平稳度过税期 月内资金面应无恙

（原标题：平稳度过税期 月内资金面应无恙）

尽管税款征期已过，但为对冲缴税后续影响及央行流动性工具到期、政府债发行缴款，16日，央行仍旧实施了较大规模的流动性投放，为连续第五日净投放。得益于此，市场资金面开始转松，货币市场利率普遍下行。业内人士认为，央行近期投放力度较大，主要为对冲缴税缴准等季节性因素影响，可能也有平抑债券市场利率波动、稳定利率预期的考虑；本月流动性收紧压力最大的阶段正过去，后续料将恢复平稳，结合财政支出规律等看，11月中下旬资金面应基本无恙。

连续五日净投放

16日早，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行MLF和逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，11月16日人民银行以利率招标方式开展了3300亿元逆回购操作。具体包括，7天期1600亿元、14天期1400亿元、63天期300亿元，中标利率分别持稳于2.45%、2.6%和2.9%。公开数据显示，16日有200亿元逆回购和1225亿元MLF到期，故央行此举实现净投放1875亿元。

自本月10日起，央行连续5日通过公开市场操作（OMO）实施流动性净投放，总共净投放6810亿元。尤其是近几日，央行单次逆回购交易量均达到两、三千亿元水平，单日净投放量均超过1000亿元。

业内人士表示，11月主要税种的征期到15日结束，从前几月情况看，15日及前后一两日可能是税期对流动性影响最大的阶段。15日也是例行存款准备金缴款和退缴的时点。另外，进入四季度以来，政府债一直维持较快发行节奏，据最新数据统计，本周政府债发行量仍有近2000亿元。本周还有3400亿元逆回购和1890亿元MLF到期，到期回笼量合计5290亿元。短期多种流动性影响因素叠加，促使央行加大了公开市场资金投放力度。

还有市场人士表示，近期央行流动性投放力度较大，可能也有平抑债券市场利率波动的考虑。10月以来，债券市场在无明显实质利空的情况下，出现一轮持续较久、幅度较大的下跌，10年国债收益率最高上行至4%附近。利率上行较快、波动较大，对实体融资和经济发展可能造成一定不利影响，央行适量加大流动性供应，有助于稳定市场情绪、防范潜在风险。

资金面开始趋缓

得益于央行连续大力度“补水”，加上税收申报缴款截止，16日，市场资金面开始趋缓，回购市场利率全线走低。

16日，银行间质押式回购市场上，存款类机构间回购利率全线回落，其中隔夜品种跌3BP至2.79%，7天回购利率下行近9BP至2.89%，14天回购利率大跌22BP至4.16%，1个月回购利率回落多达39BP至4.11%。

交易所市场上，短期限回购利率也有较明显下行。16日，上交所隔夜回购利率跌52BP至3.28%，7天回购利率跌23BP至3.89%。

交易员称，虽然缴税后续走款仍存影响，但央行维稳意愿强烈，加上近期资金面本身也并不太紧，因此15日一过，资金面便出现回暖迹象。

市场人士表示，目前距月底前尚有些时日，期间可能对流动性造成扰动的主要是逆回购到期和政府债发行，不利因素边际减少，加上11月下旬财政支出可期，预计资金面还有一定回暖空间。

不过，这位市场人士也称，在央行连续投放之后，逆回购存量回升，且近期央行以投放7天、14天资金为主，后续将面临到期回笼的问题，随着税期扰动消退，央行可能调降投放力度，甚至转为净回笼资金，因此，资金面也不会过于宽松。总的来看，未来一段时间，市场资金面可能保持平稳，但随着年底临近，12月中旬流动性料还将再掀波澜。