的加总会大于母级数据。
图1：各省GDP规模总和超过全国是正常现象（亿元）
如图2所示，如果按照三次产业进行拆分，不难发现第二产业的“水分”最高，尽管第三产业一度高涨，但近年来差距较为收敛。因此，GDP注水、挤水分大概率集中在工业领域。
图2：三次产业各省数据加总与全国统计口径的差距（亿元）
二、如何识别？
受统计口径和重复计算的影响，仅观察全国总量GDP对于“挤水”研究意义不大，还需对各省市进行考量。
观察各省份一般公共预算收入，如果今年出现大幅下降，就有可能存在“注水”问题。道理很简单：“营改增”以后，中央和地方增值税“五五分成”。2016年营改增以前，GDP可以虚报，营业税也可以虚增。但是2016年营改增以后，报的多，实际上缴的税费也跟着涨，这些税费都是真金白银，从根本上遏制了地方政府虚报的意愿。
图3：各省市地方财政收入累计同比（%）
为了便于观察，我们以2016年“营改增”为中间转折点，对比2017年11月和2014年11月累计同比数据（详见下图），可以发现，当前财政收入累计同比下降最多的前五个省份是天津-20.60%、内蒙古-15.39%、江西-13.30%、西藏-13.10%、湖北-10.7%。很明显，近日爆料的天津和内蒙古位居前两名！
图4：地方财政收入累计同比变化排序（参考时间：2014.11——2017.11）
三、为何此时集中“挤水”？
GDP注水不是新问题，但为何偏偏在此时集中披露？笔者热为，大致有以下几点原因：
一是统计标准革新，处罚从严。2017年6月26日，中央全面深化改革领导小组会议审议通过了《地区生产总值统一核算改革方案》和《统计违纪违法责任人处分处理建议办法》，有力地避免了各市GDP加起来大于全省GDP，以及各省GDP加起来大于全国GDP等“数字打架”问题。各地如果不立刻、果断纠偏，在明年的经济普查中被发现的可能性将板上钉钉，代价高昂。
二是存在水分的GDP与财政收入掩盖了地方政府面临的真实债务压力，在对地方债清理清查逐渐趋严、融资约束逐渐加大的背景之下，欠发达地区如果继续对统计数据造假，必定有害而无益，因为继续吹大GDP数据将减少该地区获得的中央转移支付，减少欠发达地区的可用财力和民生保障能力。所以，地方政府不得不考虑压缩统计数据，以向中央争取更多的转移支付。
三是在淡化经济总量，强调经济质量的大环境下，上一届虚高GDP数值会对当届官员造成较大压力，通过核减GDP可以保证数据的客观真实，减少任期政绩压力。
四、影响几何？
GDP挤水分对经济会产生什么样的影响呢？先从已经披露的三个省份看起：
天津：对全国 GDP 增速不会产生影响。天津调减数据的理由是GDP 统计口径从注册地改为住地，原先的统计将部分注册在天津的公司在外地的业务也纳入了天津GDP口径，此次调整即是将这部分数据予以剔除。
内蒙古：新闻稿中只公布了2016年工业增加值修正值，并未对2017年数据进行预估，无法对具体影响做出准确判断。但从数据走势上看，从去年7月开始工业增速大幅下滑，最低触及-7%，三季度 GDP 增速也下滑至5%，可以猜测数据核减已经提前开始，对当地经济的负面影响较大。但考虑到内蒙古经济总量在全国占比较低（2017年三季度内蒙古GDP累计1.374万亿，全国累计56.559万亿），预计对全国 GDP 增速影响有限。
辽宁由于公布较早，数据注水负面影响已基本消除。此次调减对2017年全国经济数据影响有限。
至于全国GDP真实的下修程度，还要等待观察。但目前可以认定的是，GDP“挤水分”，财政收入下滑，资产和所有者权益下降，加大了地方政府债务风险。
迫于地方债务和统一核算的压力，未来很可能看到更多的地方政府对统计数据进行修正。但挤出水分之后的统计数据能够更好地反映各地的真实经济状况。在淡化经济总量，强调经济质量的新阶段下，“挤水分、拒虚假”是必由之路。
（作者张玮为昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员）
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