张建军：产融结合 为投行发展带来机遇

（原标题：张建军：产融结合 为投行发展带来机遇）

华融证券股份有限公司常务副总经理张建军日前在接受中国证券报记者专访时表示，未来以产融结合推动发展的企业，对金融服务提出了更加全面和多样化的要求，只有拥有全周期、全方位服务提供能力的金融机构才能够满足企业的金融需求；对于券商来说，产融结合也是未来投资银行发展提升的机会。

投行业务不断走向规范

中国证券报：随着IPO常态化，监管层新股发审过程中越来越强调券商等中介机构的履职尽责，这给券商带来哪些机遇和挑战？如何应对？

张建军：当前新股发行审核的理念越来越市场化，可以让投资银行真正的专业化人员体现自己的价值，使整个行业朝着更加专业化、精细化、分工化、规范化的方向发展。

具体来看，IPO常态化首先给券商带来业务收入和客户数量增加。在业务数量增加的同时，若不能在执业质量、风险控制上与时俱进，则会面临较严重的监管处罚。各个中介机构尤其是券商，应该加强内部项目质量控制，做到客观公正的项目风险质量把控。

中国证券报：证监会日前发布了《证券公司投资银行类业务内部控制指引（征求意见稿）》，您如何看？

张建军：首先，证券公司应当建立业务人员奖金递延支付机制，可以根据实际存续期对奖金递延发放年限适当调整，遏制单纯追求短期业绩的冲动。

同时，组织和考核机制发生了巨大变化。证券公司应当对投资银行类业务承做实行集中统一管理，明确界定总部和分支机构的职责范围，确保其在授权范围内开展业务活动。

证券公司分支机构不得开展除项目承揽等辅助性活动以外的投资银行类业务，单一从事投资银行类业务的证券公司分支机构除外（投行子公司）。证券公司应当根据投资银行类业务特点制定科学、合理的薪酬考核体系，合理设定考核指标、权重及方式，与不同岗位的职责要求相匹配。证券公司不得采取投资银行类业务团队按比例直接享有其承做项目收入的薪酬机制。证券公司不得将投资银行类业务人员承做的项目收入作为其薪酬考核的主要标准，应当综合考虑其专业胜任能力、执业质量、合规情况、项目收入等各项因素。投行类项目事业部制的考核制度需要重新定义，简单的项目提成制度需要慎重。

此外，质量控制、工作底稿要求进一步提升。明确了工作底稿交接的时间点，不允许随便拖拉，工作底稿不验收完毕，内核会不会召开，同时立过项就得有底稿；问核程序方面，原来只针对保荐业务有问核，按着新规理解，未来所有投行项目都需要启用问核程序。

证券公司在开展投资银行类业务时，应当在综合评估项目执行成本基础上合理确定报价，不得存在违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。证券公司应当在综合考虑前端项目承做和后端项目管理基础上合理测算、分配投资银行类业务执行费用，保证足够的费用投入，避免因费用不足影响业务质量。

将转向综合金融服务

中国证券报：对于券商来说，未来投资银行发展提升的机会主要有哪些？

张建军：当前国际经济环境较复杂，国内产业之间的竞争压力也较大，市场供需存在一定的不对称现象，且新的理念和发展思路，需要我国产业进行自身结构上的优化，转型与发展是当前我国产业面对的主要难题，如何顺利平稳渡过转型发展关键时期，这也需要社会各界的大力支持。通过产融相结合，能够为企业的转型升级和发展助力。

近年来，我国市场经济不断发展，产融结合的现象逐渐增多。通过产融结合，能够使得金融资源和企业产业资源有效融合，能够消除过去各自为战所带来的信息不对称现象，并能够在优化业务链、资源配置以及结构方面，吸收更加优质的管理理念和资源。未来以产融结合推动发展的企业，尤其是大企业，对金融服务提出了更加全面和多样化的要求，只有拥有全周期、全方位服务提供能力的金融机构才能够满足企业的金融需求；而对于券商来说，产融结合也是下一代投资银行发展提升的机会。

中国证券报：当前证券行业竞争越来越激烈，各大券商都在谋求转型发展，未来券商将走向何方？

张建军：随着证券行业竞争愈发激烈，未来券商将从“通道业务为主”向“综合金融服务”升级进化，一方面传统通道业务将升级为顾问服务业务，另一方面券商的业务范围将拓展至资本中介业务；从业务模式上看，券商将从以“牌照为中心”向“客户为中心”转型；从竞争格局上看，券商将从“规模扩张、同质竞争”向“经营分化、特色发展”转型。

未来只有具有全产业链金融服务能力的券商才能更好地为客户提供综合化金融服务；具备较强投行品种创新能力才能在不断变迁的监管市场环境中脱颖而出；成立行业部门，深入研究行业，才能为产业提供更好的服务。

具体到投行业务，未来转型一是要产融结合，深耕行业，看准行业，在行业内去做整合；二是要善于组合利用多元化的投资银行工具，包括股市、债市以及股债融合的工具；三是创新金融工具，把金融品种分散化，随着金融监管和资本市场的变化以及企业发展转型升级，不断开发出与之相匹配的金融工具；四是价值管理，在所处的各种产业和金融市场周期内充分挖掘、传播、利用客户的产业价值，并在市场上做好整体的价值管理；五是推动从“通道业务为主”向“综合金融服务”升级进化，以投行为引领为客户匹配各类所需资源，打造“投行+投资/资金”为核心的综合化金融服务。