康德乐二轮竞标缩水30亿 上海医药再战两私募

（原标题：康德乐二轮竞标缩水30亿 上海医药再战两私募）

近日，全球医药分销巨头、中国最大进口药品代理商及分销商之一康德乐，被曝中国区业务出售已进入第二轮竞标，较第一轮缩水30亿元，参与竞标方包括上药集团、华平投资、方源资本等，第一轮参与方国药控股、华润医药不在其中。 今年7月，康德乐计划出售中国业务的消息传出后，医药圈为之震动。康德乐中国对外称，“公司正在探索其他的战略可能性，以支持下一阶段发展。”中国医药商业协会供应链分会秘书长朱建云向21世纪经济报道记者指出，康德乐的出售计划，很大程度上受两票制政策影响。 从前两轮竞购情况看，上药集团一直很积极，在朱建云看来，上药集团希望借助新一轮医药流通变革迅速扩张发展。“在业内有个说法，上药若竞购康德乐成功，则有可能超越排名第二的华润医药，反之或被第四名的九州通超越。”被曝缩水30亿

有消息透露，康德乐中国区业务竞标将进入第二轮，其中，私募股权公司美国华平投资及方源资本和国企巨头上药集团已经进行了第二轮投标。同时，康德乐计划在接下来几周内，与一个更小范围的竞标者进一步谈判。 业内盛传，康德乐竞购方7月份的首轮竞价高达15亿美元，但第二轮价格预计为10亿美元，缩水约30亿元人民币。对此价格，一位业内资深人士向21世纪经济报道记者表示：“从一开始就没有企业或资本报价那么高，康德乐中国业务尽调后给出的估值在5亿-7亿美元。” “15亿美元竞购价，很可能是华尔街闻名的百亿交易神秘推手、此次康德乐中国业务出售的投资顾问拉扎德公司（LarzardPreres&Co.LLC），放出的扰乱视听的消息。”上述业内资深人士指出。另有消息称，拉扎德与上药集团的合作由来已久，放出高价或是为了阻止其他竞争对手进入。 而缩水30亿元，业界解读为受下半年陆续落地的“两票制”政策影响。 第三方医药服务体系麦斯康莱创始人史立臣认为，两票制的影响发生在今年8月，彼时各省配送商基本确定，而康德乐不出意外地在多地落选，这可能是导致此次其估值缩水的直接原因。 “在外界看来，康德乐在中国的运作侧重轻资产，办公楼、仓库及营运设施以租赁为主，这对其估价也会有相应影响。”史立臣补充。 一位曾在康德乐从事管理工作的人员向21世纪经济报道记者透露，“对中康德乐此前在中国收购的多为医药批发企业，对医院依赖性很高，2016年两票制开启后，这种模式受到很大打击。” 一位长期关注美股的业内人士指出，受特朗普“美国优先”及医改新政影响，美股波动较大。作为美国医药分销排名第三的康德乐，股价比主要竞争对手ABC和MCK都高，如果没有新题材加入，将直接影响股价；另一方面，今年5月康德乐宣布以61亿美元收购全球最大医疗器械公司美敦立的4个业务部门。 上述业内资深人士也向21世纪经济报道记者指出，医药分销在中国算是“高风险”行业，受政策影响大，很多外资都出现水土不服。“康德乐在华发展虽然不错，但增长预期难以预测。现在美国企业回归美国成为主流，这也是康德乐收缩战线的主要原因。” “购买美敦力业务更多的是为了迎合股价，康德乐在几年前就拆分过医疗器械板块，此次购买也不缺钱。出手康德乐中国业务实际也是为了增厚业绩，康德乐创新乏力，管理层担心2018年财报难看。”上述业内资深人士指出。多买家竞购

康德乐退出中国业务，并不代表其业务水平差。作为美国三大医疗健康服务商之一，也是中国前十位医药分销商中唯一一家外资企业，康德乐的实力毋庸置疑。 自2010年通过收购永裕医药进入中国市场，康德乐中国在华业绩持续增长。其中国官方网站信息显示，截至目前，康德乐在中国搭建了由15个物流中心组成的全国分销平台，并在上海、北京、沈阳、大连等11个主要城市开展直销业务，服务范围包括全国322个城市并覆盖当地医院、零售药店、现代通路、下级商业等各种渠道。 康德乐涉及药品、特药业务，以及医疗器械、外科手术器具、特质药品、疫苗、诊断产品和个人保健产品的分销以及配送，其中进口产品占比较高。与此同时，康德乐DTP药房业务也是巨头们十分看中的。 2012年底，康德乐在上海开设第一家DTP专业药房，2013年10月又收购广州百济新特药业连锁有限公司。目前，康德乐30家DTP药房年销售额可达6亿-7亿元，单店年销售额一般能达2000万元，是普通零售药店单店销售的40倍。2016年康德乐中国营业收入为254.02亿元。 这254.02亿元的营收，对中国流通药企巨头排名或有不小影响。中国医药商业协会供应链分会秘书长朱建云指出，受两票制等政策影响，药品流通行业重新洗牌，上药若竞购康德乐成功，则有可能超越排名第二的华润医药，反之或被第四名的九州通超越。 对于国药控股与华润医药而言，在已经实现全国网络布局的基础上，收购康德乐只是增厚业绩，并无太大的战略意义，但对于上海医药来说，收购成功意味着其将在体量上迅速超过华润医药。 年报显示，国药控股2016年共营业收入2583.88亿元，其中医药分销业务收入达2464.59亿元；华润医药营业收入1393亿元，营收贡献最大的医药分销业务营收1176.1亿元；上海医药营业收入1207.65亿元，医药分销业务收入1086.18亿元。 若此次竞购成功或是上海医药超越华润医药的一次难得机会。上海医药战略研究院研究员牟琼指出，近两年，上药与华润的布局区域重合度较高，可以预见，“两票制”下各区域终端品种的争夺之战将越发焦灼。 虽然国药控股、华润医药未参与第二轮竞购，让上海医药少了部分强有力的竞争对手，但上海医药也不能高枕无忧。 上述业内资深人士向21世纪经济报道记者透露，方源资本、华平投资在较早时就介入了康德乐竞购，另据彭博社消息，太盟投资集团也表示了参与投资的意向。这些资本实力雄厚，为此次竞购增添不少变数。 华平投资是国际著名投资集团，目前管理逾440亿美元私募股权资产。方源资本则是中国最大的私募股权投资公司之一，现基金规模约四十五亿美元，投资领域包括医疗健康、消费零售、媒体及文化娱乐等。 上述业内资深人士向21世纪经济报道记者分析，在第二轮诸多竞购者中，华平投资、方源资本与上药竞争激烈，但华平资本的赢面或更大。“与其他外资企业出售业务时一样，康德乐也希望找文化背景等相似的接盘方，继续发展好其原有业务，华平投资作为外资背景的资本或更受青睐，而且康德乐很多是进口药业务。上药集团是中国国企，与康德乐文化背景差异较大。方源资本则与上药集团有着千丝万缕的联系，方源资本吕明方董事总经理曾在2008年至2012年任上药集团董事长。”上述业内资深人士称。 另据他透露，最近华平投资在业内“疯狂”寻找医药流通行业操盘手，在其投资规划中，康德乐中国业务只是一个生意，未来要退出，待几年后估值翻番或上市或转让。