B站最快2018年Q1赴美上市估值超30亿美元

（原标题：独家｜B站最快2018年Q1赴美上市估值超30亿美元）

2017年12月21日，《财经》从多个信源获悉，视频弹幕网站哔哩哔哩（Bilibili，简称B站）目前已经进入上市前静默期，并最快将于2018年第一季度在美国上市。

据《财经》记者了解，B站的IPO辅导从2016年开始启动。记者向B站方面求证IPO的最新进展，对方表示不予置评，并称目前尚未向外界披露过相关信息。

2017年10月，彭博社曾报道，B站将在美国进行IPO，最少筹资2亿美元，上市后，B站市值将超过10亿美元。对此，其中一位消息人士向《财经》记者透露，目前B站估值不止10亿美元，而是在30-35亿美元。

《财经》记者还了解到，一家国内机构有意通过QFII通道成为B站的基石投资者。该机构在本次的认购额或将达到B站IPO募集资金一半以上。

所谓基石投资，即企业在IPO时，有一个或者某几个投资者提前和发行人签订认购协议，以IPO价格认购一定数量的股票。尽管B站是国内二次元视频网站的领军企业，并拥有良好口碑，但对美国投资者而言，能够清楚理解B站的模式和二次元文化并非易事，因此引入基石投资者对于B站而言能达到够提振市场信心的作用。

“可以理解为这位基石投资者的认购是做市值维护。”上述消息人士对《财经》记者表示。

根据桔子雷达的数据，B站目前公开过的最新一轮融资发生在2015年11月，由腾讯、华人文化产业基金、H?Capital、正心谷创新资本联合投资的D轮融资。公司从成立到D轮融资，累计融资额超过5亿元人民币。

作为一个内容聚集的视频平台，视频版权也是B站无法回避的问题。B站曾经因为平台呈现大量无版权内容而长期受到垢弊，这也是其赴美上市需要面临最大的挑战和难题。

阿里巴巴和优酷网当年在美国上市，也分别面临了淘宝假货与版权问题。一位长期从事IPO业务的人士告诉《财经》记者，版权问题对于公司的影响在于，首先是内容提供的可持续性与稳定性；其次是因版权纠纷而发生赔款。

上述人士表示，在IPO的时候，一般公司可以通过风险披露的方式来告诉投资者，比如平台存在部分没有取得授权的内容，但公司正争取取得授权；另一种方法会进行会计手段操作，利用计提费用的方式，预提一笔费用，同时确认预计负债，当赔款实际发生的时，直接冲减预计负债。两种方法都能够避免对投资人产生误导。

不过，在对版权保护十分严格的美国，有版权问题的平台虽然可以通过披露风险等方式最终成功上市，但如果想要有更加稳健的发展，彻底解决版权问题是必须之举，否则公司在市值受影响的情况下，还将面临严重的法律风险。

在2017年7月，B站就着手开始对版权内容进行整治，下架了大量资源。其中包括大量来自美国、英国、日本等海外的版权内容。除此之外，还有大量的国产影视资源内容也被B站进行下架处理。

不过，因此也有业内人士担忧，B站下架了大量版权内容将会对未来的流量增长产生影响，因为影视内容原本是B站吸引流量最重要的方式之一。

持相反观点的业内人士则表示，B站的社区属性在一定程度上能够抵消内容上的劣势。目前，B站已经是国内最大的二次元社区。

“传统视频网站必须靠不停购买或自制内容才能留住用户，而社区的优势则在于其不需要主动提供过多内容，用户本身就能够不断生产内容，并在社区中活跃。所以社区的用户粘性和自身的壁垒更高。”一位专注文化娱乐项目的投资人对《财经》表示。

长期以来，B站商业化克制而缓慢，作为视频网站最常用的商业模式——贴片广告，B站始终未能在此业务上有大规模的实践。“无广告”概念基本是B站区别于其他视频网站的重要符号。因此B站内容加入了贴片广告后，曾一度经用户的强烈反对。

此前，B站长期亏损的一大原因是需要大量购买番剧，自2015年起，B站已累计购买了超过300部日本动漫新番的播放权。根据艾瑞咨询报告显示，B站已经购买大量日本动漫新番的播放权，购买量甚至超过了腾讯视频与爱奇艺。

从成本支出上而言，B站更多是在日本番剧的采购，这相比起传统视频网站影视剧内容的采购，成本将大大降低，但对于贴片广告和会员付费业务不强的B站而言，仍然是一大笔开销。

值得注意的是，根据腾讯科技此前披露的B站成本结构中，B站已经在2017年起减少了版权内容购买的开销。根据数据，B站视频内容的成本在2017年的前四个月不增反降，由去年的12.8%下降到了8.8%。

与此同时，随着B站在游戏与直播业务上的发力。B站于2016年在游戏业务上加速。根据数据，2015年B站的游戏代理+联运收入仅有1个亿，到2016年这一数字就已经达到了5.24亿元，增速高达423%。其中，在游戏《FGO》的发行后，B站代理的此游戏曾在5月份一度超越了腾讯的王者荣耀登顶App Store畅销榜。

B站也开始在“付费先看”的模式上试水。2017年12月，B站就宣布，2018年1月番B站共获29部正版授权，但其中的8部番剧将采用“付费先看”的模式。

通过业务模式的转发与商业化加速，B站盈利状况也在逐渐改善。据《财经》了解，B站在2017年已经实现盈利，根据一位接近B站人士透露，B站预测2018年利润将有望实现100%的增长。

目前，B站主要收入构成为游戏代理联运、直播业务和页面广告业务。根据腾讯科技的财务数据，B站2017年1月至4月合计营收达7.292亿元，盈利9854万元。其中，游戏代理+联运收入6.41亿元，同比增长267%，在总收入中的占比高达95%。

不过对于B站而言，将核心的盈利点放在游戏、直播这些副业上，而主业视频业务的盈利仍看不见预期，这样的商业模式究竟是否能够获得华尔街的认可仍然是未知数。

在近期，B站的竞争对手AcFun（简称A站）在最近也有资本动作。

《财经》记者在12月20日曾报道，阿里巴巴董事局主席马云参与创办的云锋基金正在与A站洽谈新一轮融资重组，拟通过投资实现阿里巴巴（云锋基金＋合一集团）对A站的控股。

A站成立要早于B站，但如今无论是用户数、月活跃用户数，以及估值都远低于B站。但多数接受《财经》记者采访的人士表示，A站仍是目前二次元市场仅次于B站的企业，依然有很强的品牌价值。

随着95后、00后的群体逐渐成为互联网主流用户，以及其逐渐成熟的消费能力，A站B站这类二次元网站的价值也在日益收到资本市场重视。