结构向好 行业利润重新分配

（原标题：结构向好 行业利润重新分配）

在未来的一段时间，经济还将会在底部震荡，宏观数据也还可能会出现短期反复，但行业结构的向好已不容忽视。

L型底部特征明显

8月份经济数据，表现还是较为平稳的，反映了经济“L型”的底部的基本情况。部分经济数据下滑更多的是增速下滑而不是失控式下跌。这种现象的产生，有以下几 个方面的原因：一是我国的经济体量在不断增大，基数扩张之下的增速下滑是符合逻辑的；二是宏观调控不松懈，除了调控房地产的过快上涨之外，在GDP的单纯 上涨与民生的“青山绿水”之间也必须做出了选择。由于房地产行业相关产业较多所以影响较为明显，对房地产的调控必然会带来与之相关行业的数据变化。而对环 保的严格监察对高污染、高能耗行业也使得这些行业对宏观数据的贡献不会理想。

当前经济仍处于“L”型的底部，正在反复震荡中不断触及底部，且正在不断的调整结构。

行业结构逐步向好

宏观数据在底部震荡，但行业结构正在逐步向好。

首先是行业环节出现回补。2016年前，很多行业的贸易商由于品种价格长期低迷、内外盘倒挂等原因逐步离开市场，使得产业链中间环节缺失，贸易库存这个“蓄 水池”的调节作用缺失后带来了上游与下游的直接对垒，这也是供给侧改革之下，煤炭、黑色等大宗商品价格上涨的原因之一。而随着价格的调整，部分贸易商重新 出现或者是龙头企业开始向全产业链延伸，行业中间环节的“蓄水池”出现回补。

其次是实体企业利润的增加。当前，实体企业的利润正在增加， 企业的资产负债表也在改善，企业端的去杠杆正有效继续，吸引资本进入实体的能力也在增强，而在上市企业公布的中报中可以看到这些变化。此外，行业利润也在 重新分配。行业利润不仅由中下游过渡到上游企业，而且行业垄断效应不断增强，行业龙头企业在整个行业利润的比重不断增加，为行业升级换代的技术改造提供了 资金上的可能。而未来行业的变化模式料将是利润集中在龙头企业和掌握技术知识产权的特色企业手中，而企业自身该如何发展？做大做强是一条路，而做精做尖也 是选择。

最后则是行业门槛开始出现。行业门槛在调控中出现，去年到现在一些行业出现了高利润，但是游资很难像以前一样“乱入”，会碰到诸 多门槛。如准入门槛，像钢铁行业的电弧炉指标，无指标的电弧炉建设均被喊停。如环保门槛，未来的环保检查将是长期持续的，没有做好环保的项目投资，没有未 来。如信贷门槛，银行对于调控行业的信贷不发放，这些行业就很难难在规模上迅速扩大获利。而上述门槛利于行业的长期发展。