长盛基金李琪：债市配置时机已至

（原标题：长盛基金李琪： 债市配置时机已至）

还剩最后两天，长盛盛琪一年期开放债券型基金（以下简称“长盛盛琪”）就要打开封闭期开放申购。虽然这只基金在封闭期内取得领先同类的业绩，但真正打开“城门”后，出城的人多还是进城的人多？今年四季度，债券市场不确定性因素众多，业绩领先的长盛盛琪将何去何从？

9月21日，《证券日报》基金新闻部记者走进长盛基金管理有限公司，采访了长盛盛琪基金经理李琪，在他看来，今年四季度债券市场的配置价值正在提升，尤其是明年，债券市场的相对确定性会更高，相比今年会有明显改善。“有别于通常的大类资产配置视角，我们更强调在稳定复利内核上，结合对市场各主动投资机会的把握。其核心在于通过合理的久期安排、仓位配置和信用甄选追求投资组合较为稳定的复利回报，同时加入适度的利率波段交易、信用定价错误挖掘、可转债投资、统计套利手段博取超额收益。”

双降+双平衡

长盛盛琪业绩领先

长盛盛琪成立于2016年9月27日，目前仍在第一个封闭期内，将于2017年9月27日打开封闭期开放申购。据《证券日报》基金新闻部及WIND资讯最新统计，截至上周末（9月22日），长盛盛琪累计单位净值为1.0079元，近一年斩获0.79%正收益。为了能更精准地考察这只基金的业绩水平，《证券日报》基金新闻部记者横向比对了去年8月中旬到9月份成立的13只定开债基，发现有11只近一年业绩亏损，而长盛盛琪不但实现正收益，而且在同期同类基金里业绩领先。

“客观地讲，长盛盛琪成立时间点不好，成立后不久债市即步入熊市。外有美国、欧洲等发达经济体债市大幅调整，内有通胀预期下资金面收紧困扰债市情绪，再加上理财资金大规模赎回更是加速了债市下跌。刚刚成立的长盛盛琪由于没有积累安全收益，导致净值跌破面值。”李琪对《证券日报》基金新闻部记者解释道，“随着债市急转直下，我们迅速做出了策略判断，一是降低久期，二是降低仓位，三是严控信用风险。今年以来，在金融去杠杆主基调下，债市波动加剧，长盛盛琪通过稳健的个券甄选和资产配置，取得了较好的投资业绩，在控制风险回撤和收益平衡方面显示出良好的把控能力。”

谈到“平衡”，李琪强调：做证券投资特别是债券投资，基金经理一要做到收益与风险的平衡，二要做到绝对收益与相对收益的平衡。“即使在熊市中，我们要尽量获得绝对的收益，不能为了相对排名而放弃绝对收益的理念。另外，我们追求尽量长期地衡量基金业绩，虽然长盛盛琪成立只有一年的时间，但从长期角度看它有望带来相对比较稳定的增值。另外，注重收益与风险平衡，在熊市中，我们尽量控制基金的业绩回撤；牛市里，尽量抓住机会来做高收益。”

不确定性减少

债市配置时机已至

“今年以来，债券市场大环境不是很理想，不过，对后市尤其是明年的债券市场还是偏乐观的。今年四季度肯定还会有些不确定性的因素，但明年，债市的相对确定性更高，市场会比今年有明显改善，债市配置时机已经到来。”李琪就此向《证券日报》基金新闻部记者道出五点缘由：

一是宏观经济面比较平稳，监管大环境导致资金整体明显上行，融资成本提升增加制造业投资会有下降压力，对债市有利；二是房地产销量回落已经传导到投资，房地产新开工、投资数据均现回落，同样利多债市；三是政府加大了对于地方债务风险的管控，地方政府获取资金的难度在加大；四是货币政策可能趋于放松，至少边际上会放松，对债券市场有利；五是经历了近一年的调整之后，债券市场整体定价已显现，其风险得到极大释放，债券价值正慢慢提升。

当然，债市投资的风险也不容忽视。在李琪看来，宏观经济窄幅波动对债券投资者心理预期有较大影响；当下金融环境是强监管、防风险、去杠杆，政策背景已经确定，交易性机会越来越小，且不会有趋势性机会；三是信用风险，企业的融资环境在变差，特别对于那种民营企业、垃圾债来说，风险仍存；此外，采暖季环保限制政策，对黑色商品价格形成短期冲击，对债券市场同样带来危险。

“投资是一种不完全信息下的决策，讲概率，需要坚持理性策略、控制风险。个人认为，在制定了合理的风险收益目标和投资策略后，需要顺应市场、尊重市场并时刻保持冷静理性。”李琪在采访即将结束时补充说，作为投资者来说，经历了近一年的时间周期调整之后，债券市场的配置价值在提升而不是在削弱，在这个时间点，投资者不应考虑现在是熊市撤出来，而是需要逆向思维积极去配置。