北大教授刘晓蕾:比特币风险大 不适合普通民众投资

2018-01-16 11:35:56 来源: 网易研究局
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网易研究局NO.171

在过去的一年里,ICO遭遇“团灭”,比特币的价格经历了“过山车”式的暴涨暴跌,有人把这种投资视为“刀尖舔血”的游戏,也有人懊悔因为没买比特币,错失了一夜暴富的机会。

比特币究竟是“陷阱”还是“馅饼”?如何理性看待比特币的风险与收益?网易研究局专访了北大光华管理学院金融学系系主任刘晓蕾教授。

核心要点:

1、比特币等加密货币价格波动极大,目前还不具体货币的属性。

2、加密货币的一个根本问题是不与经济的基本面挂钩。但它存在潜在的需求,就是人们对交易匿名性的需求。

3、央行如果推出数字货币,不仅不会替代加密货币,很可能会增大加密货币的需求。

4、比特币的竞争对手不是央行的数字货币,而是层出不穷的其他加密货币。

5、加密货币的出现给监管提出了新的挑战。如果要真正监管比特币,只能是全球性的协作,即各个国家都对比特币的监管达成一致,单个国家不太可能限制比特币。

以下为专访全文:

网易研究局:比特币是金融陷阱还是货币发展的新形式?这些加密货币的暴涨是否存在泡沫?

刘晓蕾:货币有三个属性:交易媒介、记帐单位和价值储藏。价值储藏,以及计价单位都要求相对稳定的估值。而包括比特币在内的加密货币价格波动率非常大,一天内价值涨跌20%并不是稀罕事。所以加密货币目前还不具备货币的属性。

大家通常谈论加密货币时,会提出一个重要问题,就是加密货币没有基本面。国家机关发行的法币,其实是和国家的经济挂钩的。比如民国的金圆券,津巴布韦的货币,在国家经济崩溃之后,就没有价值了。所以法币是有基本面价值的。

虽然加密货币没有这样一个基本面,但是它还是存在潜在需求的。加密货币的一个重要的潜在需求就是匿名交易的需求。除了毒品,枪支,洗钱等这些非法需求需要匿名以外,正常居民的生产生活交易也会有一部分是希望匿名的。如果这部分需求不能或者不方便用现金来实现,加密货币就成为了一种另外的选择。而这部分的需求应该会有相当的规模。

但是我们应该看到加密货币的问题。虽然比特币是有2100万枚的发行上限的,但是各种加密货币的供给是无限的。甚至任何一个人都可以通过ICO的方式推出一种新的加密货币。既然加密货币的供给是无限的,即使匿名交易的需求确实由加密货币来满足,也未必一定由比特币来实现。这就需要更多的假定,比如交易者们由于某种原因达成了共识,就选择一种加密货币进行交易。目前,由于出现最早,比特币确实是所有人谈论最多的加密货币,这仿佛形成了一种共识。但是我们必须看到比特币的诸多问题,比如它的交易速度慢,越来越高的交易费用,以及继续分叉的可能等等。另外加密货币本身的属性应该是去中心化的,而目前由于几大矿池把持了比特币多数的算力,这种中心化的趋势也是比特币发展的一个潜在问题。新技术的应用,已经并很有可能进一步提供其他在技术方面比比特币优越的货币。由于前面提到的不跟基本面挂钩的问题,一旦大家的共识转向其他加密货币,现存的加密货币价值暴跌甚至归零也是极有可能的。所有虽然有潜在的需求,加密货币存在巨大的风险。

网易研究局:那么央行还有没有必要推出数字货币?

去年央行成立了数字货币研究所,积极推动数字货币发行探讨。数字货币有一定的优势,其一是有利于监管。全部的交易记录可以追踪到。另外数字货币使得负利率成为可能。货币政策理论里面分析,货币政策是有局限性的,无法使用负利率调节经济。利率调节经济的下限为零。因为一旦实施负利率,民众可以把钱从银行中取出来,存在家里,就是零利率。所以负利率是很难做到的。这也是货币政策中面临的一个难题。但是央行数字货币,如果实施,就使得负利率成为可能。因为民众无法把数字货币取出来存在家里。这在某种程度上,使得货币政策更灵活了。

但是需要注意到,央行推动的数字货币与比特币之类的加密货币是有本质区别的。央行的数字货币根本上还是法币,是中心化的。可以理解为人民币的数字化。事实上目前支付宝,微信的盛行,中国在无现金化方面已经走在了世界前列,可以说在相当大程度上已经实现了人民币的数字化。

央行的数字货币不仅不会替代加密货币,很可能会增大加密货币的需求。设想一个极端的例子,如果央行取消纸币,所有的交易全部数字化。数字化就意味着有交易记录可查。那么原来可以使用纸币实现的匿名交易也不存在了。全部匿名交易的需求都需要转移到加密货币上,实际上极可能会增大了加密货币的需求。

所以说未来各国中央政府即使推出数字货币,也不会对比特币造成影响。而比特币最大的竞争对手是层出不穷的其他加密货币。

网易研究局:央行严管比特币后,比特币的场外交易急速扩大,如何看待这种现象?中国严管比特币是对投资者的保护,还是在错失一场数字货币发展的革命?

刘晓蕾:从某种程度上说,加密货币和监管机构天然就是有冲突的。因为监管机构最不希望看到的就是匿名性,因为匿名就意味着脱离监管。而加密货币的重要存在价值就来源于匿名性。

加密货币确实给监管提出了很大的挑战。比如逃税,洗钱,摆脱资本管制等等。多数国家的央行对比特币的监管持谨慎态度,但仅凭一个国家的力量是没有办法管理比特币的。由于比特币的点对点交易特性,它在互联网上可以跨境流通,单独一个国家没有办法取剔比特币,也很难对比特币实现完全的监管。如果要真正监管比特币,只能是全球性的监管,需要各个国家的协作,都对比特币的监管达成一致,单个国家不太可能限制比特币。

网易研究局:从投资品的角度,如何看待比特币的风险与收益?

刘晓蕾:任何一个泡沫,在没有破碎之前,都会有人赚钱,并不能因为有一些人实现了暴富,就说明这是一种正确的投资手段。事实上我了解到确实有一些人炒加密货币赔了很多钱。只不过网上炒作的一般都是吸引眼球的赚钱的例子。我们应该看到比特币及其他加密货币,面临极大的风险,并不适合普通民众作为投资选择。

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杨泽宇 本文来源:网易研究局 责任编辑:杨泽宇_NF6036
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