财经网 秋田
今年，秋田君养了一只小布偶。虽然每天早上要被猫咪挠门吵醒，起床以后要给猫咪铲屎，铲屎以后要带着一身猫毛出门，下班回家要收拾被小家伙折腾的一片狼藉的房间，不过每当看着猫咪在地面上撒娇打滚练瑜伽、瞪大眼睛卖萌或是一头栽倒在秋田君怀中沉沉睡去，秋田君觉得一切辛苦都值得。不知道你有没有发现，随着90后步入工作岗位，大城市年轻一代猫奴的数量呈井喷之势，萌宠频频霸屏。忙碌了一天之后，没有什么比一只萌宠更能给孤身在外、有点小钱、消费至上的90后城市白领以心灵慰藉了。而这也直接催生了庞大的宠物经济产业链。
宠物经济产业链
2017年是宠物经济证券化里程碑式的一年。这一年，做宠物零食的中宠股份（002891）和做狗咬胶的佩蒂股份（300673）先后上市，做宠物尿垫的悠派科技（833977）进入了上市辅导阶段，做猫爬架的庆泉股份（871608）、做小肉干的路斯股份（832419）和做宠物垫的依依股份（870245）在新三板业绩增长喜人，新三板宠物医院明星股票瑞鹏股份（838885）定向增发一票难求。今天秋田君就带您去解读一家IPO排队萌宠经济公司——天元宠物，以及它背后现实的成人世界。
萌物出口增速平平，汇兑风险敞口扩大
天元宠物成立于2003年，主营产品是各种宠物用品，从宠物窝垫、猫爬架，到玩具、服饰、牵引绳，再到餐具和电动产品，涉猎广泛。看看下面这些主营产品介绍，喜欢宠物的读者们朋友们应该已经被萌化了。
天元宠物主营产品
从公司的收入结构来看，宠物玩具、宠物窝垫、猫爬架和其他用品基本收入各占总收入的20-30%之间。公司总收入从2014年的4.89亿元增长到2016年的5.83亿元，年复合增长率9%，低于中宠股份的27%，也低于佩蒂股份的17%。
公司收入构成
值得注意的是，公司的业绩增长在很大程度上获益于人民币贬值。公司收入97%以上来源于外销，而外销主要以美元结算。虽然公司2014年曾经通过较多的远期结售汇业务控制外汇风险，但是2015年显著缩减了结售汇规模，2016年则没有新增远期结售汇，如此不稳定的汇率风险控制政策一方面促进了公司2015、2016年的业绩增长，另一方面却让公司在经营风险之外承担了更多的汇率风险。公司2015年、2016年的收入增速分别为6.97%和11.41%，而这两年人民币兑美元贬值分别达到2.13%和6.43%，成为公司收入上升的重要影响因素。然而，2017年，人民币兑美元升值5.8%，可以想见，公司2017年的业绩增长压力陡增。
公司境外销售为主
人民币兑美元汇率
萌宠背后的成人世界
虽然天元宠物生产的玩具让宠物们萌化了，但是在这背后，透过招股说明书，秋田君却看到一个不那么单纯的成人世界。有诗云：
言归正传。天元宠物在申报IPO之前曾经在新三板挂牌。不过，就像很多新三板挂牌企业的老板所抱怨的一样，公司在新三板没捞着什么好处，倒是挨了监管好几枪。2017年8月，天元宠物成功挂牌新三板。仅仅半年以后，2017年3月3日，公司就收到全国中小企业股份转让系统《关于对杭州天元宠物用品股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》，涉及两项信披违规。
原来，2016年3月29日至2016年4月25日公司在新三板挂牌前夕，天元宠物及子公司湖州天元将310万元资金划转给与天元宠物同受薛元潮控制的关联方杭州利旺、杭州爱旺，将490万元资金划转给天元宠物其他关联方庄弘投资、天元旺旺、同旺投资、杭州乐旺。虽然截至2016年4月25日，前述划出的资金全部偿还给天元宠物及子公司，但是对于这些关联方资金占用行为，新三板挂牌的公开转让说明书中却绝口不提。
实际上，天元宠物的资金拆借颇为频繁，2016年已经有所收敛。2014、2015年新增的拆出资金均超过7000万元，2016年缩减到800万，对于企业家来说，这也不能说不努力了。但是，要成为一家公众公司，这还不够。
天元宠物历年关联方资金拆出状况
无独有偶，2015年8月12日，天元宠物与宠邦智能签署《委托开发设计合同书》；公司根据合作约定于2015年8月26日全额支付设计费用190万元；2015年12月31日，由于宠邦智能未能按进度完成产品设计，导致天元宠物智能喂食器项目于2015年10月暂停，故宠邦智能暂行退回设计款145万元；2016年该项目重启之后，双方按照前述协议约定，由天元宠物根据设计开发进度分别于2016年1月、4月、7月向宠邦智能分批支付了设计开发费用。2015年10月，天元宠物参股宠邦科技10%股份及薛元潮担任宠邦科技董事的时间，双方形成关联方关系，上述交易构成关联交易。而天元宠物的新三板挂牌申请材料对此也未作披露。
接二连三的信披违规终于让近年以监管为要务的全国股转系统忍无可忍，直接祭出监管函。而这也成为企业IPO审核的一个污点。
如果你觉得这就是最劲爆的，那么显然是你的贫穷限制了你的想象力。
话说天元宠物2003年成立的时候，四名创始股东中有一位胡华，是实际控制人薛元潮的妹夫。此后的数年间，胡华和薛元潮之间有过交叉持股，又进行了清退，直至胡华不再持有天元宠物股份。根据转让说明书的解释，这来来往往是因为胡华与薛元潮经营理念不合，加之与薛元潮之妹感情不和，开始减少对天元宠物的经营，转而去搞宠物用品电商。有趣的是，一方面，胡华所经营的多家企业主营业务也是宠物玩具、猫爬架等与公司主营业务高度类似的产品，正是因为胡华与薛元潮之妹的离婚，使得公司不存在同业竞争的问题；另一方面，按照招股说明书所说的，胡华夫妻感情破裂始于2007年，但是胡华一直到2012年还在天元宠物担任总经理，直到2016年4月两人才离婚，这破裂了9年的婚姻偏偏在公司新三板挂牌的申报前夕戛然而止。秋田君不知道新三板挂牌和IPO是不是压垮这段婚姻的最后一根稻草，也不知道这个离婚买房盛行的时代是不是会出现离婚上市，但是，可以肯定的是，在你家萌宠撒娇的背后，可能是一个套路很深的成人世界。
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王晓易_NE0011
