游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变

（原标题：游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变）

近三个月来，次新股板块上涨幅度最高超过30%。但自11月13日之后的几个交易日，次新股板块持续下滑，11月17日更是创下单日5.11%的跌幅，超50只次新股跌停。

分析人士指出，近日监管层表明抑制“炒小、炒新、炒差”的态度对次新股板块形成重压，同时由于次新股经过前期上涨，估值偏高，而年底资金风险偏好下降，高估值的次新股板块成为资金流出的“重灾区”。11月22日，次新股指数微跌0.05%，出现企稳迹象。业内人士表示，在相对较长的时间周期内，新股和次新股中一定会有一批质地优良的个股脱颖而出，关键是在合适时点买入业绩增速与估值相匹配的品种。短期而言，在当前市场背景下，次新股普遍估值较高，非长期投资的合适买点。

次新股严重“失血”

市场一旦遭遇风吹草动，次新股板块往往反应较快，在涨跌停急速的切换中，次新股往往“受伤”较重。“次新股板块上一周的大跌对公司产品净值的影响很大，虽然后面进行了一些减仓操作，但意义并不太大。”深圳一位私募人士在接受记者采访时，仍对上周次新股的大跌记忆犹新。

从11月13日到17日堪称次新股“惊魂一周”，周跌幅达到7.89%，11月17日更是创下单日5.11%的跌幅，超50只次新股跌停。对于次新股的大跌，新富资本证券投资中心研究员孙霞表示，首要原因在于其板块高估值与年末资金避险情绪的对立。前期次新股的反弹伴随估值回升，8月11日次新股指数达到年内低点开始反弹之时，指数市盈率为39.97倍PE（TTM），11月13日次新股指数市盈率达到59.07倍PE（TTM）。而年底资金风险偏好下降，了结获利的需求增强，高估值的次新股板块成为资金流出“重灾区”。

东方财富数据显示，次新股成为近期主力资金大幅流出的板块之一，最近5个交易日主力资金净流出108亿元，而上证50、超级品牌等板块则成为主力资金大幅流入的板块，其中上证50最近5个交易日主力资金净流入达到55.34亿元。

事实上，次新股的“惊魂一周”行情在今年4月也类似出现过。分析人士表示，出现这种走势的一个重要原因就是市场风险偏好较低，投资者更倾向于把资金转移到低估值板块中，于是整体板块估值较高的次新股成为资金流出的“重灾区”。

“白马蓝筹股的参与者和次新股的参与者是两个不同的群体，风险偏好相差较大，但在存量市场中，当白马蓝筹风格不断强化时，会产生吸进效应。同时，考虑到两个投资方向业绩和估值的巨大差异，很容易造成次新板块的‘失血’。”孙霞说。

游资散户博弈次新股板块

天风证券研究指出，对于A股市场来说，次新股投资应该具有一定的市场需求，毕竟这类股票具有一些鲜明而独特的特点：一是次新股流通股本较少；二是首发解禁时间较远；三是上市时间短，业绩风险小。新股也具备这些特点，但新股往往会有多个一字涨停板，投资者并不能有效参与。因此，次新股就成为看重这些特点投资者的“掘金之地”。

而在这些次新股炒作行情中，往往是游资与散户，甚至是游资与游资之间的激烈博弈。分析人士表示，绝大部分次新股都有被资金炒作的迹象，虽然这些公司本身具有一定的成长性，但资金行为主导的短期内暴涨往往使公司股价大幅偏离其实际价值，需警惕风险。“目前，整体A股市场的核心逻辑还是寻求高性价比的板块和个股，而次新股在此前的上涨中，领涨的是稀缺性较高，叠加概念较多的次新股，资金风险偏好明显较高，赚钱效应伴随着炒作风险。”

比如借着近两个月次新股行情的东风，近期不少新股连续一字板不断创出新高，其中掌阅科技以25个一字板在11月3日开板，而聚灿光电自10月16日上市以来，也连续25个一字板，并在11月20日开板当天跌停，其中掌阅科技的龙虎榜中更是显示出游资间的激烈拼杀。

　谨慎参与次新股投资

分析人士指出，次新股投资难度较大，散户应谨慎参与。一是由于数量大、规模小、研究覆盖少，信息不对称程度强，很难形成一致预期；二是规模小，资金介入对趋势的影响大，很容易利用涨幅优势吸引散户投资者参与行情博弈。

对于上周次新股的大跌，分析人士指出，这与当前监管层坚决抑制炒作氛围的态度有关。作为高风险板块，次新股的投资模式正在发生变化，短线投机性操作难以为继，投资者应遵循价值投资理念，挖掘次新股中真正成长股。“价值投资”并不是机械地买低估值股票，而是投资回归基本面，更多地关注行业景气与趋势、供需关系、上市公司的核心竞争力等。目前部分次新股的动态市盈率已跌到相对合理水平，其中一些是消费龙头，未来将受益于三四线城市的消费升级，此类标的具备中长期投资价值。

“因为看到今年不少白马蓝筹股涨势不错，就认为未来什么机会都在白马蓝筹股，其实这一观点就不太理性。白马蓝筹股本质上也是从中小企业成长起来的，中小企业将有更多机会，是因为其未来的成长性，而不是现在的美好。过去不代表未来，未来才是关键所在。”广州一位私募人士表示。

而在孙霞看来，在相对较长的时间周期内，新股和次新股中一定会有一批质地优良的个股脱颖而出，关键在合适时点买入业绩增速与估值相匹配的品种。短期而言，在当前的市场背景下，次新股普遍估值比较高，非长期投资的合适买点。华泰证券表示，未来次新股或有反转，但总体上仍然需等待右侧信号出现。