新时代资管良方出炉 致力解决行业“成长的烦恼”

12月12日，《2017年中国资产管理行业报告：严监管环境下的资管行业转型》（以下简称“资管报告”）在京发布。

与会人士和写作机构表示，我国资产管理业仍处于发育成长阶段，不断暴露出来的一些问题显示出行业“成长的烦恼”，应当建立“基础资产-集合投资工具-大类资产配置”的生态体系。未来1-2年严监管仍然将是行业主题，甚至是常态，“合作”是应对严监管的“良方”，在转型过程中，客群变化是需要考量的背景。

据了解，资管报告由新华社旗下智库“中国财富研究院”和老牌百亿私募星石投资联合推出，并邀请了工商银行、民生银行、华夏基金、嘉实基金、天弘基金、华润信托、平安信托、申万宏源证券、中银国际、九鼎投资等16家资管行业领军机构深度建言，可谓“最权威、最及时、最专业”。

合作：新时代的资管“良方”出炉

资产管理行业经过二十多年发展，规模已破100万亿。2017年是其中至关重要的年份，有着前所未有的严监管。五年一度的全国金融工作会议和十九大为金融市场发展指明了方向，确立了回归本源、优化结构、强化监管、市场导向的四大原则。

11月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》发布，再次为这个监管大年画上了浓墨重彩的一笔。

中国财富传媒集团董事长、党委书记、总裁葛玮为本书作序，指出我国资产管理行业在服务百姓理财的进程中蓬勃发展，不过仍处于发育成长阶段，不断暴露出来的一些问题，显示出行业“成长的烦恼”。

“中国财富研究院与星石投资合作推出《2017年中国资产管理行业报告：严监管环境下的资管行业转型》，就是希望围绕社会关切、监管层关心、行业关注的重大课题，集众家之所长，论资管之所往，提出解决问题的思路措施，以期裨益行业健康发展。”他说。

资管报告中认为，“合作"是应对严监管的“良方”。

中国证券投资基金业协会会长洪磊也在书中指出，良好的资产管理市场，应当建立“基础资产-集合投资工具-大类资产配置”的生态体系，三层架构的每一环节相辅相成，缺一不可。“优秀的、投研实力强大的投资机构应从投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，打造适合不同市场周期的投资工具，而产品端应该专注于长周期资产配置和风险管理，开发满足不同人群生命周期需求的全面解决方案。在这个生态体系中，资管机构各司其职，以自身优势作为突破点，在合作中寻求发展，在竞争中实现共赢。”他说。

星石投资合伙人、首席策略师刘可指出，未来，合作是资管市场的新趋势，也是资管机构的必然选择。经过多年的分业发展，各类资管机构各有短板和长处，这不是短期可以拉平的。比如，银行、保险机构的客群优势十分明显，在与投资者近距离接触的时候可以敏感地感受到投资者需求的变化，而由于资管金体量太大，想要建立全线的研究团队并不现实，这时反而是像有良好的投资能力、灵活的机制、超强的专注力“三合一”的投资公司会有比较优势。在这样的空间下，未来产业链式的合作，对于投资人来说，福祉更大。

发布会上，外贸信托战略管理部总经理助理陶斐指出，在严监管、去通道的压力之下， “服务信托”可能是信托通道业务的转型方向，比如证券信托业务，就是帮助一些公募、私募公司做除了投资以外一切的服务，包括投后管理、净值估算等等，综合性地帮助委托人实现个性化的需求，优秀的投研能力与信托业务的有机结合，各取所长之下，信托业务也将真正地回归本源、回归初心，为委托人、为实体经济谋福利。

未来1-2年，严监管仍是行业主题

与会人士认为，严监管态势仍将延续，且时间不短。

嘉实基金主权财富管理部高级产品研究经理张之认为，严监管将是今后整个金融格局的常态，不会时严时松，严监管不会在短期内结束。资管新规的过渡期之后，金融稳定发展委员会在其他方向上陆续出台细则，金融监管秩序将越来越良好，资管机构将充分回归本源，以自己强势的业务能力和资产管理能力推动行业发展。

“可以说严监管在2017年达到了预期目标。”鹏扬基金固定收益总监王华说。他表示，从2016年底至今，金融机构的扩张行为受到压制，尤其银行理财体系的增速下降非常快。未来1到2年严监管必然会是主题。

刘可认为，未来监管将会越来越严，嵌套、资金池等不规范的业务未来将消亡，规范的业务未来会迎来大发展。尤其在合规方面，严监管将持续到达到国际的标准水平。“在国外买金融产品，会看到产品介绍后面的合规信息很厚，我们远没有达到这个程度。未来我们会向国际标准靠拢。”他说，“看看去产能、降杠杆的执行力度，金融严监管是一样的，未来会按照步骤有序推进，目前只是刚开始。”

客群变化是转型“线索”

面对必然要打破的刚性兑付趋势，部分参与写作的机构不约而同地提到客群变化，这是业务转型需要考量的一大背景。

民生银行指出，产品的多元化发展势在必行，高净值客户不再只有财富升值这一单一需求，而是对企业融资、海外配置、股权投资、家族基金、慈善计划、高端保险配置、全权资产委托等复杂业务均有需求。

工商银行也表示，目前的银行资管产品同质化现象严重，风险过于集中。在客群多元化发展、业务风险形势日趋复杂、金融业回归本源的背景下，资产配置策略要逐步转向差异化、定制化，还要建立起符合资管本质的全面风险管理体系和优化风险计量工具。

领军机构们也在压力下，探索新的业务类型。在资管报告中，华夏基金指出社会责任投资ESG，不仅仅是公益慈善行为，已经被证明可以在A股获得超额回报，正在受到投资者的青睐。中银国际证券指出，可将资管业务“投行化”，既可促进实体经济发展，也符合监管去通道化的要求，不同于普通资管业务，投行化资管业务加强了对资产端价值发掘和资管业务链的把控。