金沙江联合资本潘晓峰： 未来十年深耕汽车全产业链投资

（原标题：金沙江联合资本潘晓峰： 未来十年深耕汽车全产业链投资）

本报记者 纪伟 实习生 杨天悦 杭州报道

导读

我们会深耕整个产业链布局，争取相互之间协同，未来五到十年内，我们会将所有的精力集中在汽车、出行、交通等领域。

成立六年、估值已超1300亿。

11月10日，宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”）正式对外公开创业板IPO招股说明书。

宁德时代此次发行股份不超过2.17亿股，占发行后总股本比例不低于10%，拟用募集资金131.2亿元。照此计算，公司估值已超1300亿元。

中国动力电池制造商——宁德时代很有可能成为创业板历史上的巨无霸“第一股”，而且仅仅成立六年，这成为中国新能源汽车产业链投资热潮的最直接的反应。

资本大规模进入汽车新能源产业，同时泡沫四溢。新能源汽车产业链未来的窗口期还有多久？动力电池、新能源整车制造、移动出行、汽车共享，以及整个汽车产业链投资的机会在哪里？

对此，11月11日，21世纪经济报道专访了金沙江联合资本主管合伙人潘晓峰，从投资人的角度看新能源产业目前存在的泡沫、未来前景和投资机会。

本土动力电池研发投入不足

《21世纪经济报道》（以下简称《21世纪》）：资本为何如此看好宁德时代？动力电池是否存在泡沫？

潘晓峰：目前中国正处在电动车发展的初级阶段，增长速度仍会很快。资本的逐利性是很强的，过去几年，从宁德时代公布的财报上来看，成长性、盈利都是非常好的。同时，动力电池是电动汽车的重中之重，这也是资本看好的主要原因之一。

但从现阶段的供需关系来看，动力电池的产能与需求存在错配，即高品质的电池需求得不到满足，竞争力差的电池数量比较多，这是行业未来逐步要解决的问题。虽然现阶段大家关心的是续航里程的问题，但我个人认为首先关心却是安全问题，因为安全是一个系统问题，如电芯、电池包都要安全，并且整车设计也要处在安全运行的状态。未来动力电池厂应该会如车厂一样，逐渐分为一级、二级、三级。

《21世纪》：除了宁德时代之外，目前还有哪些电池公司前景比较好？

潘晓峰：虽然目前宁德时代体量比较大，但国内诸如力神、中航锂电等企业体量也不小。此外，还有一些走其他电池路线的企业，比如微宏动力，用的是钛酸锂电池，但更多的是用在巴士以及体积、重量不是特别敏感的市场，其优势是可以快充，循环寿命较长。虽然前两年存在磷酸铁锂、锰酸锂电、三元之争，但现在也渐渐清晰，对于能量密度要求比较高的乘用车，特别是B级车、C级车，今后会越来越倾向于三元电池，然而目前磷酸铁锂的供应量仍比较大。

《21世纪》：与国际电池企业相比，国内电池企业处于什么水平，两者之间的差距大么？

潘晓峰：差距挺大的。从三元材料电芯来看，一线电池厂商，如波士顿电池，可以做到每公斤250瓦时，部分小批量可以做到每公斤260瓦时，这是国内企业在电化学和材料方面的研发投资不足造成的。在制造上面，动力电池对一致性的要求非常高，因为成千上万的电芯在一起工作，必须要非常协调，虽然国内企业可以买到自动化的设备，但并没有驾驭自动化设备的能力，因为国内很少有在一个岗位工作超过十年的工程师，真正好的工程师大多来自日本、韩国和中国台湾。同时从整车角度，国内热管理系统还没有实质性的投入到车上。

如何投资汽车全产业链

《21世纪》：你对中国电动车市场有怎样的判断，金沙江在该领域投资了哪些项目？

潘晓峰：我们汽车领域的投资是从2006年开始做的，主要原因在于新能源汽车会带来整个汽车产业重构，会带来很多的机会。我们第一个投资的是阿尔特汽车设计公司，而后又投资了整车——知豆汽车。我们选择知豆，是基于对中国电动车市场的以下三个判断。

第一，基于国家新能源汽车战略，我们认为未来国内纯电动汽车市场会形成批量规模的，应该是围绕电动车的动力系统特点来设计的微型的、可以高速行驶的车型，我们将其定义为增量市场，原因在于微型电动车不会替代传统车的销售，不会与传统车型正面竞争。

