柳传志：不能认为金融就叫做虚 金融空转才是虚

（原标题：实体经济赚钱难，“脱实向虚”难避免？破解这一难题，柳传志在自己的“下半场”找到了这一秘方！）

近日，联想控股旗下君联资本所投企业金域医学登陆A股，在通过增值服务助力创新企业、支持实体经济发展方面，联想控股又写下漂亮一笔。在中央遏制资金“脱实向虚”的背景下，在投资领域颇有心得的联想控股董事长柳传志在接受中国证券报记者专访时表示，改革创新是破解资金“脱实向虚”难题的关键，“实体经济不改革创新已经非常艰难，资金不敢投资从而形成空转。我觉得一定要下大决心，通过改革创新激活实体经济发展，引导资金‘脱虚向实’。”柳传志表示。

2001年，柳传志成立联想控股，并通过设立以君联资本、弘毅投资、联想之星为核心的“财务投资”业务，以及聚焦金融服务、创新消费与服务、农业与食品三大领域的“战略投资”业务，构建起“战略投资+财务投资”双轮驱动的创新发展模式，以投资的方式在自己的“下半场”继续践行“产业报国”的理想，并以“增值服务”为核心理念，以“事为先，人为重”为方法论，进一步服务企业改革创新，支撑实体经济发展，无形中契合了新世纪以来国内经济转型升级和供给侧改革的发展方向。

以改革创新引导“脱虚向实”

在柳传志看来，在中央强调防范“脱实向虚”风险的背景下，改革创新是求解这一难题的关键。

“我觉得‘脱实向虚’的一个很重要的原因是实体经济如不能改革创新，成长甚至生存都会遭遇很大挑战，比如现在很多行业产能过剩，金融资本就不敢往里面投钱，就会形成空转，造成泡沫。所以，我觉得一定要下大决心，通过改革创新激活实体经济的发展，引导资金‘脱虚向实’。”

近年来，中央正不断加大供给侧改革的力度，加快经济转型升级的步伐，联想控股的战略布局与此不谋而合，创新消费与服务正是联想控股聚焦的战略投资板块之一。“中国幅员辽阔，人口众多，拥有雄厚的消费基础。在这种情况下，我觉得实体经济只要坚持改革创新，是能站得住的，钱也能用得出去，我们也坚决投了，效果也果然挺好。”柳传志表示。

近日，联想控股旗下的君联资本所投企业金域医学登陆A股就是联想控股坚持通过改革创新推动实体经济发展的典范。君联资本于2008年起对金域医学进行了多轮投资，并在优化公司治理、战略规划、管理提升、异地扩张和资本运作等方面提供了诸多增值服务。

在金域医学上市仪式上，柳传志表示，“金域医学的上市，一方面给中国创新创业企业家做了好榜样，也说明中国是极其有潜力的消费市场，中国经济发展还有巨大的空间。”

在柳传志看来，要通过改革创新推动实体经济发展，引导资金“脱虚向实”，关键是要做好顶层设计。他以联想控股旗下专事农业与食品投资的佳沃集团实践举例，“比如在农业领域，通过新型农业合作社的方式，人均收益会提高非常多，但多出来的人怎么办？这就需要通过城镇化等顶层设计衔接好剩余劳动力的转移。”

“再比如，中国土地板结严重，通过与国外的合作，比如佳沃集团在智利合作开发农场，产品可以销售到中国和其他国家，不但当地人欢迎，我们在获得一些很实用的耕种技术的同时，中国的土地也可以得到轮休。”柳传志认为，政府应更多鼓励企业去海外进行资源对接，用国外的资源来改善中国的环境，“而这同时也需要顶层设计，比如城镇化。”

“下半场”：以投资助力实体经济

“以产业报国为己任”是联想控股的愿景，回顾1984年创业以来30多年的历程，柳传志“产业报国”的理想以2001年为界，分为了“上半场”和“下半场”：

在“上半场”，柳传志通过创立联想集团并将其带向辉煌；

在“下半场”，他把联想拆分为联想集团和神州数码(21.330,?-0.16,?-0.74%)，分别由杨元庆和郭为执掌，柳传志则转而成立了联想控股，并相继设立了君联资本、弘毅投资和联想之星，进军投资领域。

