“旱情”缓解 节后资金面料继续修复

（原标题：“旱情”缓解 节后资金面料继续修复）

28日，央行重启逆回购操作，叠加财政库款继续投放、定向降准信息改善情绪，连日来的市场资金面紧张气氛有所缓和，货币市场利率呈现高位回落走势。市场人士指出，随着跨季跨节准备工作收尾，短期资金面压力最大的时候已过去，跨季后，市场利率或打开下行空间。

资金面紧张状况有所缓解

9月28日，央行重启逆回购操作，当日进行700亿元逆回购交易，足量对冲当日到期逆回购，终结了上周后半周以来的连续净回笼。虽没有净投放资金，但央行重启逆回购操作，仍显示了平抑市场利率波动的态度，有助于缓解短期市场紧张情绪。

28日，银行市场流动性波动趋缓，货币市场利率多现回落。债券质押式回购市场上，隔夜回购利率（DR001）续涨3.5BP至2.93%，但跨季跨节的7天、14天、21天和1个月回购利率分别下行15BP、7BP、6BP和23BP，回落较为明显。代表性的7天回购利率（DR007）重回3%以内，14天、21天资金价格也出现一定松动，显示出流动性边际趋缓的势头。

28日，交易所回购利率仍高，但从日内走势上看，除尾盘部分期限异动之外，全天多数时候都在收盘价下方运行，企稳迹象较为明显。截至当日收盘，上交所7天回购利率收于7.39%，全天加权平均价报6.786%，较上一日下行47BP。

交易员称，得益于央行重启逆回购操作和定向降准消息的提振，28日早盘货币市场情绪回暖，临近午盘大行开始融出跨季资金，价格也有所回落，资金面虽依旧偏紧，但较前几日有所改善；往后看，随着财政继续投放，而越来越多的机构已完成跨季准备，资金面形势有望继续好转。

流动性有望继续改善

本周以来，市场资金面紧张超出预期，但这种紧张主要还是结构性的，是季末流动性分层现象加剧所致，在财政投放的支持下，近期存款类机构流动性总体仍较为平稳。

中金公司研报指出，非银机构流动性较为紧张，而存款类金融机构流动性相对稳定的原因，一方面与季末MPA考核、超储偏低等因素有关；另一方面，定于10月1日起施行的“流动性新规”限制货币基金向非银产品的资金融出，部分基金内部风控已要求基金运作向新规的各项要求过渡，本周起便有基金逐步收紧了对非银的资金融出，也对非银资金拆借难度和利率产生较大影响。

中金公司分析师指出，“流动性新规”提高货币基金抵押品资质要求，非银产品抵押品大部分不能满足相关要求。而货币基金为非银产品主要资金来源，资金从银行到非银的传导更加不畅。另外，非银产品对此次流动性新规产生的冲击预期也不充分，多方面因素导致季末非银机构流动性紧张程度超出预期。

目前非银跨季工作基本收尾，短期资金面压力最大的时候已过去，跨季后，随着监管考核等影响消退，非银融资难度也将减轻，将为市场利率打开下行空间。10月初，流动性或进一步改善。