证券日报：对“兜底式”增持应区别看待

（原标题：对“兜底式”增持应区别看待）

基于前期市场的调整以及指数阶段见底的预期，包括科陆电子、联建光电、龙泉股份等多家公司在月内发布了“兜底式”增持的倡议书，鼓励员工积极增持自家股票。

“兜底式”增持是指公司员工在一定期限内买入自家股票，持续持有（通常为12个月）并连续在职，若因买入公司股票产生亏损由董事长或实际控制人予以补偿，若产生收益则归员工个人所有。“兜底式”增持在2015年下半年以及今年6月份出现两轮高峰后，近期不断出现的“兜底式”增持再次引起了市场的高度关注。

面对“兜底式”增持重现“江湖”，“买入时机来临”与“让员工当接盘侠”的多空观点在场内形成了强烈的反差。对此，笔者认为，“兜底式”增持可以理解为公司管理层释放看好自身股票价值的积极信号，但却并不能成为投资者买入该股的惟一指标，深入剖析公司的内在价值才是判断公司股票投资价值的根基。

客观来看，同产业资本增持一样，“兜底式”增持同样显示出公司管理层认为公司股票价格存在被低估的现象。此外，“兜底式”增持还具备两方面优势，一方面作为一种相对新颖的形式，“你买股票我兜底”更容易引起投资者以及各路资金的关注，另一方面，“兜底式”增持也可以理解为一种变相的员工激励方式，对公司员工的凝聚力也有提升作用。

但不可否认的是，“兜底式”增持也存在弊端：例如，增持数量目标不明确，通常来看，与实际控制人、公司董事长自身拟增持时披露的“增持金额不少于人民币2000万元”、“增持股份数量不少于100万股”等类似的有具体增持金额或股份数的信息不同，“兜底式”增持往往不能提前预判员工潜在增持数量，这使得投资者在相关进展公告发布前难以准确判断“兜底式”增持的实际效果。

另外，近年来，也存在部分公司实际控制人或大股东出于股票质押率高、短期自有资金不足等原因，试图通过“兜底式”增持提升股价以缓解公司股票平仓风险的现象，更有甚者在“兜底式”增持过后，出现了大股东大量减持的行为，使“兜底式”增持背离了其良好的初衷。

因此，面对上市公司的“兜底式”增持不可概而论之，对于被低估的优质公司，“兜底式”增持无疑将提升市场关注度，加速公司的估值修复进程；反之，一家经营情况漏洞百出的公司，即便发布“兜底式”增持也并不能增加其分毫的投资价值。

在股神巴菲特的“财富经”中有这样一条戒律：“只投资自己了如指掌的股票并且是具有较好行业前景的企业”，只有不断对上市公司运营情况加深了解，熟识其所处行业的政策、景气度及未来发展潜力，才能清晰判断一家公司的内在价值，使自己在纷繁变化的资本市场应对自如。