第二，纯电动汽车仍由政府来主导，目前来看B级车和C级车会走相同的路线，前期采用插电式混动。但两套动力系统要完美结合，挑战难度依旧很大。

第三，参照电池锂电化的趋势，随着锂电产能提升价格回落，电动二轮车的电池锂电化是未来。

《21世纪》：如何看待新能源产业链投资的机会？

潘晓峰：我们投了电池、整车方案、数字仪表盘以及无人驾驶系统，与新能源相关的领域我们基本上都投了。动力系统的改变会带来全产业链的改变，需要围绕动力系统做新的优化。比如空调。同时，不仅是电动化，电动车还要实现网联化、智能化、共享化，可以说这些变化使得汽车的每一个零部件都会优化，或者升级，每一个变化都会带来产品形态和应用模式的改变，自动驾驶从感知、控制、执行都值得投。

以前，汽车板块坚如磐石，很少有人能进来玩，现在突然都放开了。我们会深耕整个产业链布局，争取相互之间协同，未来五到十年内，我们会将所有的精力集中在汽车、出行、交通等领域。

《21世纪》：金沙江投资汽车产业链的基本逻辑是什么？

潘晓峰：我们不会投估值过高的企业，因为估值膨胀，导致企业发展很难，这种案例比比皆是。有部分基金是投早期，有部分投中后期，投资企业最容易犯的错误，一定是投得过早死掉的，主要看投入的时间点是否准确。

投资的另一个重点是看团队。首先团队的负责人要有想法，然后要有办法，并且这个团队要有冲劲，要有干劲，要有韧劲。作为专业投资机构，每年我们要从几千个项目里，挑出十几个项目，这样成功率也没有太高，本质上来看创业仍是“九死一生”。

投资新创公司的逻辑

《21世纪》：你对汽车整车制造行业如何看？

潘晓峰：我们认为整车是一个很大的市场，实际整车市场几万亿，就算三千万台，均价如果十万，也就三万亿的规模。但是后面带来的出行市场实际比这个市场要大得多，涉及到物流就更大了，能够达到几十万亿的规模。事实上，酷炫的技术带来的商业机会变革，更值得关注。

《21世纪》：您认为新创车企面临哪些挑战？在选择投资标的时，会考虑哪些方面的因素？

潘晓峰：第一是车辆研发的投入，第二是重建整个供应链体系，并且新能源汽车对生产线、自动化、智能管理的要求是非常高的，同时从测试车到量产车，投入也是非常大。因此，我们在投资新创车企时更加看重市场规模、创新的技术和模式，但最终也还要看车企的团队。

我们在整车领域最主要的投资就是知豆，我们作为知豆第一轮投资人在2014年就完成了投资，造车是比较费钱的，所有的投入最终都会进入企业的成本，我们选择知豆主要是基于其完善的正向研发体系。从知豆来看，从豆1到豆3已经迭代三代产品，并且在产品设计上，采用很多通用的平台，这样对节省成本是非常有效的。

《21世纪》：你认为智能出行领域现在主要面临哪些问题?

潘晓峰：从产品本身来看，我觉得电动化、网联化和智能化几乎是同时发生的，从现实来看，电动化走得更快一些，而且中国已经成为全球最大的市场了。但是大家在认知电动化的时候，过多的关注了动力系统本身，但是从我的投资角度或者从汽车界来看，所有这些东西都还远远没有达到电动汽车成熟动力体系所要求的。

我认为智能驾驶带来的变化的挑战压力不在于技术本身，技术一定能够达到，而伦理、法规、保险系统的重构将是更漫长的过程，而不单单是一个标准或者只是一个交通法规渐进的过程。所以我想整套系统带来的变革，更多的是在这个领域。

《21世纪》：在你看来，以新能源智能化为代表的这轮浪潮会持续多久？

潘晓峰：应该会持续十几年。随着产品越来越成熟，一定会催生出更多的应用和服务，并且针对新能源领域，投资资金会越来越多，因为整个供应链体系非常复杂，与之相关的后期后市场，汽车金融，都是巨大的市场，会不断催生很多新的业态，从汽车到出行，再到大交通，这个领域的机遇会一浪高过一浪，相关的投资会持续很长时间。 （编辑：何芳）