中证报：收益有限 机构打新料趋理性

（原标题：收益有限 机构打新料趋理性）

四季度以来，由于网下申购平均获配比例下降，“打新”对保险和券商的整体收益贡献率非常有限。业内人士认为，新股发行数量和规模将基本维持稳定，未来新股申购获配率预计将维持较低水平，券商保险等机构“打新”热情将趋于理性。

热情不减

新股发行网下配售方面，Wind数据显示，截至11月21日，今年以来，保险机构和券商参与初步询价的次数分别为9421次和16132次，同比去年的3574次和7155次有明显提高。

按上市日期统计，截至11月21日，今年四季度以来共有54只新股发行，Wind数据显示，共有200家（只）保险公司和保险产品参与首发配售，共有74家（只）券商自营盘和券商集合理财产品参与首发配售。

2017年，不少新股发行方调高了网下配售参与者的市值要求，资本实力雄厚的保险机构投资者优势明显，泰康、安邦、平安等大险企“打新”更为活跃。以四季度新上市的公司来看，上述大型保险机构进入了多家上市公司的网下配售名单。其中，泰康系参与首发配售次数达720次，首发累计动用资金559.67亿元。

券商方面，四季度以来，参与首发配售次数超过50次的券商共12家。其中，中天证券和银泰证券均为60次，高居榜首，紧随其后的还有申港证券、五矿证券和渤海证券等。

川财证券分析师杨欧雯认为，由于取消了新股申购预先缴款制度，改为以市值配售申报，中签后再缴款，大幅减少了“打新”动用的资金数量，券商和保险对新股的申购热情进一步提高，交易更加活跃。

获配比例下降

由于有越来越多的资金热衷参与网下“打新”，与去年同期相比，今年网下申购平均获配比例有所下降。

中国证券报记者对四季度以来已公布网下机构询价情况的45只新股统计发现，本轮参与“打新”的券商自营账户及券商集合理财产品共计84家（只），平均获配比例为0.0087%，网下获配比例进一步走低；平均获配数量仅为566股，与三季度的575股相比再创新低，且最低账户获配数量仍仅为100股。

险资方面，四季度以来，参与“打新”的保险资金涉及7446.8亿元，获配资金仅为1.84亿元，资金获配的比例仅有0.024%，与三季度的0.029%相比又进一步下降。由此可见,“打新”对保险公司整体收益贡献比较有限。

“‘打新’资金利用效率下降。”天风证券分析师陆韵婷表示，由于越来越多的资金热衷“打新”，导致“打新”的获配比例较低。目前，参与网下“打新”风险较低，具备条件的保险和券商投资机构都参与了新股申购，受到“打新”年化收益率上涨的影响，“打新”的机构数量不断上升，因此获配比例有所下降。

“打新”料趋理性

Wind数据显示，截至11月21日，54只今年第四季度网下配售新股中，一字涨停板超过10天的有23只，且54只新股上市首日涨幅均超过40%。

券商方面，中天证券和银泰证券浮盈最高，均超过30万元，主要是由于申购个股数较多。中天证券共获配股数23364股，总体浮盈33万元。参与首发配售次数最少的中泰证券仅申购了2只新股，分别获配600股合盛硅业及400股风语筑，累计浮盈5.84万元。

山西证券分析师刘丽表示，IPO审核趋严，在“打新”资金总量不变的情况下，机构“打新”的收益率不断走低将是趋势。

杨欧雯表示，IPO审核更加严格，近期审核速度较以往有所加快，新股发行数量和规模基本维持稳定。未来新股获配率仍将维持较低水平，市场对其投资热情将趋于理性。