通润装备遭遇美国"双反" 行权价倒挂激励计划终止

（原标题：通润装备遭遇美国“双反” 行权价倒挂激励计划终止）

导读

除了股权激励行权价与股价倒挂，通润装备更是处于增发价大幅破发的尴尬境地。此外，通润装备目前还受到美国对中国“双反”（反倾销、反补贴）调查的影响，据公告，通润装备2016年向美国出口的被调查产品的收入占公司全部营业收入的比重约为20%至30%。

计划终究赶不上变化。

11月29日，通润装备（002150.SZ）公告称，2017年以来国内外经济形势和国内资本市场环境发生了较大变化，拟终止实施2016年股票期权激励计划。

通润装备罗列的终止实施股权激励计划的原因有两个，即优势主业金属工具箱柜受到美国反倾销反补贴调查、目前股价与股权激励行权价出现了较大比例的倒挂。

“主要还是股价与行权价相差太大了。”通润装备相关人士11月29日对21世纪经济报道记者说。

未到行权期就放弃

按照公告，通润装备2016年股权激励计划授予股票期权的行权价格为每股16.93元，但其11月29日的收盘价仅为9.29元/股，离行权价尚有82.24%的差距。

对此，通润装备称，继续实施股票期权激励计划不利于充分调动公司高管及核心骨干员工的积极性，且激励对象均已签署声明自愿放弃行权。

复盘发现，通润装备股票期权授予日2016年11月29日的收盘价为17.56元/股，仅比行权价高出3.72%，并且两个交易日之后，其股价离这个收盘价越来越远。根据统计，从授予日至终止公告日的一年时间，通润装备股价跌幅为47.1%，几近腰斩。

但通润装备2016年股权激励计划的行权期尚未到来，据公告，其有效期自授予之日起不超过36个月，其中锁定期为12个月，激励对象应在12个月后的未来24个月内按照50%、50%的行权比例分两期行权。

从上述内容可见，通润装备股票期权的锁定期目前刚刚结束，第一个行权期尚有12个月的时间进行观察等待，其间股价变数亦存在多种可能，更遑论其后的第二个行权期。

而通润装备股权激励的力度并不小，公告显示，公司共向10名激励对象授予1370万份股票期权，占该激励计划签署时总股本的5.48%。

其中，董事长兼总经理柳振江获授250万股，董事、财务总监兼副总经理王月红和董秘兼副总经理蔡岚各获授220万股，董事兼常务副总经理王雪良和副总经理田利丰分获150万股与80万股，其余5个控股子公司总经理分获50万股至110万股不等的股票期权。

通润装备的股权激励业绩考核亦已达到。按照公告，其业绩考核目标均以2015年扣非后净利润为基数，第一个行权期2016年的增长率不低于10%，第二个行权期2017年的增长率不低于20%。

通润装备2015年扣非后净利润为6502.98万元，2016年达到9845.37万元，同比增长51.4%；但第二个行权期的业绩考核可能存在变数，以2015年的基数增长20%计算，目标数为7802.67万元，而其预告2017年业绩为6953.07万元至9932.96万元。

“公司2017年业绩预计是下滑的，而且现在股价这样子基本不太可能进行行权的。”前述通润装备相关人士告诉21世纪经济报道记者。

此番终止股权激励计划，通润装备不仅2017年计提的股票期权费用2186.29万元不变，且原计划2018年应摊销的841.41万元将在2017年加速行权处理，因此将减少今年相应税前利润。

“2017年业绩下滑的主要原因，一个是人民币升值导致汇兑损益上有一些损失，另外一个就主要原材料钢材涨价幅度很大。”上述通润装备相关人士称。

对于尚未进入正式行权就终止的股权激励计划，通润装备表示，这并不代表董事会、管理团队对公司和国内资本市场失去信心。

定增股东浮亏41.76%

股权激励行权价与股价倒挂的通润装备，更是处于增发价大幅破发的尴尬境地。

根据公告，通润装备占总股本8.77%的2404.39万股，于2017年11月16日解除限售上市流通，共涉及5个股东、15个证券账户。

可是，这5个股东目前皆处于深度套牢当中。公告显示，上述解禁股份皆为通润装备2016年11月实施的再融资定增股，发行价为15.95元/股，高于原先预定的14.35元/股发行底价。

与股权激励相类似，这些定增股认购后不久就出现了浮亏，按照11月29日收盘价计算，账面浮亏达到41.76%。

“增发价破发暂时也没啥好办法，主要还是要把公司业绩做上去。”前述通润装备相关人士向21世纪经济报道记者表示。

但通润装备是次定增再融资的3.69亿元净额募投项目，进展却相对缓慢，据2017年半年报，利用募资2.61亿元的年产30万套专业工具箱柜扩建项目，投资进度只为12.85%，而其预定在2018年4月30日达到可使用状态；预计2018年10月31日达到可使用状态的技术中心改造项目，投资进度只有0.44%。

通润装备目前还受到美国对中国“双反”（反倾销、反补贴）调查的影响，据公告，通润装备2016年向美国出口的被调查产品的收入占公司全部营业收入的比重约为20%至30%。

“现在涉案的产品范围有缩小，我们预计被调查产品占2016年收入20%左右，”上述通润装备相关人士透露，“目前工具箱反补贴终裁结果已经出来了，公司的税率为15.09%，反倾销的初裁税率为90.4%，理论上两项相加就等于产品的价格翻了一倍多，不可能再销得动。”

而通润装备主营产品的出口依赖程度颇高，2017年半年报显示，其国外地区的营收占69.61%。

“主要的业务在美国，占60%左右，但也不是全部涉及 双反 ，”上述通润装备相关人士说，“ 双反 今年对公司的影响不是特别大，明年还不确定。”

通润装备也表示，公司将积极通过调整涉案产品价格、产品结构、设计研发新的产品及开拓其他销售市场等措施，尽量减少美国“双反”带来的不利影响。

“我们现在基本上走开发新产品替代 双反 产品这条路，我们开发新产品的速度很快，一个月之内就能完成，但不一定能够完全替代， 双反 总归是有一点影响的，”上述通润装备相关人士称，“明年主要往应用于不同市场领域的专业箱柜方向发展，现在这一块增长量还是蛮大的。”（编辑：罗诺）