A股"马太效应"有望增强 精细化研究获取超额收益

（原标题：A股“马太效应”有望增强 精细化研究获取超额收益）

记者 吴晓婧 王彭

2017年是白马龙头股、价值蓝筹股崛起的元年，在曾经以概念炒作为主题的A股市场，这无异于游戏规则的改变。很多投资者惊呼“风格转换”，业内的多位资深基金经理却认为，现在的现象或许仅仅只是一个开端。就目前趋势看，机构配置资金和外资进场将是大概率事件，而机构投资持股占比的提高将进一步强化龙头股效应。

在未来的投资中，投资者需要进行更加精细化的研究，才能挖掘出那些真正具备核心竞争力的公司。

长线资金强化龙头股效应

长信基金安昀认为，曾经的A股市场中，市值小就是优势，而这些都能从宏观角度找到解释。“当大环境处于高增长的时候， 小而美 公司的优势自然凸显。但大环境改变为追求平衡后，股市也一定会连带改变。”安昀认为，资本市场一直是整个宏观经济和金融市场的映射。中国资本市场的“马太效应”会不断增强，而今年是一个起点。

深圳一家大型基金公司的首席投资官也认为，过去很长一段时间小盘股都有明显的超额收益，但这个拐点在今年出现了，整个市场的蓝筹股和价值股表现突出。据其判断，目前这种行情演绎刚刚开始，还没有表现得很极端。

此外，边际增量资金也将影响市场整体风格。海通证券荀玉根在研报中称，预计2018年机构投资者和居民养老型资金如公募基金、保险、社保（含养老金）等合计将带来约5100亿元的增量资金，外资则有望给A股带来约3000亿元的增量资金。相对于中小投资者，机构投资者的投资行为更加理性，机构投资持股占比的提高将强化龙头股效应。

追求长期确定性

对于明年的投资，多位资深基金经理认为，需要进行更加精细化的研究，挖掘出那些真正具备核心竞争力的公司。深圳一家大型基金公司的研究总监认为，明年流动性或将收紧，这意味着所有资产的估值都会面临压力。但流动性收紧导致的结果也有好的一面，那就是差的公司会被淘汰。“在金融 去杠杆 的大背景下，没有竞争力的公司最先受损，所以意味着正本清源，也需要我们去挖掘真正的龙头公司。”该研究总监表示。在其看来，明年投资难度将加大，市场震荡或将加剧，目前依旧看好白酒、定制家居等行业。

上述研究总监坦言，在行业的选择上，需要相对稳定，即“颠覆性”行业的变化不可频繁出现。比如高科技行业，技术路径的变化可能颠覆掉某些公司的优势，因此更加倾向于消费行业的配置。在其看来，消费升级将是未来几年的长期确定性大逻辑。