美元走势或陷胶着 工业品有望率商品“奔牛”

（原标题：美元走势或陷胶着 工业品有望率商品“奔牛”）

记者 宋薇萍 王宙洁

在经历表现疲弱的2017年后，美元的新年开局依旧疲弱，美元指数触及三个半月低位。市场人士预测，美元在今年的走势仍将处于胶着状态，再加上全球经济好转带来稳定需求，大宗商品领域将存在不少投资机会。

美元偏空氛围或成商品价格推手

今年前两个交易日，美元指数徘徊于三个半月低位。在2017年的交易中，美元指数下跌超过9%，创下2003年以来最差年度表现。

即便美国经济表现良好，不少业内人士依旧对美元在今年的走势持偏空观点。美国联合投资人公司的国际固定收益负责人伊哈卜·萨利布认为，从全球增长率和利率等广泛角度来衡量，美元可能进一步走软。税改案甚至可能对美元带来额外负面影响。如果美国中产阶级决定将税收中节省出来的钱用于购买海外制造的产品，导致进口大增，美元可能会进一步下滑。

花旗的策略师也表示，2018年继续看空美元，预计未来6至12个月美元相对其他十国集团货币将平均贬值5%左右。该公司认为，导致美元预期下滑的主要原因之一，是美国金融市场大型外资持仓的积聚，这些持仓存在被赎回的可能。

中大期货副总经理景川对上证报记者表示，美国税改和基建政策都将提升美国经济增长并增加赤字。为了防范泡沫，美联储很可能加快加息步伐，利率顶部可能更早到来。他预计，美元走势仍然处于胶着状态，需要看美国能够吸引多少资本流入。

在这样的背景下，以美元计价的商品被寄予厚望。海通证券期货研究主管高上对记者表示，历史规律表明，在美联储加息周期中，大宗商品存在较大投资机遇。主要原因在于加息是建立在经济回升的基础上，从需求方面有利于商品期货市场的价格回升。由于发达经济体经济周期的一致性，美国经济强劲时其他发达经济体往往也处于经济增长期，所以从宏观层面给工业品价格带来支撑。

工业金属有望脱颖而出

就国内情况而言，高上认为，2018年，全球经济同步复苏，进入新一轮增长周期，国内经济稳中向好，供给侧改革成为未来5年经济的主攻方向，将助推商品持续走强。随着春季旺季的来临及通胀预期回归，商品重回上升轨道是大概率事件。

景川称，国内利率上行压力有限，利率端对国内商品的压力应该不会太大。得益于基数庞大，实际需求增量部分仍然可观。

具体到品种，高上预测称，随着棚改货币化、租赁房建设的启动，“美丽中国”的基建需求上升，弥补房地产销售的回落，稳定钢材需求。借助“一带一路”建设等，有色金属仍有走强基础。其中，铜市场将受益于全球经济复苏，中长期仍将有上行空间。在铝市场，产品转型将助推高端需求上升。

景川则表示，供给侧改革2018年将继续推进，同时环保督查继续影响传统制造业。在黑色产业链完成洗牌后，需要关注化工、有色和农产品可能受到的类似影响。如果不存在“黑天鹅事件”事件，则商品市场2018年整体仍以偏强运行为主，可以重点关注有色、化工板块。有色市场将主要受到美国基建和国内供给侧改革的利多影响，化工则受到石油输出国组织（欧佩克）限产延长及国内环保力度加强等因素提振。

在能源方面，上海筑金投资有限公司董事长姜昌武表示，今年的主要博弈将围绕美国增产和欧佩克减产展开，目前全球原油库存仍在下降趋势中，阶段性供需格局在改善，但油价如果突破60美元，美国的页岩油企业将很有动力增加投资和产量，欧佩克也可能考虑减产协议的退出渠道。因此，2018年油价可能会在45至65美元之间运行。在目前油价处于高位的背景下可以关注上半年欧佩克减产执行率下降时的做空机会。套利方面可以关注夏季汽油需求来临时做多裂解价差（买汽油空原油）的季节性机会。