基金聚焦2018年三大投资路径 拥抱结构性慢牛行情

（原标题：基金聚焦2018年三大投资路径）

记者 陈玥 编辑 于勇

基金公司近期纷纷推出年度策略报告，消费升级、高端制造和科技创新被机构普遍看好，或成为贯穿2018年全年的三大主流投资方向。

方向明确，路径清晰，是不是2018年将成为投资者的丰收年？未必如此。多家机构认为，今年赚钱的难度更大。嘉实基金副总经理邵健在年度投资策略会上称：“2018年还是会有值得作为的市场环境，当然会比去年更有挑战性。只有在空间最大的行业中选出最优质、动态估值低的企业，才能够给我们以最好的回报和安全边际。”

拥抱结构性慢牛行情

开年长达两周的上涨，事先并非毫无征兆。

早在2017年12月，一批基金公司就提早发布了对2018年市场的观点。华夏基金投资总监阳琨认为，2018年结构性市场的特征仍会延续，但可能出现一定扩散。在大类资产配置层面股票的投资机遇大于商品和债券。长盛基金表示，比较固收和权益两大市场，资金更易向权益市场倾斜。前海开源经济学家杨德龙直言，2018年投资机会更丰富。基金公司的乐观情绪加上2017年底的调整，使得市场这波“开门红”分外亮眼。

新年伊始，老牌私募星石投资董事长江晖在给投资人的一封信中依旧看好A股，重点看好价值成长股，那些真正专注、持续成长的好企业。

公募私募如此一致地看好市场，在过去几年中并不多见。在机构看来，宏观和微观层面都出现了一系列积极信号，推动市场真实可持续上涨。嘉实基金表示，2018年权益市场主要受到几个方面的支撑。宏观经济方面，制造业企稳回升，消费稳定，通胀温和抬升，这样的态势对于企业盈利的获取和资本市场的投资都比较有利，短期有利，长期更加乐观。

新华基金表示，2018年供给侧改革将持续深化，投资对GDP的贡献将进一步降低，但在内需稳健、上市公司业绩稳定、外需改善的背景下，经济韧性仍在，A股将大概率呈现结构性慢牛行情。

以“有质量增长”为投资前提

多数机构认为，以“有质量增长”为前提，与之相关的消费升级、高端制造和科技创新板块仍将是2018年的主流投资方向。

消费升级被机构一致看好。嘉实基金表示，消费一直是经济中的积极因素，在经济体系中起到主导性的支撑作用，未来一段时间还会受益于人口代际变化对于消费的正面影响和驱动。此外，消费越来越趋向于品牌化和品质化，代表着中国大部分的品牌企业的上市公司更加受益。

银华基金认为，2018年食品饮料行业个股投资逻辑没有变化，虽然部分投资标的的股价经历了较长时间和较大幅度的上涨，但是大多数优势品种的估值水平没有泡沫，当然也要密切关注行业和公司的基本面变化和估值水平变化。

新华基金看好消费升级中的白酒、家电和医药板块。新华基金投资总监崔建波表示，消费升级和品牌提升是个长期过程，而且是恒定的，2018年开年之后家电和白酒的涨幅排在前三名，说明投资逻辑还在延续。医药企业受行业集中度快速提升的影响最为显著，在行业政策的催化之下，企业数量一两年内将快速减少，只有龙头企业、大型企业才有实力进行持续投入，才能得到保持持续增长的动力。

高端制造方面，广发基金看好先进制造业中有技术或者资源壁垒的细分行业龙头，主要原因有两点：一是未来政策推动力会进一步增强；二是经过多年的发展，我国已经培育出一批具备国际竞争力的企业。

邵健认为，成熟的产业集群和广大的市场将进一步驱动中国制造业快速增长，丰富的工程师红利是推动中国制造业快速升级和增长的积极因素。“在电子、半导体、IT、新材料等领域，我们看到全球的一些顶尖的人才在大量往中国回流，这些实际上是中国制造业继续保持升级和快速增长的因素。”

银华基金表示，近几年制造业一直是重要的投资方向。细分行业来看，在工程机械板块存在相当的预期差和较明显的投资机会，各细分专用设备制造也值得深入挖掘。

科技创新的吸引力在快速升温。邵健表示，目前，全球前十大科技市值公司中已经有两家中国公司。未来可能会有更多的中国科技公司跃入全球各个领域的前列。在继互联网之后，生物科技、人工智能、医疗保健和新材料领域将会诞生一些世界级的公司。

分化格局仍旧持续

那么，2018年能“躺着挣钱”？多位去年业绩优秀的基金经理表示，对于市场大方向看得很清楚，但是要取得去年那样的业绩难度不小。“投资分两步，怎么看和怎么做。能够看准并做好，知行合一就是好的投资，但这并不容易实现。”一位基金经理告诉记者。

该基金经理表示，去年上涨的标的基本上以市值排行来呈现，市值越大的个股涨幅越大。经过去年一年的上涨，蓝筹白马已经相对估值合理，部分业绩增长不能跟上的将被资金抛弃，“一九行情”将出现部分转移或小幅扩散，需要自下而上深挖个股，对企业的价值作出更加准确的判断。

“我觉得对于2018年的投资不能掉以轻心。在我们看来，2018年的投资比2017年更有挑战性，因为2018年的市场有可能更加分化。2017年可能只需要选择以大盘蓝筹为代表的一些低估值企业就会获得高回报，但是到了2018年，可能除了成长股分化之外，蓝筹股也会出现高度分化。这对于投资者的投资，甚至对专业投资人的投资也会形成巨大的挑战。”邵健补充道。

银华基金副总经理王华表示，2018年的市场收益率大概率低于2017年。

一位知名基金投资总监表示，2017年投资脉络比较清晰，就是价值重估。行业龙头公司处于极度低估的水平，通过比价很容易显现优势。“接下来我们要找还没有重估的核心资产、优质资产，而且要优中选优。所以，2018年的投资说难也难，说易也易，业绩增速将使一批好公司估值降下来，从中寻找性价比高的优质标的就能有不错的收益。”