PPP资本"礼包"显效 多家公司前三季业绩增势凶猛

（原标题：PPP资本“礼包”显效 多家公司前三季业绩增势凶猛）

PPP红利加速释放

自2015年开始，供给侧结构性改革拉开帷幕。PPP作为供给侧结构性改革的重要组成部分，旨在通过变革投融资体系，引进民间资本，转化地方政府存量债务，减少新增债务。财政部政府和社会资本合作中心最新数据显示，截至2017年9月末，全国政府和社会资本合作（PPP）入库项目合计14220个，累计投资额17.8万亿元。伴随PPP落地持续加速，PPP专业能力、金融运作能力和市场开拓能力强的上市公司，也迎来了高速、稳定的业绩提升。另外，PPP项目资产的流动性较差，同时由于政府财政的保障有稳定的现金流，是比较理想的可证券化资产。因此，多家公司2017年也选择了PPP证券化方式进行融资。

导读

21世纪经济报道记者跟进Wind数据统计发现，在万得PPP指数（884218.WI）已披露三季报的58家成分股中，营收与净利同比增长的公司家数分别达53家和47家。

年内被力推的PPP（政府和社会资本合作）模式，如今正在上市公司业绩层面频频兑现。

21世纪经济报道记者梳理上市公司三季报时发现，碧水源（300070.SZ）、东方园林（002310.SZ）等多家从事PPP项目的公司前三季度业绩增长明显增长与PPP项目有关。

同时，多家公司年内也选择了PPP证券化方式进行融资；业内人士认为，证券化的提速将进一步改善与PPP有关的上市公司的财务状况。

但在市场表现上，PPP概念股的走势似乎与其整体业绩相去甚远，而这或与此前市场对PPP带来的业绩提振给予了过高预期有关；但有分析人士认为，随着PPP模式在更大领域的应用，与之相关的龙头公司仍然值得关注。

多公司受益PPP图景

备受推动的PPP模式给上市公司送来了业绩礼包。

10月25日晚，碧水源发布三季报显示，其2017年前三季度实现营业收入54.06亿元、同期净利润达7.41亿元，而两项数据分别同比增长68.65%和68.67%。

事实上，PPP项目正是碧水源业绩大增的内因。

碧水源表示，前三季度业绩增长，主要得益于在国家加强生态建设的大背景下，较好地抓住了PPP政策的机遇，保持了持续增长的发展态势。

“随着PPP项目的落地与实施，2017年前三季度订单与销售收入保持了较好的增长，相应的业绩与效益保持了较好增长。”碧水源有关负责人透露。

东莞证券分析师黄秀瑜认为，未来该公司的项目还将陆续完成收入转化，而这也将保证其可持续增长。

“按照公司一般订单三个月内落地，两年内完成的进度，大部分的订单可以在两年内转化成收入，充足的订单储备为公司未来持续实现业绩较快增长奠定基础。”黄秀瑜认为。

无独有偶，东方园林日前披露的三季报也显示，该公司2017年前三季度公司实现营收86.35亿元，同比增长72.29%；归母净利润8.66亿元，同比增长67.64%。

在业绩快速增长的背后，东方园林2017年的新订单均为PPP项目。

“公司2017年以来新签订单金额达到了531.28亿元，为2016年全年订单的1.34倍，其中PPP订单占比100%，显示了公司在PPP领域的绝对优势和信心。”东方园林有关人士称。

而据其财报显示，PPP项目还提高了东方园林的毛利率水平。

“主要原因是公司项目的利润规模逐渐扩张，且 营改增 的影响逐步消除，毛利率较高的PPP项目贡献收入占比稳步上升。”东方园林认为。

而据东方园林预测，受其PPP领域的先发优势利好，其2017年归母净利润19.43亿-23.32亿元，同比增长可达50%-80%。

事实上，今年前三季度同比增长的PPP概念股并不在少数，21世纪经济报道记者跟进Wind数据统计发现，在万得PPP指数（884218.WI）已披露三季报的58家成分股中，营收与净利同比增长的公司家数分别达53家和47家。

其中，中毅达（600610.SH）、美尚生态（300495.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、蒙草生态（300355.SZ）、渤海股份（000605.SZ）五家公司营收同比超过100%，而蒙草生态、兴园环境（300266.SZ）、赛为智能等9家公司净利润也实现了同比翻倍。

不过也有部分成分股遭遇业绩尴尬，例如三维丝（300056.SZ）、科融环境（300152.SZ）、世纪星源（000005.SZ）三家公司前三季度营收下滑就超过了10%；而营收增长排名头位的中毅达，其净利润同比下滑却也超过了100%；此外另有三维丝、云投生态（002200.SZ）等5家公司净利润下滑超过100%。

长期利好可期

业绩增长明显的PPP概念股，在市场中却呈现了一种截然相反的态势。

2017年10月30日当天，万得PPP指数大跌2.92%，而截至当天年内该指数最终也以3.23%的累计跌幅收尾。

“市场表现不佳的原因更多是因为2016年市场对这一概念的预期过高，特别是在新《预算法》被不断落实的情况下，PPP模式被寄予了过高的期望。”北京一家大型券商策略分析师表示，“虽然后来PPP的确在项目数量和相关公司业绩上有所突破，但整体来看并没有超出市场预期。”

不过，部分卖方机构仍然对PPP概念抱有信心。

中投证券认为，当前我国生态文明建设已取得阶段性成果，不过上升空间依旧巨大，本次十九大报告提出四方面工作部署要求，全面建设“美丽中国”，未来生态环保PPP将受益。

“受益于海绵城市建设、黑臭水体治理、固废处理的生态环保领域，重点关注业绩高速增长的龙头公司；受益于PPP带来行业竞争格局优化的建筑设计领域，重点关注订单储备丰富、业绩稳健高速增长的龙头设计公司。”中投证券10月27日表示，“PPP投资区域分化带来的区域性投资机会，重点关注受益于PPP可能带来区域市场需求增量业绩的建材类龙头公司。”

值得一提的是，日前交易所、报价系统等交易场所发布实施《有关实施政府和社会资本合作（PPP）项目资产支持证券的挂牌条件确认指南》和《信息披露指南》，被业内视为进一步推动PPP证券化的标志，而这也将对相关上市公司业绩带来增益。

21世纪经济报道记者统计发现，年内可查的7只PPP证券化项目中，多只产品的原始权益人来自华夏幸福等上市公司。

“一方面ABS的出表能够提高上市公司参与PPP项目的积极性，因为这将成为一种有别于传统土地融资的融资手段，投标市场可能也会日趋激烈，但总体盘子会呈增量；另一方面降低了相关上市公司的重资产率，有助于提高ROE。”北京一家中型券商ABS业务负责人表示，“如果PPP证券化规模做大，对上市公司利好不只是昙花一现，相反会是一个长期概念。”