资金面趋紧 港元拆息四季度急升

（原标题：资金面趋紧 港元拆息四季度急升）

今年前三季度，香港银行一个月同业拆息（HIBOR）保持低位，从年初的0.75%持续下行至9月中旬的年内低位0.42%。9月下旬开始，银行间 拆息开始调头上行。据万得数据显示，截至11月29日，银行一个月同业拆息已经升至1.00304%，为2008年以来首次升破1%。2个月、3个月和6个月期利率也分别升至1.10929%、1.18927%和1.29107%，美元与港元拆息利差随之进一步缩小。

市场分析人士表示，资金面9月开始收紧开始改变HIBOR年内走势，此外月末交易结算期资金需求增加，叠加市场预期美联储下月大概率加息导致市场流动性收紧，是HIBOR急升的主要原因，预计LIBOR-HIBOR利差将持续缩小。

银行间拆息急升

今年前三季度，香港市场银行间一直处于“水浸”的状态，导致银行间同业拆息HIBOR一直呈现走低的趋势。一个月HIBOR从年初的0.75%到今年9月 中旬的0.42%。香港现行的汇率制度为联系汇率制度，HIBOR本应该跟随美联储加息而有所上升，然而前三季度由于香港银行间市场资金面太过充足，使美 元与港元拆息利差扩大。此外，随着港股通渠道持续繁荣，南下资金大举流入港股市场，使得香港市场的流动性更加充裕，HIBOR保持低位。

数据显示，HIBOR的下行趋势在9月中下旬开始改变。在为其两个多月的时间里，HIBOR从0.42%的低位上涨至11月29日的1.00304%，为2008年以来首次升破1%。此期间LIBOR并没有太大的变化，因此LIBOR-HIBOR利差明显缩小。

分析人士表示，HIBOR之所以在9月中下旬开始持续上行，主要有几个原因：首先，美联储在9月明确态度，预计开始缩减资产负债表并表示年内或将再次加 息。市场预计流动性将有进一步收紧。其次，香港金管局自9月中开始从市场抽资，银行间流动性开始降低。东亚银行货币及利率交易部高级市场分析师赖春梅亦表 示，金管局自9月中开始从市场“抽资”，香港银行体系总结余亦由2600亿港元减少至1800亿港元左右，减幅颇大，银行间流动性降低也是升息的直接原因 之一。第三，香港市场一波重量级新股上市，众安保险、阅文集团等冻资量巨大，虽然目前资金已经解冻，但对市场的资金流动性短期造成了一定的压力。而目前推 动HIBOR维持上行趋势的主要因素，一方面是源于月末交易结算期资金需求增加，更重要的是市场预期美联储下月将大概率加息，美联储加息可能导致流动性收 紧。

利差或持续缩小

近日港元拆息连续上升，美元与港元拆息利差缩小。上海商业银行研究部主管林俊泓指出，到12月，港元 与美元的息差一般倾向收窄，加上美联储料于下月再加息，一个月Hibor短期内料持续高企。野村日前发表报告估计，香港银行于2017年下半财年净息差将 保持稳定，倘若最优惠利率无调升，料香港银行2018财年净息差可扩大3至5个基点。但无论如何，假若HIBOR自今年第四季持续强劲，银行仍有上调最优 惠利率的可能性。高盛预计，受香港金管局因素的影响，到明年年中，HIBOR与美国银行间同业拆息的差距将会消失。

市场分析人士表示，市 场普遍认为HIBOR短期将保持高位，港美利差或将持续缩小。而当利差加大，即美元利率高于港元利率，意味着投资者可以通过借入港元换取美元套利，资金流 向美元。反之，则资金倾向流向港元。叠加对中国内地经济的良好预期和港股市场相对并不高的估值，相信将吸引更多外资流向香港市场。

此外，预计香港银行间同业拆息HIBOR的突然飙升，或使香港房地产市场开始降温，二级市场上房地产行业股票或在股价上有直接的反应。瑞穗银行日前也表示，HIBOR的上涨或有可能导致资产价格回调，而香港房地产或将受到最直接影响。