中国政法大学商学院、资本金融研究院院长刘纪鹏：制造业是“陆军” 还要有金融“海空军”

（原标题：中国政法大学商学院、资本金融研究院院长刘纪鹏：制造业是“陆军” 还要有金融“海空军”）

每经记者 王砚丹 每经编辑 宋思艰

“光有制造业作为中国经济的陆军是不够的，还需要货币金融做我们的海军、资本金融做我们的空军。”近日，中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长刘纪鹏在接受《每日经济新闻》记者采访时如此表示。

由每日经济新闻主办的、将于11月23日～25日于成都召开的“2017第六届上市公司领袖峰会”上，作为“企业股改第一人”、国内首提“资本金融”概念第一人，刘纪鹏也将分享他的精彩观点。

“企业股改第一人”

刚立冬的北京已经有了寒意。11月中旬的一天，《每日经济新闻》记者来到刘纪鹏在工体附近的办公室，与其展开了峰会前的一次深入交流。

眼前的刘纪鹏院长神采奕奕。在记者来之前，刚参加了一场国际电话会议，却丝毫未见疲态，完全看不出已是一位年过花甲的中年人。

作为著名股份制和公司问题专家，从20世纪90年代初，刘纪鹏参与了中国资本市场的早期建设，主持了国家电力公司、中国航空工业集团公司、中铝公司、海尔集团、海南航空、万向集团、李宁公司和天津开发区总公司等多家各类企业的股改上市、公司战略、并购重组及投融资方案设计，这些企业遍及多个省市和众多产业，曾被媒体称为“企业股改第一人”。

他具备丰富的实践知识，注重企业股份制、集团化和国际化理论与实践的结合。在产权改革方面，他根据西方规范和中国国情的结合，提出了定向募集公司、STAQ系统法人股流通及净资产分割连续型转让的产权交易模式，这些均被中央和地方政府采纳并试验；在管理咨询方面，他根据企业改革的市场需求，创新了大公司集团的《财务结算体系》、《考核指标与评价体系》、《人力资源开发系统》及《管理信息系统》。另外，他还担任过全国人大《证券法》、《国有资产法》、《期货交易法》和《证券投资基金法（修订）》修改组和起草组成员。

国内提“资本金融”概念第一人

而刘纪鹏院长最为突出的贡献，是在中国首先提出了“资本金融学”概念，并出版了《资本金融学》专著——这成为了解资本金融理论与务实的第一本教科书。2015年，在万达集团董事长王健林、国美电器董事局主席张大中等企业家的支持下，刘纪鹏组建了国内首家资本金融研究院，院旨为“资本金融，国之利器；法治民主，国之基石”。

在与《每日经济新闻》记者的交谈中，刘纪鹏院长首先通俗易懂地阐述了他的资本金融体系核心内容：“目前我国金融体系仍然是以通过银行贷款、通过债权投资为主导的间接融资模式，老百姓的存款要通过银行存款等形式，先将资金提供给金融机构，再由金融机构提供给企业，这样隔断了资金供求双方的直接联系，降低了资金配置效率。”

刘纪鹏称，说到资本金融，就让他想起了现代投行，或者证券、信托、金融租赁等非商业银行金融机构为企业融投资的模式。更高一个层次，是多层次资本市场，或者多元化的资本金融产品。这样的金融融资体系，恰恰体现了十九大报告中讲的金融为实体服务、脱虚向实，同时大力发展直接融资。

刘纪鹏表示，我国现在的直接融资不过20%，但是在发达国家，股票债券，资本金融的融资要占到70%以上。资本金融说到底，是一个各方共同承担收益、共同承担风险的共责系统。

在货币金融中，老百姓需要保本保息，刚性兑付；银行承担企业破产等发生坏账，或者经济周期的风险。所以，货币金融要转型，要让位于资本金融。

刘纪鹏从1991年开始做投行，做了近三百家企业的股改，实践中深深感觉到，要把资本金融的概念提出来，大力发展直接融资。

这一过程中，也伴随着中国经济目前已经成为世界第二大经济体。刘纪鹏称，光有制造业作为“中国经济的陆军”是不够的，还需要货币金融做我们的“海军”、资本金融做我们的“空军”。制造业没有“空军”掩护，就没有制空权。更确切说，就是没有定价权。现在大宗商品的定价权都是在资本金融衍生品的期货市场定价，我们买大宗商品，从煤炭到石油，买什么大宗商品价格就涨什么，卖什么就跌什么。没有定价权，就得看华尔街的脸色。大力发展资本金融，有利于掩护制造业在国际竞争中占据有利位置，有利于通过制造业突围，向中国梦，中国崛起的方向奋进。

应大力发展多层次资本市场

刘纪鹏认为，“实际上，在中国近四十年的改革，和近三十年资本市场演进的进程中，对资本市场怎么建设一直是争论的焦点。”

最初设定的分工是这样的：深沪交易所，加上港交所三足鼎立。港交所以筹集外资大盘红筹为主，深交所定位为中小企业，上交所为更多地为内资大盘蓝筹服务。但随着市场经济演进，以及多年的深强沪弱，现在这种篱笆被拆断了。所以，一种交易所之间的竞争格局将出现。

而新三板也值得一说。新三板目前进入长熊，原因之一是，在处理新三板的交易模式上，它和老大老二即深沪交易所之间的关系尚待进一步理顺。新三板完全具备竞价交易的条件，但是新三板又无门槛，目前已经搞了一万六千多家挂牌企业。如果再给新三板搞集合竞价，那么将对“大哥”、“二哥”产生什么样的影响？

另外，新三板挂牌后，它应该不应该有IPO融资功能？如果没有的话，它应不应该有一个绿色通道到深沪交易所？这些讨论，实际上都是决定新三板命运的关键。

如果明确新三板就是一个“选秀池”，就是深沪交易所的“小学”，那在这里上完“小学”，是不是就该有优先读“中学”的条件呢？

资本市场的天性就是交易。光往里面挂牌，却没有流动性，这个口就憋死了。所以新三板向何处去，下一步已经成为资本市场的瓶颈环节。

刘纪鹏称，多层次资本市场应该振兴新三板。“已经在三板中坚守的挂牌企业，再坚持半年，我想会看到曙光的。”

短短一个小时过去，刘纪鹏时而引经据典、时而谈笑风生，将一个个复杂的金融问题深入浅出地描述出来。

11月24日，刘纪鹏将参加“2017第六届中国上市公司领袖峰会”，您将在峰会上听到他更精彩的演讲和观点。