过去一年多，债市在强监管和金融转型等多方压力之下，陷入反复寻底过程。多位基金经理向记者表示，政策对债市边际影响会逐步减弱，目前需保持谨慎，以防守为主。去杠杆过程会先苦后甜，未来整个金融生态链将被重塑，优质资产和优质投资机构最终会脱颖而出。
债市寻底 先苦后甜
去年4月以来，涉及同业、信贷等多个市场的政策陆续出台。上周末，银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(下称“4号文”)等3份文件，进一步整治银行业市场。在债券投资人士看来，监管力度加码，债市继续承压，但市场情绪受监管的影响已明显减弱。
富安达基金固定收益部总监李飞表示，4号文是2018年银行业监管整顿的纲领性文件，未来监管力度会只增不减，债市将继续承压。
李飞表示，虽然本轮债市调整幅度和时间跨度都比较大，但实体经济仍有较强韧性。未来债市的投资机会可能来自资金面的边际改善和银行业整顿取得的成果。
继续寻底并不意味着债市就此低迷。万家基金固定收益部副总监苏谋东也对此认为，从银监会4号文来看，监管的思路是明确区分存量和增量，避免政策叠加、力度叠加，能够保证力度和节奏。监管本身影响的是市场长期变量，从全年维度看无需过度悲观。
事实上，在业内人士看来，在对严监管形成一致预期的情况下，监管加码对债市情绪上的影响已减弱不少。某大型私募表示，去年三季度时，市场还幻想监管会有所放松，近几个月，监管趋严已成为共识，对市场情绪的冲击不大。
尽管短期承压，但在债券投资人士看来，待去杠杆过程收尾，金融生态链将被重塑，在这个过程中投资者需要耐心守候。
苏谋东表示，防风险、去杠杆会对基本面产生一定影响，比如对M2和社融，进而影响资本市场。但短期来看，最大的影响仍在于投资者预期和风险偏好层面，这也是本轮债市短期大跌的主要原因，因为基本面和资管行业实质性的调整是相对滞后的。
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