积极因素支撑 香港中资股有望继续上涨

（原标题：积极因素支撑 香港中资股有望继续上涨）

今年以来，香港市场中资股表现高歌猛进，明显强于全球其他主要市场。截至9日收盘，2017年恒生国企指数涨幅逾25%，基本跟上恒生指数上涨步伐。展望后市，分析人士表示，在基本面与盈利增长的持续性、估值的比较优势和内外资金持续流入等积极因素共同作用下，香港中资股仍有待继续重估。中金预计，恒生国企指数到年底有望攀升至13500点左右。麦格理表示，看好中资股明年会继续牛市征程。

积极因素支撑中资股

近 年来，越来越多的中资公司选择在香港上市，中资股已成为当前港股市场重要组成部分。数据显示，截至10月底，香港主板中资股总市值达12.12万亿港元， 占比达37.91%，该市值正逼近2015年牛市规模。此外，中资股前10个月累计成交额5.99万亿港币，占比达47.41%。截至11月9日收盘，香 港中资股年内涨幅为正的个股数量达536只，而累计涨幅超过100%的企业数量则达59只，其中中资房产股表现最为抢眼。中国恒大、融创中国分别以537.68%、471.73%的年内涨幅位列一、二位。数据显示，年内涨幅超100%的中资股中，地产企业数量达13家。今年以来恒生国企指数涨幅逾25%，基本上跟上恒生指数上涨步伐。

分析人士指出，中资股一直处于低估的状态，虽然今年的中资股高歌猛进，但仍然看好其后市的继续重估空间。具体来说主要受三个因素的支撑。

首先，内地宏观经济增长仍然具有相当的韧性、企业盈利强劲的增长是主要驱动因素。中金预计中国内地2018年GDP增速有望达到6.9%。除了消费和房地产投 资维持稳健增长以外，企业资本开支的回升趋势有望会为经济和盈利增长提供坚实支撑。通胀回升虽然值得关注，但是温和通胀下的增长环境仍然会提升市场风险偏 好。中国内地目前正在进行中的结构性转型，如产业整合、产业升级、消费升级，叠加在城镇化、房地产、金融和国有企业部门等诸多领域的重要改革进程的齐头并 进，是支撑中长期看好中国进入增长“新周期”和提振中国资产回报前景的核心因素。

其次，市场估值仍然具有相当的比较优势。虽然今年海外中资股市场估值明显扩张，但当前估值与历史水平相比仍处于合理区间；而且与A股和海外市场相比，依然具有相当的比较优势，尤其是金融等板块。

第三，海外资金和内地资金的持续流入。预计南下资金有望以平均每年2至4千亿元人民币的节奏继续流入，海外资金也将加速回流，因为整体新兴市场和亚太区域市场基金当前仍然明显低配中国市场，加上美元中期或维持弱势，预期会推动海外资金回流。相对而言，大盘蓝筹股，尤其是金融板块可能会因此更为受益。

市场看好重估空间

近日港交所披露的港股通持股数据显示，截至11月首周，港股通持股总规模超8100亿港元，持股规模最大的前20只股票的持股市值超4600亿港元，占港股通持股总市值约56%左右。前十分别是汇丰控股、建设银行、工商银行、腾讯、融创中国、吉利汽车、招商银行、新华保险、中国银行、丰盛控股。从数据可以看出，一方面南下资金源源不断流入香港中资股，为上行提供了强劲的支撑。另一方面，中资股龙头在港股市场已经占据了举足轻重的地位。

麦 格理稍早前表示，看好中资股明年会继续牛市征程。研报称，南下资金涌入足以抵消部分资金流出的影响。南下资金现占成交额14%，去年底仅占9%，相信南下 资金趋向更加重要。麦格理同时认为，未来一年企业盈利能一如预期增长一成半，加上内地经济持续稳定，MSCI中国指数明年可以升两成半至三成半。

中金公司分析师表示，预计恒生国企指数到年底有望攀升至13500点左右，较目前点位存在约16%的上涨空间，其中盈利增长和估值扩张分别贡献13个百分点和3个百分点。未来3至6个月，中金看好三大板块。一是基本面改善和估值水平便宜的大金融板块；二是作为城镇化和扶贫政策长期受益标的的大消费与医疗保健板块；三是表现落后、但有望出现反转而且受益于油价上涨的石油与天然气板块。中金预计2018年海外中资股盈利同比增长有望达到13.4%，主要贡献来自于金融行业的加速增长（预计盈利增速为8.5%），而非金融行业盈利增速可能回归至19.7%附近的均衡区间内。企业收入可能有所放缓，但利润率仍有望进一步改善。

信达证券近日研报也认为，港股市场常处于低估值状态，且目前估值水平较低，恒生国企指数的估值水平更是低于市场整体。参考其它市场，在国际化进程的推进过程中，市场的估值结构向成熟市场转变的概率较高。如果A股与港股的估值能够回到平价，那么港股的配置价值更大。