港股牛市有望持续 南向资金成主要增量

（原标题：港股牛市有望持续）

今年以来，不仅有外资借道沪港通、深港通渠道北上“掘金”，南向资金也不断借助两个渠道助力港股屡创新高。展望后市，多位基金经理认为，资金面在北水南下的支撑下相当充裕，外资对中国经济更加乐观，港股牛市将持续并可望再创新高。

南向资金成主要增量

鹏华基金研究部副总经理聂毅翔表示，南向资金对本轮港股牛市的贡献体现在上涨的持续性和降低波动性两方面。尽管内地和海外投资者对内地经济基本面向好趋势 以及港股投资机会的认同存在差异，但持续的南向资金加强了港股市场作为主流市场的稳定性。另外，内地投资者对港股市场有很强的配置需求并不断上升。同时， 由于港股市场反映的主要是内地经济基本面，相比海外投资者，内地投资者能更快地熟悉香港市场，也更认同内地经济向好的趋势。

博时基金股票 投资部国际组投资总监张溪冈表示，目前中资作为港股市场的主要增量，对于“港股定价权”，对港股的估值定价起到了明显作用。目前中资占比仍然不算高，但未 来10年、20年会发生很大变化，很可能中资占比会超过外资。张溪冈认为，港股的定价权最终会由中资和外资共同决定。另外，当前海外资金正在不断提高对港 股的配置比例，但相对基准仍然明显低配。港股估值在全球范围内仍然偏低，仍有较好的投资价值。

招商基金国际业务部总监白海峰表示，未来权 益资产仍将保持资金净流入。一方面是内地资金对港股市场的配置规模和配置比例仍有较大上升空间。今年二、三季度内地港股通产品纷纷南下“抢筹”，但许多资 金未能完成投资计划，三成港股通产品特别是老标准的“沪港深”类基金的港股仓位比重仍在30%以下，内地基金持有港股的仓位比重仍然较低。随着AH股溢价 指数在四季度再度回升到130%以上，内地资金南下之路方兴未艾。

港股牛市将持续

张溪冈表示，展望未来，港股的牛市仍将 持续，并可望再创新高。资金面在南向资金的支撑下相当充裕，外资也对内地经济变得更加乐观，投资者不断追逐市场热点以及业绩良好的公司。从基本面来看，大 量传统行业于2017年出现了业绩反转，这主要是由于多年的优胜劣汰叠加供给侧改革，使得供求关系发生了明显好转。很多传统行业都出现了集中度提升的趋 势，龙头上市公司的市场占有率大幅提高，产品价格快速上涨，盈利快速提升。新兴行业中的新能源、互联网、电子等行业更是欣欣向荣，科技创新层出不穷。

白海峰表示，资金继续流向港股、投资者继续增配港股头寸的趋势不会变，港股当前点位或是配置良机，回调可能是买入机会。仓位结构层面，资金继续向蓝筹集中 并拉升指数的趋势也没有变化。相对中小成长股，今年大型蓝筹的涨幅和估值扩张相对落后，而明年业绩增速下滑压力整体较小；同时，资产质量改善和回报水平上 升等因素对蓝筹估值的支撑也得到加强。

对于后市，聂毅翔表示，港股短期或有波动，但长期保持乐观判断。随着从市场底部向上的估值反弹逐渐完成，接下来更加看好高质量成长企业的表现，特别是那些能够提供持续稳定盈利增长的细分行业龙头公司。

鹏华基金国际业务部总经理尤柏年指出，港股基本面与内地经济是密切相关的，长期看好内地产业升级和经济转型的前景。通过供给侧改革和国企改革，内地企业的 效率和竞争力将得到进一步提升，在这个过程中将涌现一批具备国际竞争力的龙头企业。重点看好面向未来、成长性良好的板块和估值合理且集中度提升、竞争格局 改善的板块。