董少鹏：该如何看待当前的股市行情？

（原标题：该如何看待当前的股市行情）

近期股市继续呈现两极分化的趋势：以上证50成分股为代表的大盘权重股继续保持强势；中小创股票则整体疲软，其中相当一部分连续向下调整，不少股票甚至跌破上证综指2638点时的低点。究竟该如何看待这一现象？蓝筹股是否“自拉自唱”，有没有扎实的市场基础？高估的蓝筹股将以怎样的方式调整？中小创股票跌到何时才是头？

笔者认为，第一，目前的市场走势整体上属于新旧投资理念相互交织的正常反映。一方面，价值投资理念显著上升，无论主流机构自发选择，还是监管环境使然，投资持续成长的蓝筹股都是最佳选择。

在这种形势下，场内资金转向蓝筹股，导致中小创股票回落。但是，如果认为蓝筹股行情仅仅是存量资金博弈，也是不全面的。虽然场外资金尚未显露出凌厉攻势，但并非没有新资金入市。11月20日，沪深两市融资融券余额为1.03万亿元，其中融资余额为1.02万亿元；11月21日，融资融券余额为1.04万亿元，其中融资余额1.03万亿元。这从一个侧面预示买入意愿持续增强。

此外，金融监管持续加强，对投资理财产品实施集中统一规范，对互联网借贷市场进行清理整顿，进一步遏制房地产炒作，这些措施有利于资金进入资本市场。

第二，蓝筹股的价值发现本身具有波动性、轮动性。部分蓝筹股价格上涨比较充分，出现调整甚至出现较大幅度调整，是正常的。但蓝筹股阵营并非仅局限在上证50范畴，对蓝筹股的价值挖掘并没有结束，还将年报预期、企业改革、产业调整升级进一步演绎。

笔者认为，中小创股票被抛售，既有过去两三年上涨幅度较大的原因，也有缺少持续性题材、已有题材被过度透支的原因。但中小创股票当中也涌现出一些亮眼的标的，这也是现实。所以，目前的市场状况是以价值趋势为标准的两极分化，而非没有头绪。

贵州茅台前期涨幅较大，在650元/股一线平台上进行震荡整理，也属于正常。当然。针对贵州茅台有各种各样的评论和传言，这也是导致它振幅加大一个原因。但是从贵州茅台的产品质地、市场潜力、品牌效应、独有性而言，它作为一个价值投资的标的是当之无愧的。

那么，在价值投资的潮流中，如何辨别真假“价值蓝筹股”呢？笔者认为，可从当期业绩增长、品牌效应和潜力、后续的市场拓展空间、科技储备和转化前景、高管综合能力的可持续性等方面来判断，并不十分困难。

第三，个别蓝筹股上涨的确也吸引了一些投机资金的介入，这个问题值得重视，但也不能因噎废食。加强和完善监管是持续的过程，对于违法违规和扰动市场大局的行为必须实施监管措施，但监管的目的是维护公平秩序、鼓励价值投资。

有的投资者怀念那种“大波轰”“板块轮动”式的炒作行情，这已经不现实了。不能再回到那种状态了。要坚定倡导蓝筹投资理念，倡导价值投资理念。即使在中小创股票里选择，也要以价值投资理念为先，兼顾题材概念的运作。

笔者要强调的是，即使优质蓝筹股的上涨，也应当和业绩、成长性相匹配，这样才能够走得久远。过度的消费蓝筹股价值同样是有害的。

从监管方面来说，穿透式监管、大数据应用可及时发现违法操作行为，及时采取措施，确保秩序稳定。所谓蓝筹股踩踏式调整甚至崩塌的说法缺乏制度性基础。