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九州证券:降准是最佳之选 申万宏源:年内不会降准

2017-09-14 07:57:33 来源: 中国证券报·中证网(北京)
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(原标题:九州证券:降准是最佳之选)

  九州证券:降准是最佳之选

降准替代外占、缓解流动性总量及结构矛盾,是最佳之选。2015年三季度之后,我国外汇占款系统性下降,适当下调存款准备金率是补充市场流动性的最好方式:一是降准对外汇占款的替代是中性的,叠加适当的公开市场回笼操作更是可以做到完全中性;二是降准能降低中小银行对同业业务的依赖度,在“中性”前提下,降准更符合“去杠杆”政策思路;三是降准符合金融工作会议中扶持中小企业的政策导向;四是降准能提高货币政策的传导效率,高准备金率实际是历史遗留问题。

  申万宏源:年内不会降准

至少今年内不会看到降准。降准的确是解决目前金融机构结构性流动性压力的最有效途径,但负面作用是信号意义太强,三方面因素决定了短期内没有降准的可能性。一是目前国内经济企稳复苏,外汇占款总体保持均衡,看不到大幅下降的可能性;二是监管趋严和金融去杠杆要求当前货币环境不能过于宽松,也不能释放宽松信号;三是对比2014年底,目前国内股市同样有泡沫化的倾向,如果货币政策释放宽松信号有可能会误导市场预期,助推金融泡沫。此外,央行货币工具篮子非常丰富,我们测算当前降准0.5个百分点大概能释放7000亿元左右的流动性,央行完全可以通过MLF、TLF之类货币工具达到,因此降准也没有必要性。

  国泰君安:“中性”降准缺乏可操作性

虽然“中性”降准逻辑上不失为一个可行的思路,但由于可供回收的流动性有限,这一做法在近期缺乏可操作性。由于过去一段时间(8月末-9月初)央行在公开市场净投放较少,所以可供央行“抽水”的抓手有限。相对于160万亿的存款余额,如果按照0.5个百分点的降准来估计,这涉及到8000亿元左右的基础货币释放。也就是说,由于9月到期MLF已提前超量续做,目前公开市场操作中的逆回购未到期存量很少,不足以完成“中性”的操作,这一操作短期内缺乏可操作性。

钟齐鸣 本文来源:中国证券报·中证网 作者:王姣 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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