（原标题：大摩华鑫基金徐达：缜密研究静心挖掘才能战胜市场）
由基金经理徐达管理的大摩资源优选、大摩领先优势基金今年以来取得了优异业绩。徐达过去在担任研究员期间覆盖过多个不同的行业，并通过缜密、细致的研究推动基金投资的精细化。在今年的A股市场中，徐达管理的基金逐步显露出其独特的操作风格。
针对当前A股市场蓝筹与中小创的分化，徐达告诉记者，导致市场分化的原因有两个：一是市场的内在驱动力发生了变化；二是投资者结构发生了变化。
在她看来，2016年之前A股的盈利增速一直处于低位，那时候估值变化是市场的主导因素。无论是2013年开始的创业板牛市，还是2014年四季度开始的普涨行情，中小盘总体都是跑赢市场的。
徐达认为，当前货币环境维持紧平衡，盈利面的改善成为权益市场的主要支撑，市场风格就转为偏白马的价值成长，因为在估值面看不到很大弹性。中小创板块中还有许多公司由于前期大幅上涨，目前估值还在50倍以上，预计还会持续调整。
“从投资者结构来看，机构投资者和外资的占比显著提升。”徐达表示，价值成长的风格明年有望持续，市场还是较为看重估值和业绩的匹配。
徐达认为，蓝筹股局部的估值修复可能已经比较充分，尤其是一些偏传统、内生增长潜力不太大的行业。但是，目前蓝筹股整体估值还在合理水平。尤其是从外资的角度来看，在整个新兴市场，中国贡献了最多的超大体量的上市公司，比如超过2000亿市值还能保持两位数增长水平的上市企业。对于海外资金来讲，这样的资产是相对稀缺的。
徐达坦言，成长股整体吸引力还不够明显。她认为，关键还是要看业绩和估值是否匹配，什么样的增速区间就对应什么样的估值。内生增长强劲且有持续性的公司，股价会有支撑。对“牛市”遗留下来的许多外延增长驱动的公司还是需要谨慎，业绩对赌到期和资产减值风险或许还未完全释放。
针对年底的投资操作，徐达认为，可以关注估值切换带来的机会，而风险主要来自美联储年末加息预期。另外，年末各路资金各有诉求，影响股价非基本面的因素会增多，不能盲目追逐趋势，保持冷静和理性，静心挖掘和布局明年高增长的公司显得更为重要。
在具体的选股策略上，徐达说，应观察公司的业绩增长潜力和确定性。处于行业领先地位，利润率高，业务还处在扩张期的公司的业绩增长确定性最强。
本文来源：上海证券报·中国证券网
作者：安仲文
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