公募百亿狂欢双面： 现象级基金频出 警惕声音渐起

（原标题：公募百亿狂欢双面： 现象级基金频出 警惕声音渐起）

从历史来看，公募基金发行份额介于20亿到40亿之间，对市场表现有利，但是如果发行规模过大，也可能昭示市场见顶。单从公募基金发行的数据来看，市场有可能进入良性循环通道。

基金的百亿销售狂欢正在回归。

11月8日下午3时，刷屏基金圈的东方红睿玺正式结束募集。由于截至截稿时，仍未有官方数据，这只据传开卖2分钟售出10亿、一上午售出100亿的超级现象级基金，最终究竟募集到了多少亿目前还是个未知数。

但以现有情况而言，年度热销基金爆款名单上已经有了它的一席之地。而自9月以来，这样的爆款可谓是“隔期一现”，且节奏越来越快，基金发行市场回暖已成为市场的共识。

爆款频出的背后，究竟有何指向意味？

爆款“隔期一现”

接踵而来的爆款基金是今年基金发行市场最大的惊喜。

今年以来，基金发行市场整体处于偏冷状态，尤其上半年，基金销售进入寒冬的说法甚嚣尘上。但自9月开始，形势忽而发生了明显的转变，市场上接连出现多款热销的权益基金，空气中都多了些许牛市的味道。

最新一只卖“爆”了的基金是11月8日发行的东方红睿玺，作为今年最热门的资管公司东方红旗下的产品，该基金也传出了单日销售过百亿元的传闻。

据渠道人士向记者透露，东方红睿玺开卖2分钟即售出10亿，一上午售出100亿元，其中仅招行渠道上午就卖出了75亿，北上深招行分行仍然是销售的主力担当。尽管目前该基金的最终募集成绩尚未对外正式发布，但其成为爆款已是百分百的事实。

在东方红产品热销似乎已经成为一种自然而然的现象之际，如若仔细观察则会发现，卖爆的并非东方红一家。从近期发行市场的整体情况来看，9月底至今，已经有数只来自不同公司的权益产品创下了首募额数十亿的销售成绩。

9月26日，华泰柏瑞量化阿尔法成立，认购天数20天，共卖出51.55亿元；10月24日，中欧恒利三年定开混合基金“一日售罄”，首募规模达到74.41亿元；10月26日，华南幸福生活成立，认购天数15天，共募集38.45亿元；11月3日，银华估值优势成立，7日内募集到29.01亿元；11月6日，嘉实价值精选成立，短短三日募集达66.1亿元。

除此之外，近期集中成立的首批公募FOF，销售额也大为超出市场预期。首批6只公募FOF中，有5只首募规模都在20亿元以上，其中规模最大的华夏聚惠稳健目标FOF共募集46.91亿元，紧随其后的南方全天候策略FOF募集规模为33.03亿元，6只FOF共募集到166.36亿元。

可以看到，这是来自不同公司的多点绽放。11月8日，深圳一位渠道人士指出，“近期基金发行市场确实明显回暖，今年5月东方红内需增长成为爆款之时，市场整体的权益销售环境是非常差的，当时大部分权益产品根本卖不动，可能十几只基金加起来才卖几十亿，每只基金平均卖两三个亿。但最近的情况是，除了东方红以外，其它基金公司的权益产品也出现了爆款，市场整体对权益产品的热情似乎一下提上来了。”

观察可见，近两个月以来首募规模超过20亿元的基金中，权益类基金确实占据了绝大多数，这与上半年以债基、货基为主导的情形大有不同。此外，从发行时间来看，近期成立的权益基金在认购天数上大幅缩减，而上半年新基认购期频频需要2个月甚至3个月的时间。

数据能直观地反映这一变化。据Wind数据统计，10月新成立基金总数为11只（份额合并统计），发行份额达到327.96亿份，平均发行份额为29.81亿份，是今年以来平均发行份额最高的月份，较排名第二的9月高出一倍。此外，10月成立的基金中，无论是混合型基金还是股票型基金，平均发行份额都是今年各个月份中最高的。

