港股绩优板块回调后仍有投资机会

（原标题：港股绩优板块回调后仍有投资机会）

香港智远投资咨询 沈天焕

从三季度末开始，港股上行风格有所切换，从上半年的先拉升再整固，续而继续拉升，切换 成边拉升边整固，上攻步伐已有所换挡。当前恒指距历史高位不远，继续快速上行虽承压，但步伐仍稳健，料上方30000点大关年内仍有较大机会突破。而观察 近期多家重磅蓝筹股公布的靓丽三季报来看，股价获提振纷纷创历史新高，也从另一角度解释了恒指继续上行的基础。

科网龙头腾讯控股 （00700.HK）及保险股中国平安（02318.HK）业绩都可谓理想，二者近期股价尤为强势，各自刷新历史高位，直接给恒指带来较大支持。在全球经 济改善的大背景下，企业盈利向好是大概率事件，而目前也还有多家权重公司暂未公布前三季度业绩，能否继续推高恒指，值得期待。

港股行情正 酣，与表现优异的科技股对应的是原材料行业近期走势不尽如人意。原材料行业是周期性行业，同时受政策面的影响颇多。拿前期升幅喜人的造纸行业来说，近期回 调幅度约20%以上。股价回调的原因除了前期升幅过大，市场有了结获利需求以外，还有废纸价格近期出现高位松动，回调约三成左右。

造纸行 业成本价格传导机制较快，原材料价格上涨随即反映在造纸行业。在越接近产品端的位置，价格弹性越大，议价能力越强。今年价格大幅上调，一方面是8月份环保 部发布的《进口废物管理目录》禁止混合废纸进口，导致废纸供应缩小三成；另一方面，废纸价格的大幅上调主要是因为供需所致。不细说未来行业需求端是否依旧 畅旺，单就现时已临近年底时点，通常也是纸品消费旺季，可留意价格会否有转势的机会。

造纸行业个股整体已有一定幅度回调，现阶段买入回调 到位的绩优股不失为一个好的选择。龙头晨鸣纸业（01812.HK）业绩靓丽，今年前三季度实现收入219.29亿元，同比增长32.3%，其股价10月 中曾创新高见16.2港元，其后掉头回吐。拥有18万吨脱墨浆生产能力的优源控股（02268.HK）近期股价亦跟随板块高位回调，最大跌幅超25%，各 项技术指标已均处于超卖阶段。该公司每吨脱墨浆较木浆在成本上可以节约1000元左右，同时三条脱墨浆生产线可随产品扩充增强规模效应。

优源控股为内地造纸细分行业薄页包装纸制造的龙头企业，产品常用作包装服装、鞋类、鲜果及其他消费品。公司上半年收入人民币9.82亿元，较去年同期增加 约18.9%；纯利则大升65.3%至约2.19亿元。今年8月底，优源收购信荣集团80%股权，并将在今年年底之前继续收购信荣余下20%股权，借此公 司将正式纳入墙纸业务。信荣集团拥有自有墙纸品牌“圣莉亚”及广泛的销售渠道，收入从2014年的4.65亿元增长至2016年的8亿元，同期净利润亦从1.13亿元升至2.5亿元，年复合增长率分别高达31%及49%。通常来说，具有消费品属性的墙纸毛利率可至55%，远高于造纸行业平均水平，整合完毕 后，优源未来的产品结构和盈利能力料将大幅改善。今年最后四个月的业绩并入报表对优源控股将会产生6980万元的正面影响，全年则会带来约1.57亿元的 溢利，对应市盈率也会大幅下降，估值相对有吸引力。

当前港股逐渐逼近历史高位，投资者也变得愈发谨慎，但是对于绩优股来说，其成长性将自 发为其股价带来支持，尤其是部分回调到位的前期强势板块，有望为投资者带来操作性机会。（本文内容及意见仅代表作者个人观点，作者未持有上述股票，本文也 非投资建议，读者若依据本文而导致任何损失，作者将不负任何责任。）