李迅雷：2018年经济增长合理区间在6.5%左右

（原标题：李迅雷：2018年经济增长合理区间在6.5%左右）

本报记者 周潇枭 北京报道

导读

“这跟之前重视经济增长速度的逻辑不一样了，因为GDP增速多少，是经济发展的结果，不应成为刻意追求的目标。理念转变很重要，我们的理念是追求美好生活，而不是GDP。”

12月18日至20日，中央经济工作会议在北京举行。

会议指出，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。

围绕高质量发展，会议做出了系列部署，包括深化供给侧机构性改革、激发各类市场主体活力等。宏观政策方面，2018年要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，健全经济政策协调机制，保持经济运行在合理区间。

如何看待这系列部署，21世纪经济报道记者专访了中泰证券首席经济学家李迅雷。

外界此前多预期，随着去杠杆进程的推进，叠加中性货币政策，市场利率可能会继续提高。从会议公报内容来看，政策信号似乎有所调整。李迅雷表示，去杠杆的力度过大，反而容易诱发风险，中央经济工作会议的定调，令市场利率上升的担忧有所缓和。

追求美好生活，而不是GDP

《21世纪》：2018年中央经济工作会议公报有什么新的亮点？

李迅雷：这次公报内容更为实在，比如中国形成了世界上人口最多的中等收入群体，要求解决中小学生课外负担重、“择校热”、“大班额”等问题，更加重视生态环保等等，这跟十九大报告是一脉相承的，以前更加重视增长速度，现在更加重视增长质量。

这跟之前重视经济增长速度的逻辑不一样了，因为GDP增速多少，是经济发展的结果，不应成为刻意追求的目标。理念转变很重要，我们的理念是追求美好生活，而不是GDP。

《21世纪》：我国经济正在向高质量发展阶段迈进，这是否跟消费升级有关？

李迅雷：2017年我国经济质量明显提高，突出表现在企业效益转好，企业的ROE（净资产收益率）在提高。但这一两年企业ROE的改善具有随机性，长期有待观察。我国目前的消费升级主要是高收入群体带动，低收入群体收入增速有所放缓。

当然，我国经济发展质量转好是大趋势。随着我国三产比重的提高，加上节能环保政策的执行、创新战略的贯彻，新旧动能正在转换中。不过，随着对环保政策的重视，部分传统产业的民营企业面临更大转型压力，原来低成本的粗犷增长模式难以为继。

合理增长区间在6.5%左右

《21世纪》：此次中央经济工作会议更加重视高质量发展，但仍然提到2018年“保持经济运行在合理区间”，要求实施积极的财政政策和稳健的货币政策，健全经济政策协调机制。你认为2018年合理经济区间是多少？财政和货币政策会有什么安排？

李迅雷：2018年经济增长合理区间仍然是6.5%左右，今年全年GDP增速有望达到6.8%，2018年经济增速可能会略有下行，要实现这个合理增长并不难。

积极的财政政策取向不变，预计赤字率仍然会维持3%的上限。稳健的货币政策保持中性，也没有超预期的内容，在美元加息背景下，2018年利率有上行的压力，但也不会大幅上行，因为2018年世界经济形势向好，外需增加会充实我国外汇储备，有些因素相互抵消掉了。2018年加息的可能性不大，虽然央行公开市场操作利率已经上行，但如果央行提高基准利率的话，会影响居民存量房贷利息，会加重居民负担。今年金融形势比去年要好，去年这个时候人民币存在较大的贬值压力，现在没有这样的问题。

《21世纪》：会议提到要让结构性政策发挥更大作用，指出要“发挥好消费的基础性作用，促进有效投资特别是民间投资合理增长”。2017年前三季度数据显示，最终消费支出对我国GDP贡献率达到64.5%，消费是否对经济增长起到更加重要的作用？

李迅雷：从统计数据来看，消费一直是我国GDP的主体——近30年中只有3年时间，我国消费占GDP比重低于50%。我国消费占GDP比重已经上升到60%多，但是离发达国家80%的水平仍有距离。

中国属于投资拉动型经济体，近年来由于固定资产投资增速下行速度较快，相对平稳的消费对GDP的贡献率随之提高。

出于对经济质量的追求，2018年对投资增速没有提出具体要求，只是针对目前投资增速回落，尤其民间投资增速回落明显，提出要促进“有效投资”，并让民间投资保持合理增长。

去杠杆压力缓释

《21世纪》：明年重点工作之一是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环等。这里并没有明确提出要降低杠杆率，此前外界多认为“中性货币政策+去杠杆”，可能会带来市场利率的上行，这部分担忧是否得到缓释？

李迅雷：：是比预期的要缓和些。我国杠杆率（总负债/GDP）每年大概上升10%左右，如果去杠杆的力度过大，反而容易诱发风险。

当前金融领域的风险仍然不少，像银行外的资金主要集中在房地产、资金在金融系统内部循环，这些都有改善的空间；而一些违法违规的金融活动，像一些P2P项目还要继续加强监管。

防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革，意味着金融服务实体经济，要区别对待：那些僵尸企业该破产就破产；国企要继续做大做强，合适领域的投资仍然要加以支持；对于新动能行业，科技创新能力强的企业，要加大支持力度。