而从11月以来已经成立的这几只权益基金发行情况来看，11月的平均发行份额甚至有望超过10月的均值。

另一值得关注之处在于，此次东方红睿玺采取的按比例配售方式，这在偏股权益公募基金中也已经许久未曾出现。

一般而言，按比例配售往往是在发行市场极其火热的情况下才采取的一种发行方式。例如2007年首批QDII发行时，就采取过按比例配售，个别QDII配售比仅为40%，至2013年、2014年以及2015年上半年也有基金采取这种方式发行，随后的两年多内极少出现这一发行方式。而在今年发行的权益基金中，也仅有东方红睿玺采取这一发行方式。

截至记者发稿前，东方红睿玺的配售比最终究竟会是什么水平，目前还不得而知，但若以上午渠道传出的销售成绩来推测，配售比或将低于20%。

赚钱效应

为何公募基金发行会出现如此显著的回暖？多位受访公募人认为，这主要由于公募下半年赚钱效应显著提升，激发了投资者购买基金的热情。

招商策略研究团队日前在分析近期偏股公募发行显著回暖时指出，市场持续回暖，公募基金业绩改善是公募发行回暖的首要原因。2016年“熔断”结束以来，市场持续上行，2016年公募基金发行却相对惨淡，2016年“买基金不如炒股票”。2017年，公募基金风格逐渐转向偏蓝筹，而A股整体实际是呈现普跌局面，跌幅中值高达13.8%。因此，今年“炒股票不如买基金”。

除上述原因外，招商证券认为，今年以来多地出台调控“限售”新政，多地表态要严查消费贷等违规资金进入房地产市场，从大类资产配置的角度来看，部分楼市的资金转而“买基金”，这也是公募发行回暖的一大原因。此外，10月以来，净赎回的态势有所缓解，虽然绝对规模未增加，但是公募基金新发行规模持续回暖表明居民风险偏好持续回升，而融资余额持续回升，也反映居民风险偏好持续回升。

当然，综合近期市场出现的热销基金来看，出现爆款的基金公司往往都有过往业绩作为背书。

由于有长期业绩的加持，这些基金公司已经在市场上形成了较强的品牌效应，无论是今日的东方红睿玺，还是此前的嘉实价值精选，抑或是中欧恒利三年定开，公司过往同类型基金的业绩保证对于“爆款”的出现都极为关键。

对业绩的期许也是市场最为关注的点。在11月8日东方红睿玺热卖之后，有私募人士指出，希望东方红成为不多的长跑健将，而不是又一次造星造神运动；亦有公募人士表示，希望东方红能打破盛极而衰的魔咒，树立行业丰碑，而不是留下一地鸡毛。

见顶还是良性循环？

爆款频现的市场环境下，基金发行市场也出现了百只基金密集发行的盛况，但市场的警惕声音也随之而来。

11月8日，北京一位基金分析人士指出，“公募基金的发行历史以来是关注市场情绪的重要指标，今天东方红睿玺受到如此疯抢，几乎可以算得上是狂热的程度，也让人对市场是否短期面临顶部感到一丝担忧，毕竟盛极而衰的情况市场是有经验的。”

不过，也有业内人士提出了相左的看法。华南一位公募人士分析指出，“公募爆款的出现相对于整个发行市场而言还是少数案例，和股市见顶时公募集体发行狂热的程度还有很远的距离。”

前述招商策略团队亦认为，从历史来看，公募基金发行份额介于20亿到40亿之间，对市场表现有利，但是如果发行规模过大，也可能昭示市场见顶。单从公募基金发行的数据来看，市场有可能进入良性循环通道。

事实上，若具体到单个基金来看，在发行市场整体回暖之际，确实仍有不少基金发行成绩并不太如人意。例如11月成立的新华华丰发行规模为2.3亿元，而平安大华量化先锋发行规模仅有0.41亿元。