网易财经10月17日讯 中金公司10月17日发布研报，对复星国际(00656.hk)维持“推荐”评级，目标价提高至25.27港币，对应1.6x和12.6x 2018E P/B和P/E。
根据复星国际2017年中报，2017年上半年，归属母公司股东之利润为人民币58.6亿元，较2016年上半年增加33.6%；6月底的现金状况为人民币782.4亿元，较2016年12月31日上升50.0%；净债务占总权益的比例(净债务比率)从2016年12月31日的60.3%下降至2017年6月30日的47.4%。不过报告期内，蜂巢地产板块，归属母公司股东之利润4.18亿元，下降了10.2%。
10月3日，复星医药（600196）及复星国际曾发布联合公告称，其对印度药企Gland Pharma公司的收购案于2017年10月3日已完成“交割”。复星医药及复星国际间接持有Gland Pharma约74%的股权。这一收购案的截止日期曾被三度推迟，收购比例也从86.08%下调至约74%。这笔交易被视为目前中国内地医药企业所进行的最大海外并购案（交易金额）。
中金公司此次报告指出，复星国际的估值逻辑或切换。投资者长期以来，将复星作为一家投资公司，使用NAV折价方式进行估值。随着复星产业布局的逐步完善，产业运营所占盈利比重的上升 （1H17:56 vs.2013:21% ），公司估值逻辑将逐步切换为以盈利能力为主的P/E和PEG倍数。
9月11日，复星集团曾牵头民营联合体与浙江省政府正式签约杭绍台铁路PPP项目，这也是国内首条民营控股高铁项目，其中复星集团牵头的民营联合体占股为51%。杭绍台铁路纳入政府与社会资本合作范围的项目总投资约为409亿元，项目资本金为总投资的30%，约124亿元。
中金报告认为，复星目前拥有较低的财务和管理稳定性风险，净负债率从2013年86%下降到47%，表明资产负债风险较低。同时，包括复星投资高速铁路在内的信号缓解了人们对管理层稳定性的担忧。
报告指出，在复星国际三个生态系统快速增长地推动下，中金预计复星国际的净利润将在2017年度、2018年度同比增长21.2%和16.8%，分别达124.48亿元和145.39亿元。
（网易财经 马莉bjmali1@corp.netease.com）
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