市场联动性增强 AH溢价指数持续横盘

（原标题：市场联动性增强 AH溢价指数持续横盘）

今年10月中旬以来，衡量AH股比价的恒生沪深港通AH溢价指数持续横盘，基本维持在126点到130点的区间内波动。分析人士指出，这在一定程度上反映出内地和香港市场的联动性进一步上升，因此相对价格逐渐趋于稳定，涨跌趋势也趋同。

价差或逐步收窄

从最近走势来看，银行、保险等大盘股在AH股中的联动性更强，走势也逐步趋同，而一些中小盘股中H股仍总体跑赢A股。截至11月15日收盘，仅有海螺水泥 一只股票存在A股股价低于对应H股股价的现象，AH溢价指数为0.96，其余个股的A股股价均高于对应的H股股价。招商银行、中国平安、工商银行、农业银 行、建设银行、中国银行等多只银行、保险股AH溢价指数在1到1.2之间，且近期波动很小，显示出在两地的股价表现相似。

数据显示，在去 年5月到今年10月的一年多以来，AH溢价指数持续波动。从2016年5月开始，受A股市场持续低位徘徊以及港股走牛的影响，AH溢价指数一路走低，截至2017年3月21日，AH溢价指数一度跌至116.32点的低位，创下2014年12月12日以来新低。从当时的个股情况来看，银行、保险等板块的多只 股票AH溢价程度均非常低，比价接近于1甚至低于1。

业内人士认为，长期看，AH股价差将逐步收窄。海通证券认为，历史上，恒生AH股溢 价指数曾在2008年达到213.47点的历史高点，但A股相对于H股的溢价已很难达到过去几年的水平。沪港通、深港通推出以来，随着南下资金稳步增加， 内地投资者占港股外地投资者交易额的比重逐渐增加，AH股溢价也将不断减少。

高盛集团发布的研究报告指出，随着内地与香港市场越来越紧 密，两地市场的溢价或收窄。高盛认为，银行的AH股价差已经接近历史均值，其A股溢价继续缩小的步伐和动力可能会减小。保险、金融和可选消费板块目前的AH股溢价仍高于历史均值，价差继续收窄的可能性较大。对于A股和港股整体市场的行业估值来说，险资偏好地产、医疗保健、可选消费行业，其港股相对A股估 值较低。

资金南下或加速

业内人士指出，资金南下港股的趋势或进一步加速。瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，沪港通基金将加速扩容，正在进入建仓期，资金南流或加速。

高挺强调，10月底以来，沪港通基金申购较9月以来大幅加速，10月以来完成111亿元沪港通基金的申购，申购积极性较高。数据显示，嘉实价值基金仅仅在6日内即完成了66亿元规模的申购；沪港通基金东方红睿玺预计成立规模仅为20亿元，但超额认购一日内就有100亿元。由于港股市场赚钱效应明显，表现优 秀的沪港通基金对于机构和散户的吸引力较大。这部分沪港通基金基本在上周完成申购，已经逐步进入建仓期，或许这也是近期南向资金加速的原因之一。

高挺指出，该机构测算沪港通基金配置港股的仓位一直为50%左右，由于沪港通公募基金的基准中，沪深300和恒生指数的比重基本一致，沪港通基金增加对港股配置仍靠规模驱动。根据沪港通基金三季度报告，其主要港股持仓重配分别为金融、IT和可选消费等板块。