柳传志在回忆当年开启“下半场”的决定时表示，“当时我也是下了很大的决心，主要是出于三方面的考虑：一是高科技行业风险确实比较大，我们需要一个多元化的产业格局来抵御风险；二是联想控股的“多元化”，能够更好地支持联想集团的创新变革；三是当时我们的IT业务已经相对成熟，我也希望杨元庆和郭为这些年轻人能够独当一面。”

在“下半场”，柳传志转而以投资的方式推动实体经济发展，践行自己的“产业报国”理想。以君联资本为例，从成立到2017年6月30日，其投资的企业超过300多家，帮助42家被投企业成功上市，13家企业挂牌新三板，投资领域涵盖TMT及创新消费、现代服务和智能制造、医疗健康、文化体育等行业内的创新及成长期企业，契合了新世纪以来国内经济转型升级和供给侧改革的发展方向，对实体经济的发展起到了极大的促进作用。

到2008年，联想控股已经构建起君联资本、弘毅投资、联想之星这一覆盖企业全生命周期的“财务投资”版图，到了2010年，联想控股又开始进军战略投资领域。“通过财务投资那些年的实践，我们积累了资金，更重要的是，形成了对投资的一些规律性认识，同时我们也认识到，直接投资确实对实业有非常大的推动作用，这时候我们就希望能通过战略投资，在我们看好的领域里打造出更多的好企业，形成多个产业支柱。”柳传志表示。

通过多年的战略投资布局，联想控股至今已形成了五大战略投资板块，与君联资本、弘毅投资、联想之星构建的财务投资板块一起形成了“双轮驱动”的业务模式。

对于这一发展模式的优势，柳传志指出，“财务投资的项目到期后就要退出，但联想控股可以在遵循市场规律的前提下，对我们认为合适的标的，通过战略投资进行长期持有，更长久地服务优秀企业和实体经济的发展。”

“增值服务”推动实体企业成长

在以投资推动实体经济发展上，柳传志一直强调的是“增值服务”。在近日出席一次活动时，柳传志就表示，“投资人的基本能力有两点：一个价格实现，这是基本能力；另外一个能力是价值创造，把一个原有的陶器通过我们努力变成精美的瓷器。优秀的投资人更侧重价值创造的能力，所投企业上市，我们退出了，但是这个企业依然很好，这就是我们对社会的贡献。”

2007年5月，联想控股、弘毅投资全资收购石药集团，实现整体改制。通过改制后的战略重塑和业务升级，石药集团改变了以往以原料药和普药为主的业务模式，成功实现向以创新为核心驱动力的模式转型，推出了一批具有完全自主知识产权、不仅在中国被认可，而且在美国、欧盟都被认可的创新药、专利药、品牌药。2007-2016年，石药集团销售收入由56亿港币增长到124亿港币，净利润由不到4.9亿港币增长至21亿港币。目前，石药集团每年上缴各类税金达10亿元人民币，创造就业岗位2万余个。

2015年4月，弘毅投资实现了从石药集团的退出，而石药集团已经成为一家资本市场上公众持股、治理清晰、管理科学、在全球行业中有影响力的杰出医药企业，市值超过700亿港币。在柳传志眼中，石药集团掌门人蔡东晨实业家精神也在企业发展过程中起到了关键作用，几年前柳传志和河北一些企业家开座谈会，当时各种生产要素都在上涨，人民币汇率也在变化，蔡东晨发现苗头不对，于是坚决转型，这使得“资本+增值服务”与石药集团的发展结合起来，真正能够为“老虎插上翅膀”。

秉持增值服务的理念，联想控股在过去十余年间，一直致力于通过直接投资促进实体经济的发展。柳传志粗略地算过一笔帐，“联想控股旗下的三个基金管理公司，总体管理着1000多亿人民币的资金，所投的企业有600多家，经过精心的培育，所投企业中已上市企业的市值比上市之初累计增长了8000亿，营业收入增长了5000亿，确实给社会带来更大的财富。”

“从金融的角度讲，你不能认为金融就叫做虚，金融空转才是虚，金融如果能够直接支持到实体经济上，那就将成为生产力发展的一个基础。直接投资已经被国家放在了非常重要的位置，我觉得这绝对是好事，我们有切身体会。同时，民间资本对实体经济的发展有非常大的作用，政府通过成立引导基金，引导投资的方向，我觉得这个做法也挺好。”柳传志说。